文|王小发
01 产业链全景图🌴
最近大家的留言都有看到，有很多新的产业信息需求，后续会慢慢更新给大家，还有一些合作需求，也在陆续的排期中，感谢大家的关注与认可。
今天聊的是稳定币，是支线，新东西，要信早信。市场总像那样, 后知后觉，没有主线就没有赚钱效应。当然还是那句话，投资有风险，入市需谨慎。
但如果有主线? 我还是相信马斯克的原话: "未来最重要的事情就是机器人和无人驾驶!" 机器人大炒特炒了，无人驾驶也该炒一炒了。
稳定币(Stablecoin)本质上是啥? 锚定传统资产价值的加密货币，就这么简单. 它解决了BTC这种"原生"加密货币极端波动的问题，通过与美元等传统金融资产挂钩, 既保持区块链技术优势, 又实现价格稳定性，好处都有了。
截至2025年6月, 全球稳定币总市值为2511亿美元. 其中USDT和USDC是两座大山, 市值分别为1533亿和614亿美元，不小的蛋糕。
02 收入总拆解🌴
稳定币产业链的钱从哪来? 这才是关键。
发行方(以Circle为例)的收入结构很明确: 95%以上来自储备金利息. 比如美债收益. 流通量和利率双敏感，2024年营收16.76亿美元, 净利1.56亿。日均USDC流通量增长9%, 直接推动收入暴增。
成本上最大的是什么? 分销费用，Coinbase分成占成本60%以上, 2024年支付了9.08亿. 真是一门好生意。
交易所(Coinbase)则吃的更开。角色多元: 提供交易流动性、用户入口及分销服务. 收入也很丰富: 交易手续费(2024年39.86亿美元); 稳定币生态收入(9.1亿美元, 年增31%); 质押奖励(7.06亿美元)，Coinbase还持有USDC流通量的5%-20%, 与Circle深度绑定，一条龙服务。
03 上游产业链🌴
稳定币上游, 主要是发行方和托管方。
发行方如Tether和Circle, 通过发行USDT和USDC吃储备利息. 真聪明. 近几年, 美联储加息, 他们吃得盆满钵满，Circle 2024年的利润率接近10%. 实在太香了。
托管方和银行也不差. 众安银行、渣打银行等负责储备资产托管, 收取服务费. 稳定币发行越多, 储备资产越多, 他们赚的也就越多. 水涨船高的道理。
关键是风险控制. USDT曾被质疑储备金不足，透明度是核心，Circle通过与大型银行合作, 每月公布储备报告, 信任度更高，这行得讲诚信，没诚信就没饭吃。
04 中游产业链🌴
中游主要是交易所和公链. 真正的基础设施。
交易所如币安、Coinbase不仅提供交易服务, 还分享发行分成. Coinbase从USDC分到的钱, 占了Circle成本的大头. 多方共赢，交易所还能利用稳定币做市场, 增加交易量和手续费收入，一举多得。
公链如以太坊、BNB Chain则通过Gas费和生态增值获利. 稳定币在链上流通, 每笔交易都要付Gas费. 以太坊网络拥堵时, Gas费高达几十美元。光是USDT和USDC在以太坊上的交易, 每天就能为以太坊贡献数百万美元的Gas费. 躺着赚钱。
05 下游产业链🌴
下游是应用场景. 这才是未来爆发点。
跨境支付是稳定币的天然应用场景。传统跨境支付慢、贵、繁琐. 稳定币能实现7×24小时秒级清算, 成本低, 效率高，尤其是对发展中国家, 意义重大. 菲律宾的海外劳工用USDT汇款回家, 手续费从10%降到了不到1%. 实实在在的变化。
DeFi(去中心化金融)则完全依赖稳定币。借贷、流动性挖矿、衍生品交易, 稳定币是基础，没有稳定币, DeFi可能寸步难行，通过智能合约, 稳定币实现了可编程货币的特性, 开启了金融创新的大门。
还有RWA(现实资产代币化). 将债券、房产等转化为链上代币, 实现7×24小时全球交易. 稳定币提供支付媒介, RWA提供投资标的，相辅相成，潜力无限。
06 行业发展趋势🌴
未来怎么走? 有几个明显趋势。
监管趋严是必然. 美国SEC、OCC等监管机构已经盯上了稳定币，合规发行、透明储备、风险控制将成为标配，这反而是好事, 能筛选出真正有实力的玩家。
央行数字货币(CBDC)的竞争也在加剧，中国数字人民币、欧洲数字欧元都在推进. 稳定币需要找到差异化优势，全球化、开放性、可编程性可能是关键。
技术上, 稳定币将更加多元. 法币背书、加密资产背书、算法稳定三种模式将并存发展，更高效、更安全的稳定机制仍在探索中，没有最好, 只有更好。
应用场景会爆发式增长，跨境支付、DeFi只是开始。随着Web3生态发展, 稳定币将渗透到更多领域，真实世界的资产上链(RWA)可能是下一个风口。房产、债券、商品期货, 都可能通过稳定币实现全球化、流动化。以上内容仅作为行业信息个人观点参考。
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