具身智能IPO前夜：梅卡曼德创始人炮轰行业“攒局”乱象，银河通用报案回应

【科技纵览】当资本的热潮退去，裸泳者往往最先显露原形。近日，刚在港股上市仅十天的梅卡曼德机器人创始人邵天兰，在朋友圈掀起了一场针对具身智能行业的舆论风暴。他直言不讳地指出，行业内存在大量依靠关联交易制造虚假收入的“攒局型”企业，甚至点名了正在冲刺IPO的头部玩家银河通用。这一举动，不仅撕开了行业光鲜估值下的隐秘角落，更将具身智能商业化真实性的拷问推向了台前。

9月9日至10日，邵天兰连续发声，核心矛头直指那些缺乏产品市场匹配（PMF）却急于上市的公司。他认为，部分企业通过设立“数采中心”或租赁公司等关联方，虚构不可持续的收入流水，以此包装出高增长假象。这种做法不仅误导投资者，更让企业陷入为了维持高营收而不断造假的恶性循环。值得注意的是，邵天兰特别提到，这类企业中不乏知名度极高、估值惊人甚至登上过春晚舞台的品牌。

面对指控，银河通用的反应经历了从冷处理到强硬反击的过程。9月10日，该公司发布声明《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》，表示不参与无谓口水战，强调竞争力源于长期技术积累而非短期内卷。然而，随着一份名为《银河通用港股上市的变身术与遮眼法》的匿名PDF文档在网络流传，局势迅速升级。该文件详细剖析了银河通用及其董事长尹方鸣的资本运作手段，引发广泛关注。9月12日，银河通用再次发布严正声明，称相关谣言均为不实信息，并已向公安机关报案。

这场风波的背后，是两家截然不同的机器人企业发展路径的碰撞。梅卡曼德成立于2016年，由清华校友邵天兰创立，专注于提供机器人的视觉、大脑及手部组件，适配工业机械臂及人形机器人等多种形态。数据显示，其营收从2023年的1.8亿元增长至2025年的3.9亿元，虽未盈利，但净亏损从4亿元收窄至3.6亿元。今年9月1日，梅卡曼德以101.7港元发行价登陆港交所，目前市值约119亿港元。相比之下，银河通用成立于2023年，走软硬一体化路线，拥有自研大模型及Galbot系列整机。尽管成立仅三年，其已完成五轮融资至A+轮，公开融资金额约69亿元，估值高达200亿元，G1机型2025年出货量超1200台。

邵天兰的“开炮”，并非孤立事件，而是对当前监管风向变化的敏锐回应。据媒体报道，监管部门近期向投行和投资机构进行非正式窗口指导，提高人形机器人企业IPO门槛，要求拟上市企业证明具备持续性收入、减亏趋势或核心技术突破。与此同时，《晚点LatePost》曾披露，多重身份与交叉交易在行业内已属普遍现象，部分公司前五大客户中关联体系占比极高，共同贡献了超过30%的收入。这种模式虽然能在短期内做大规模，却难以经受住二级市场的严格审视。

当前，具身智能赛道正处于估值泡沫与商业化落地之间的尴尬期。IT桔子数据显示，2026年上半年国内该领域融资总额超900亿元，估值超百亿企业达22家，其中八家估值突破200亿元。包括智元、自变量、星海图在内的超40家企业密集排队上市。然而，高估值背后，真正能像宇树科技那样实现近3亿元净利润的企业寥寥无几。当资本狂欢逐渐冷静，如何证明商业模式的可持续性，将成为所有冲刺IPO的机器人公司必须面对的终极考题。