具身智能赛道“口水战”背后：IPO门槛收紧与营收真实性拷问

【科技纵览】9月12日，具身智能领域爆发了一场引人注目的公开舆论交锋。港股上市公司梅卡曼德创始人邵天兰在朋友圈发声，直指行业内部分“攒局型”企业涉嫌通过关联交易虚构收入，矛头隐约指向正筹备IPO的银河通用。据流传截图显示，邵天兰批评北京、上海某些估值高企、甚至登上春晚的人形机器人公司，利用“数采中心”与地方政府、投资方及供应商进行关联交易，制造虚假且不可持续的营收数据。他直言此类操作既违背法律也背离道德，企业为上市粉饰报表后，次年需维持更高营收，终将陷入持续造假的恶性循环，并感叹前“四小龙”的教训未被吸取。

邵天兰进一步质疑，这类企业幻想获得政府支持，但究竟有无地方领导敢公开认领对其上市的扶持？还是说所谓扶持仅是企业的虚张声势？他在评论区直接点名银河通用，欢迎北京相关部门介入核实，并感慨市场上缺乏真正的“耐心资本”。这一公开喊话的时间点颇为微妙：8月底梅卡曼德刚登陆港交所，成为国内少数上市的人形机器人企业；与此同时，市场盛传人形机器人IPO审核正在收紧。

《The Information》9月9日报道称，证监会近期向投行发出非正式窗口指导，要求拟上市的人形机器人企业在可持续收入、亏损收窄或技术创新三大维度提供实质佐证，否则将面临过会阻力。这一消息促使市场重新审视该赛道的营收质量与商业落地能力。面对质疑，银河通用于9月10日晚通过官方公众号发布长文回应，题为《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》。该公司未直接回击邵天兰个人，而是表态不参与无谓口水战，强调专注产品、场景与技术深耕。公告详细阐述了其在自研端到端大模型“银河星脑AstraBrain”及大规模数据集“银河星数”上的投入，并指出其产品已在工业、零售、药房等领域完成两年常态化运营验证，同时开放开发者生态。

银河通用成立于2023年，累计融资约70亿元，估值超200亿元，目前正处于上市推进阶段。一边是已上市从业者炮轰行业“关联交易冲业绩”，另一边是拟IPO企业书面澄清拒绝噪音干扰，叠加监管层设立更高实质性门槛，多重事件交织表明，狂热的人形机器人赛道正从估值泡沫期加速转向以真实收入和技术落地为标尺的强监管时代。此前依赖融资拉高估值而商业化薄弱的逻辑，或许正在失效。