智谱AI中期业绩：营收激增近四倍，亏损收窄背后是API转型阵痛与红利

【科技纵览】当大模型厂商从“卖软件”转向“卖算力服务”，财务数据的剧烈波动便成了行业转型的晴雨表。8月31日，智谱（02513.HK）披露2026年中期财报，这份成绩单可谓喜忧参半，却清晰地勾勒出中国AI头部玩家的生存逻辑变迁。

上半年，智谱实现营业收入9.54亿元，同比暴涨399.7%，这一数字甚至超越了去年全年的总和。毛利达到2.52亿元，增幅为163.7%。然而，高增长并未立即转化为盈利，归母净亏损仍达20.71亿元，尽管同比收窄了12.1%，基本每股亏损定格在4.67元。

值得注意的是收入结构的彻底重构。MaaS开放平台及API业务收入飙升至8.25亿元，同比增长惊人的2736%，占总营收比重高达86.5%。这意味着，云端部署收入占比从去年同期的15.2%跃升至86.5%，公司已完成从本地化部署向按调用计费模式的战略转身。与此同时，单位Token推理成本较年初大幅下降80%，显示出规模效应带来的技术红利。

这种转型并非没有代价。上半年研发开支高达21.31亿元，同比增长33.6%，持续的高投入是维持技术壁垒的必要支出。截至报告期末，MaaS平台企业及开发者用户突破740万，较年初增长144%；Token调用量更是激增超40倍。从某种角度看，智谱正通过牺牲短期利润，换取生态规模的指数级扩张，这或许是AI基础设施化进程中必经的“烧钱换市场”阶段。