微软财报里的“AI双雄”博弈：Anthropic单季狂赚32亿，OpenAI却遭减值

【科技24时区】当微软在2026财年第四季度（截至6月30日）交出一份堪称惊艳的业绩答卷时，外界的目光往往聚焦于其高达900亿美元的季度营收和358亿美元的净利润。然而，在这份光鲜亮丽的财报深处，藏着一个颇具玩味的细节：这家科技巨头对其两大核心AI投资标的——Anthropic与OpenAI的财务处理，呈现出截然不同的冰火两重天。

值得注意的是，微软在本季度罕见地披露了其对Anthropic的投资收益。这笔账面价值录得32亿美元的巨额增益，直接推动稀释后每股收益（EPS）上涨0.33美元。要知道，该季度微软的整体稀释后EPS为4.81美元，这意味着仅这一项投资收益就贡献了约7%的利润增量。回顾去年11月，微软向Anthropic注资50亿美元，双方达成了一项复杂的循环协议：作为交换，Anthropic承诺采购价值300亿美元的Azure云服务。通常情况下，微软并不会每个季度都更新对Anthropic投资的公允价值，但此次特意披露，显然意在向市场传递某种信号。

相比之下，微软对OpenAI的投资表现则显得颇为黯淡。尽管微软持有OpenAI约27%的股份，并通过收入分成机制获取回报（具体金额未公开），但在本季度，该项投资遭遇了约6亿美元的减值损失，导致每股稀释收益减少约0.07美元。从会计角度看，这6亿美元的减记对于体量庞大的微软而言，或许只是财务报表上的一个“四舍五入”误差，毕竟公司全年营收高达3318亿美元，净利润达1337亿美元。但这种对比本身，却折射出两家AI实验室在商业化路径或估值逻辑上的微妙差异。

若将视线拉长至整个财年，局面似乎又有所不同。在整个2026财年，微软对OpenAI的投资累计产生了50亿美元的收益，为每股收益贡献了0.67美元（全年EPS为17.95美元）。这表明，尽管短期波动存在，OpenAI依然是微软重要的利润来源之一。

然而，真正令人咋舌的是数据的横向对比：微软仅在单个季度内从Anthropic身上获得的收益，几乎等同于其全年从OpenAI身上获得的总收益。这种近乎“并驾齐驱”甚至局部反超的态势，足以解释为何微软会选择在此时打破惯例，主动披露Anthropic的投资细节。这不仅是一次财务数据的展示，更可能是微软在平衡两大AI合作伙伴关系、以及向资本市场证明其多元化AI战略有效性的一次精心策划。在AI军备竞赛日益白热化的当下，谁能在短期内提供更确定的财务回报，谁就能在巨头的资源天平上占据更有利的位置。