一年比过去40年赚得多！三星电子Q2利润近4000亿元，存储涨到头了？

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）又赚麻了！三星电子周二公布了今年二季度业绩指引，合并销售额约171万亿韩元（约合7610亿元人民币），同比增长129%。而营业利润更是高达89.4万亿韩元（约合3978亿元人民币），去年同期营业利润仅为4.7万亿韩元，即去年同期的19倍！

若业绩达标，三星电子将超越英伟一季度营业利润，创下全球科技企业单季度的利润历史纪录。

三星电子已经连续三个季度实现破纪录的营业利润，这也反映了当前存储市场价格的走势。仅今年二季度的营业利润，就已经超过了三星电子2023、2024、2025三年的营业利润总和。

此前三星电子半导体业务经营战略总括社长Kim Yong-kwan甚至表示，公司今年一年的利润，将超过公司开展半导体业务40年来的累计利润总和。科技巨头们的资本开支持续加码，以及美光此前签署的16份长期战略客户协议，都在表明存储大厂的业绩，仍有继续上升的空间。

内存条价格暴涨超300%，消费端承压

AIDC对于高端存储芯片，包括企业级SSD、HBM、DRAM等的需求，在快速挤压消费端的供应。而这又导致存储芯片价格持续上涨，今年二季度价格涨幅依然处于高位。

Citi Research近期的报告显示，今年二季度DRAM和NAND的平均售价环比分别上涨44%和53%。投行Jefferies在最新的报告中，上调了存储芯片全年涨价预期，预测2026年三季度存储整体均价环比涨幅将继续维持在40%到50%，四季度预计环比再涨30%到40%。

近期有媒体称，某游戏发烧友咨询发现一套32GB的DDR5内存套装目前已经涨到近4000元，比去年贵了三四倍。

小编在2024年8月购入的某厂商两条16GB DDR5 6400内存条套装仅需700元左右，而2026年7月，该规格内存条已在官方旗舰店售罄，更低规格的6000MHz 16GB DDR5内存条套装价格也已经接近4000元，两年间价格涨幅超过5倍。

就连以供应链管控著称的苹果公司，也在6月份宣布上调Mac、iPad以及家居设备的价格。苹果在一份声明中表示：“消费电子行业正面临前所未有的挑战。AI数据中心的迅猛扩张导致存储需求激增，我们从未见过零部件价格以如此幅度和速度上涨。此前我们一直在内部消化成本压力，但目前已不得不开始上调多款产品售价，其中就包括今天公布的iPad和Mac。”

苹果CEO蒂姆·库克也在接受采访时指责内存厂商大幅涨价并传导涨价压力。而作为苹果供应商之一，美光首席商务官也暗示苹果才是造成目前存储涨价的“罪魁祸首”。他在接受采访时表示：“在2023年内存市场的低谷时期，当时公司毛利率一度跌成负数，公司无法进行投资扩产，其中部分原因就是有些客户趁机把价格压到极低”

这里先不论谁对谁错，事实是，当前的存储市场已经与三年前大不同，供需关系反转，存储厂商处于强势地位。在6月的财报会上，美光透露HBM需求甚至延伸至2028年以后，客户长期锁定的需求总量，远超现有产能供给能力。

于是美光推出行业首创战略客户长期供货协议（SCA），这也是重构存储行业经营逻辑的关键。SCA不允许客户单方面取消，合同无任何解约条款，令存储产品从短期现货交易转向5年锁定长期合约，其中汽车行业为3年。

美光透露目前已落地16份SCA协议，覆盖头部云厂商、消费电子巨头、整车厂，覆盖当前20%DRAM出货、1/3NAND出货；全部协议落地后，公司过半营收将由长协锁定。14份协议保底最低营收规模达1000亿美元，收入确定性大幅提升。

从存储厂商的角度来看，扩产的前提是有订单的预期，长协是支撑公司扩产的保险。

有存储业内人士也表示，客户正在更多地寻求签订长期供应协议，这种趋势将会进一步支撑存储价格的持续高位。据称三星电子目前与客户谈判的目标是，将今年三季度DRAM平均售价环比提高20%。

对于消费电子厂商来说，与存储厂商签订长协，能够保障其产品的后续供应。在当前整体存储产能往利润更高的AIDC倾斜的大环境下，消费电子市场也将转化成供应链的竞争，议价权较弱，或规模较小的厂商，很可能会承受更大的成本压力。

AI算力资本开支继续提升，SK海力士美股IPO加速资本投入

算力资本开支持续上行，是存储需求扩张的底层驱动力。市场原本预期2027年全球超大规模企业资本支出仅9200亿美元，增速回落至22%，但高盛给出截然相反的判断。

高盛在近期的研报中表示，参照铁路、汽车产业工业化阶段的投资规律，若AI增量投资达到GDP的2%—3%，2027年资本开支将升至1.1万亿美元，增速达45%；乐观情景下，市场现金流与信贷容量可支撑1.4万亿美元投入，增速重回89%。拉长周期看，2026至2031 年全球 AI 算力、数据中心、电力相关总投入将达 7.6万亿美元，年度开支自7650亿美元攀升至1.64万亿美元，美银更预测2027年全球云与AI基建资本支出可达1.5万亿美元，持续打破市场原有保守预期。

算力投入的激增直接转化为存储芯片的增量需求，单台AI服务器的DRAM用量为传统服务器8至10倍，NAND闪存需求提升3倍以上，HBM高带宽内存更是高端算力芯片的刚需配套，大模型训练、向量数据库、长上下文推理持续消耗海量存储资源。AI算力资本开支上行将长期托举存储需求景气。

而另一方面，SK海力士巨额美股IPO为存储行业资本投入打开了新的通道。本周一，SK海力士正式启动赴美上市的推介程序，计划发行代表约1779万股普通股的美国存托凭证。按其韩国首尔上市股票上周五收盘价计算，本次发行规模约为280亿美元。文件显示，SK海力士的美国存托凭证预计将于7月10日开始交易。按照目前拟议的发行规模计算，SK海力士此次ADR发行有望跻身全球历史上规模前三大的 IPO。

同于仅面向韩国本土资本市场的融资渠道，本次美股ADR发行将打通全球长线资金渠道，美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通等华尔街金融巨头们将担任此次大型IPO的全球协调人。

此次募资核心投向存储先进产能扩张，资金将用于新建晶圆工厂、扩充 HBM 产线、采购 EUV 高端设备与布局先进封装产线。SK海力士美股上市，也将推动行业整体资本开支中枢上移，带动半导体设备、封装配套产业链同步加大资本投入。

小结

虽然业绩大涨，但今天三星的股价却大跌近7个点。一方面是市场也担忧存储价格上行的可持续性，若存储价格继续上行，那么对下游终端厂商而言将会是毁灭性的打击；另一方面也在显示资本投资的重心正在出现转向，在需求确定增长的情况下，扩产将会是存储厂商的必经之路，对上游设备厂商而言或许是新一轮的机遇。

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