创业路上，没有给力的靠山是不行的。
2017年，字节跳动还远没有今天这般如日中天。
今日头条用户数量增长迅速，但国内互联网巨头也在加码内容业务，争夺用户的时间和注意力。
抖音刚刚上线不到一年，但是快手早一步下沉市场积累了庞大的用户基础，稳坐短视频赛道的头把交椅。
于是，张一鸣开始琢磨把战线拉向海外，尝试把短视频的生意做向全球，而不只是困在国内市场内卷。
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此时的字节跳动虽然说已经做出了一些成绩，但和当时的BAT三巨头相比，体量仍不在一个量级。
所以当时一众资本并不相信张一鸣出海做出什么成绩，尤其是面对谷歌、Facebook这样的全球巨头，成立仅五年的字节似乎没有胜算。
就在市场观望之际，来自美国的PE机构——泛大西洋投资集团（General Atlantic）伸出了援手。
这家机构领投了字节跳动新一轮的融资，字节的估值一跃至220亿美元。而这笔融资，为后来的海外扩张提供了充裕的资金支持。
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此后，TikTok在海外迅速成长，泛大西洋成为字节背后的重要投资机构。
而如今，这家字节背后最重要的资本推手之一，正在为自己的上市做准备。
据路透社消息，泛大西洋投资集团已聘请摩根大通牵头推进IPO，高盛和摩根士丹利参与。
押中阿里、字节的低调资本
泛大西洋在1980年时，由环球免税集团（DFS）的创始人查克·菲尼建立，这位大佬是全球机场免税店模式的开创者。
他设立泛大西洋，是希望通过投资成长企业，为自己的慈善事业积累更多资金。
起初，菲尼是泛大西洋的唯一的资金来源。到后来，机构逐步向其他家族、基金会和机构投资者开放，资金来源越来越广。
如今，泛大西洋官网披露的管理资产规模约1300亿美元，业务已经延伸到成长股权、信贷、能源转型和基础设施，是市场公认的一流PE投资机构。
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PE就是私募股权投资，拿着金主的钱去投资企业的股权。泛大西洋擅长的成长型投资，通常选择已经有一定业务基础、仍在快速发展的公司。
一家企业已经有了产品、客户和收入，却仍有大片市场等待开拓。投资人此时进场，要判断的是，现有的成功能否扩展到更多用户、更多地区。
买得太贵，未来的增长可能已经被价格透支。判断太保守，又可能错过企业加速扩张的阶段。
自2000年开始投资中国以来，泛大西洋先后参与药明康德、阿里、美团、字节等企业的发展。中国公司的成长，成为它投资版图中重要的一部分。
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阿里是其中一笔经典投资。
2008年，泛大西洋曾主动接触阿里，希望入股，但没有谈成。几个月后，阿里管理团队赴美，来到泛大西洋总部，双方聊了四个小时。
第二天，阿里希望找到办法让泛大西洋成为股东，同时强调，阿里并不缺钱。泛大西洋后来为阿里的并购和开拓新市场提供过战略建议。
2009年，泛大西洋以约7500万美元入股阿里。到2014年阿里上市后，这笔持股一度价值约13亿美元，彼时尚未出售。
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另一笔经典投资就是开头提到的2017年投资字节跳动。
泛大西洋在2017年8月入股后，字节很快完成了一笔大手笔收购。
当年11月，字节宣布收购Musical.ly，交易价格据报道在8亿至10亿美元之间。这款短视频应用已经在海外青少年中走红，字节由此获得了一批现成的海外用户和创作者。
2018年8月，字节将Musical.ly并入TikTok。彼时，Musical.ly的月活已经达到一亿，用户的账号、内容和粉丝随之迁移到TikTok。这次收购和整合，为TikTok扩大海外市场打下了基础。
泛大西洋也继续加码，在2018年两次追加投资。
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但字节的海外扩张并不顺利。2020年，TikTok在美国遭遇出售压力。泛大西洋和红杉担心低价出售带来的损失，与甲骨文讨论替代方案，试图避免字节直接卖掉美国业务。
虽然受到压力，但是TikTok的用户规模仍在快速增长。2021年9月，它宣布全球月活突破十亿。从推出到跨过这一门槛，只用了四年时间。
泛大西洋强调与创始团队的长期合作。除了提供资金，还会帮助企业引进人才、拓展市场、改善运营，为管理团队提供发展业务所需的资源和经验。
这也是泛大西洋与字节能长期保持良好合作关系至今的原因。
资本也有到期日
但在今年年初，有消息传出泛大西洋将出售部分字节股权，此时的字节估值约5500亿美元。
这个估值，约为它2017年首次入股时的27.5倍。
不过在惊艳于这个惊人的回报率的同时，更多是疑问，泛大西洋为什么要在这个时候选择套现离场，如今字节显然仍然有着巨大的增长空间。
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这源于PE（私募股权）行业的底层逻辑，路透社在报道中提到，泛大西洋旗下的部分基金，正接近存续期末。
简单来说，就是这批资金约定的投资期限快到了。
企业可以经营几十年，不断寻找新的增长点，但一只典型的封闭式PE基金，从成立到清算，通常只有10到12年的生命周期。
GP（基金管理人）需要在约定的期限内，安排投资、退出，再向LP（出资人）分配资金。延期通常也要遵守基金协议，取得相应同意。
企业的估值涨得再高，前途再好，LP也有自己的资金安排。养老金要支付退休金，基金会要支持公益项目，其他投资者也可能需要回笼资金，投入下一轮投资。
而一些好公司的成长期可能会超出一只基金的等待期限。
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当然，到期并非毫无回旋余地。基金可以按约定申请延期，也可以通过接续基金，让想退出的投资者拿钱离场，想继续持有的留下。
但每多等一天，都需要重新协调各方利益，主力资金的时间也是有成本的。
这样来看，泛大西洋急于重启IPO就多了一层原因。
今年8月，路透社报道，泛大西洋已选择摩根大通牵头推进上市，摩根士丹利和高盛也参与其中。此前，它曾在2023年秘密提交上市申请，后来因市场波动推迟。
图源：纽约时报
如果上市包含发行新股，并将募集资金留在公司，就能增强自身的自有资本。这笔钱没有封闭式基金的固定期限，可以为更长期的投资提供支撑。
公众股东需要退出时，可以在公开市场上将股票卖给其他投资者，公司则可以继续用自有资本经营。
这也就是所谓“永续资本”的吸引力，资本可以陪伴企业成长更久，投资机构在安排跟投、开展新业务时，能够多一些时间上的余地。
从幕后走到台前，泛大西洋也会多一重考验。
它既要向基金的LP交代，还要向公开市场的股东证明，自己能够持续找到好公司、获得回报。
过去，泛大西洋在全球寻找值得长期投资的企业。如果顺利上市，它也要向市场证明，自己同样是一家值得长期投资的公司。
