【科技纵览】北京时间3月20日，据彭博社报道，在约24小时内，阿里巴巴与腾讯合计市值缩水660亿美元（折合约4554亿元人民币），主因是投资者对两家公司未能清晰阐明人工智能技术的商业化路径感到失望。
腾讯股价在周四港股交易中创下近一年来最大单日跌幅，而阿里巴巴美股则录得自2025年10月以来最严重的单日下挫。此前一周，资本市场曾对中国AI领域头部企业表现出强烈兴趣，大量资金涌入，押注由智能体平台OpenClaw掀起的“养龙虾”热潮将带动行业整体上行。
然而，随着财报披露结果不及预期、且缺乏明确的收入转化方案，市场情绪迅速逆转。腾讯在周四单日市值蒸发430亿美元，周五股价趋于稳定；阿里美股隔夜市值减少230亿美元，其港股周五早盘一度下探6.4%。
当前市场的剧烈反应，凸显出投资者对科技巨头持续加码数据中心建设、AI人才招募及大模型研发却无清晰盈利蓝图的深层忧虑。彭博行业研究分析师凯瑟琳·林指出：“投资者并非反对AI投入本身，而是担忧短期变现能见度不足。关键转折点在于企业能否证明AI正切实推动云服务收入、广告效率或交易转化率等可量化指标的增长。在此之前，市场态度大概率维持审慎。”
此轮抛售也标志着情绪从月初的狂热迅速冷却。农历新年假期结束后，中国用户对OpenClaw展现出极高热情——该智能体可自动处理邮件管理、行程规划等日常任务。从创业公司MiniMax到百度等大厂纷纷推出兼容产品，进一步推高市场对AI应用落地的乐观预期。腾讯股价曾在本月早些时候因OpenClaw相关产品概念上涨超10%。
但在最新财报电话会上，腾讯高管面对“如何将既有优势转化为变现能力”的提问时，未能提供具体路线图或量化目标，令投资者信心受挫。摩根士丹利随即下调腾讯目标价11%至650港元，并警告：“前置性AI投资可能压制近期利润率，导致2026年利润增速落后于营收增长。”
与此同时，阿里巴巴亦面临核心电商业务增长乏力的挑战。尽管被视作中国通用人工智能领域的领跑者，并已承诺未来数年投入逾530亿美元发展AI，公司仍在加速推进商业化进程。本周，阿里面向企业客户推出名为“悟空”的AI智能体，并将其云存储服务价格最高上调34%。此外，公司设定了五年内云与AI业务收入达千亿美元的目标，意图以此对冲国内电商激烈竞争带来的业绩压力。
当前，AI竞赛已从技术展示阶段迈入价值兑现临界点，市场正以真金白银投票，倒逼科技巨头从“讲故事”转向“算细账”。
