Anthropic IPO估值预期骤降，监管与安全治理成最大隐忧

【科技纵览】据路透社等外媒披露，Anthropic投资者日会后，部分机构投资者正悄然下调其IPO估值预期。此前市场热炒的2万亿美元目标，如今已缩水至1.5万亿美元左右，蒸发幅度高达5000亿美元（约合3.5万亿元人民币）。这一剧烈调整的核心诱因，在于该公司最新财报中显露的增长疲态。尽管第三季度营收攀升至168亿美元，且连续两季实现调整后盈利，但环比增速已从第二季度的140%以上断崖式回落至45%。回顾今年前三个季度，Anthropic营收从47亿美元激增至116亿美元，增幅近147%，然而进入Q3后，随着Claude Code带来的爆发红利消退，增速明显失速。华尔街此前基于超高速增长逻辑给出的2万亿估值，建立在超越SpaceX 1.77万亿美元上市纪录的幻想之上，但现实数据迫使投资者重新校准预期。曼哈顿风险投资伙伴公司管理合伙人Jared Carmel指出，为吸引买家，最终估值或锁定在1.4万亿至1.5万亿美元区间，虽仍高于5月9650亿美元的融资估值，但“史上最高”光环已逝。若以年化营收672亿美元计算，即便降至1.5万亿估值，市销率仍高达22倍，远超台积电同期约2.14万亿美元市值所对应的盈利能力——台积电单季净利润即比Anthropic总营收高出近70亿美元。与此同时，AI基础设施板块遭遇资本冷遇，CoreWeave、Nebius及甲骨文股价近期大幅下挫，债券市场亦承压，Oura与Bamboo Insurance等推迟上市，印证了宏观环境的降温。Ramp数据显示，Anthropic Token价格显著下跌，客户支出增速远低于调用量增速，企业付费渗透率触及S型曲线顶部瓶颈。更严峻的是，微软下调内部使用Claude的预期开支超三分之一，Meta员工使用人数减半，且针对模型蒸馏的营收预计持续萎缩。面对未来十年至少5180亿美元的算力承诺及Project North Star芯片融资计划，Anthropic信用评级仅为BB+，偿付能力备受质疑。此外，FTC于10月15日向Anthropic及OpenAI发出长达50页的民事调查要求，聚焦安全事件与隐私政策；纽约市审计长Mark Levine则致信CEO阿莫迪，质疑其在呼吁行业放缓开发的同时急于上市，并担忧公共利益公司架构下独立信托对董事会的控制权削弱股东利益。尽管目前尚无正式叫停消息，但监管压力与安全治理争议无疑将增加尽职调查成本，进一步压制发行估值上限。