台积电 68% 的毛利率和创纪录的 400 亿美元季度营收远超英特尔，后者因 40 亿美元的重组费用而蒙上阴影，导致 GAAP 亏损。
英特尔的 18A 制程节点最早也要到 2026 年底才能实现盈利，这意味着台积电 2nm 制程节点在商业出货方面的领先地位在年底前仍将保持不败。
台积电预计第三季度营收将超过 440 亿美元，并将全年增长预期上调至 40% 以上，而英特尔尽管业绩强劲超出预期，但其股价在一个月内下跌了 22%。
台积电和英特尔双双公布的财报暴露了现代芯片制造领域最大的能力差距。台积电创下季度营收402亿美元的纪录，毛利率高达67.7%。英特尔的业绩也远超预期，但其代工能力仍落后于台积电约一个完整的制程节点。
一个负责运营工厂，另一个还在重建工厂。
台积电第二季度的业绩主打先进制程工艺的短缺。7nm及以下制程贡献了77%的晶圆收入，3nm制程占30%，而2nm制程的首次量产仅占3%。晶圆出货量同比增长16.6%。净利润飙升77.41%。这就是人工智能加速器垄断企业纸面上的业绩。
英特尔本季度业绩超出预期，但其业务构成却呈现出不同的面貌。非GAAP每股收益为0.29美元，远超市场普遍预期的0.0127美元；营收为135.77亿美元，超出预期9.22%。数据中心和人工智能业务增长了22%。首席执行官陈立武表示：“下一波人工智能浪潮将使智能更贴近终端用户，从基础模型发展到推理，最终实现智能代理。” 然而，40.7亿美元的重组和Mobileye的减值导致了GAAP亏损。
晶圆代工厂垄断 vs复兴
台积电预计第三季度营收为446亿美元至458亿美元，并将全年增长率上调至略高于40%。索尼图像传感器和A13芯片在2026年北美技术研讨会上的亮相，持续为客户带来丰富的产品线。而英特尔则在努力提升自身信誉。至强6处理器被选为英伟达DGX Rubin NVL8系统的主机CPU，与一家超大规模数据中心合作伙伴签署了多年期至强处理器和定制IPU的合作协议，并加入了与SpaceX、xAI和特斯拉共同参与的Terafab项目。真实的客户，真实的营收，但目前仍处于较小的发展阶段。
规模差距十分显著。台积电的市值接近2.07万亿美元，而英特尔的市值仅为4777亿美元。英特尔的18A制程节点可能要到2026年底或2027年才能实现盈利，这引发了机构下调其评级。
决定2026年剩余时间走向的因素是什么？
我会密切关注台积电2nm制程的产能爬坡成本，管理层已将其列为第三季度毛利率的潜在阻力。如果毛利率能维持在65%至67%的预期范围内，那么我的投资逻辑依然成立。至于英特尔，Polymarket的交易员认为其每股收益再次超出预期的概率为77.5%，但尽管今年迄今为止已上涨157.56%，该股在一个月内仍下跌了21.52%。目前，市场波动性已成为主要预期。
台积电在年底前的整体状况看起来更加稳健。其利润率结构、2nm工艺的领先优势以及超过40%的全年增长率表明，该公司能够持续创造现金流，而其他公司却无法有效地替代它。相比之下，英特尔的股价波动性更大，更适合交易者，而非持续增长
参考链接
https://247wallst.com/investing/2026/07/20/why-intel-vs-taiwan-semiconductor-isnt-a-real-competition-through-the-end-of-2026/
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