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模拟芯片大厂ADI 于当地时间8月20日公布2025财年第三季度（截至2025年8月2日）财务业绩，收入为 28.8 亿美元，环比增长 9%，同比增长 25%，所有终端市场均实现两位数同比增长。“尽管面临地缘政治挑战，ADI第三季度的收入和每股收益仍超出了我们预期的高端。”首席执行官兼董事长Vincent Roche表示。
Vincent Roche还表示，“尽管关税和贸易波动正在造成市场不确定性，但对ADI产品的需求仍然强劲。公司对尖端创新的不懈关注使我们能够利用智能物理边缘的增长。此外，我们多元化且有弹性的商业模式使ADI能够驾驭各种市场条件，并持续为股东创造长期价值。”
接下来，让我们具体看看ADI在各业务领域的表现，以及其对未来市场的展望。
01
工业复苏加速
汽车环比下滑
先看工业——ADI最赚钱的业务，每个季度收入都在环比增长，第三季度的增长还加速了。
第三季度，ADI工业业务收入约12.85亿美元，占比45%，环比增长 12%，同比增长 23%。
ADI表示，公司的工业复苏持续，所有子行业和地区均实现环比增长，在人工智能投资增加的推动下，以自动测试设备业务为首的所有主要应用均同比增长加速。此外，ADI的航空航天和国防业务收入在第三季度创历史新高。
来源：ADI FY25Q3财报
汽车业务占季度收入的 30%，环比下降 1%，同比增长 22%。公司领先的连接性和功能安全的电源解决方案继续推动两位数的同比增长。
值得注意的是，虽然本季度汽车收入出现环比小幅下滑，但从长期来看，汽车业务增长的结构性趋势仍将持续。
ADI在随后的财报电话会议上表示，预计2025年的汽车收入将创下历史新高。ADI认为汽车业务在第三季度有额外的加速，除了在下一代 ADAS 和信息娱乐系统中的份额增长之外，汽车收入得到了一些订单加速的帮助。
通信业务占季度收入的 13%，环比增长 18%，同比增长 40%。有线和数据中心业务约占通信总量的 2/3，随着人工智能需求的持续增长，环比和同比均实现两位数增长。无线业务环比和同比也实现了两位数的增长。
最后，消费者业务占季度收入的 13%，环比增长 16%，同比增长 21%，标志着连续第四个季度实现两位数的同比增长。继续看到手机、游戏设备、音频可穿戴和智能可穿戴设备的力量。
第三季度ADI Non-GAAP（调整后）的毛利率为 69.2%，同比提升约 1.3 个百分点，但不及上季度的69.4%。上季度ADI毛利率实现同环比双增长，主要系产能利用率提升。
本季度毛利率环比下滑，ADI表示本季度的产能利用率出乎意料地下降，这使公司的毛利率无法环比增长。然而，产能利用率已回到正轨，预计将恢复增长。
ADI在财报电话会议上表示，公司部署了资本支出，以加强ADI内部晶圆厂的弹性。ADI已将主要支持工业业务的内部晶圆厂的占地面积扩大了一倍多。
第三季度，ADI库存环比增加 7,200 万美元，以支持周期恢复。库存天数下降至 160 天，渠道周数下降。
公司认为终端需求仍比消费量低两位数，现在将开始看到第四季度对最终需求的一些追赶。ADI将继续执行战略，保持更精简的渠道库存，同时在资产负债表上保持较高水平。
ADI芯片现货市场方面，自2024年三季度回升之后，目前总体行情趋于平淡，局部热点主要出现在难替代料和停产料，有产品交期延迟，到货量变少。上半年因短暂的关税影响ADI少部分通用料有所涨价，此后大部分回到正常价格，价格倒挂情况有所好转。
02
对今年怎么看？
目前ADI的季度收入正在重新回归增长轨道。
ADI FY25Q1营收24.23亿美元，同比-3.6%/环比-0.8%，到了FY25Q2营收26.4亿美元，同比+22.3%/环比+9%，取得了非常强劲的增长，最新公布的FY25Q3业绩，营收增至28.8亿美元，同比+25%/环比+9%，持续强劲增长。
在具体的财务指标上，ADI也表现出稳健。
来源：ADI FY25Q3财报
第三季度营业利润率为 42.2%，环比和同比增长 100 个基点。非营业费用为 5700 万美元，本季度税率为 11.9%。每股收益为 2.05 美元，高于公司指导范围的高端，同比增长 30%。
第三季度结束时，ADI现金和短期投资为 35 亿美元，净杠杆率几乎持平在 1.1。过去 12 个月的经营现金流为 42 亿美元，自由现金流为 37 亿美元，分别占收入的 40% 和 35%。过去 12 个月的资本支出为 5 亿美元，预计 2025 财年的资本支出将保持在收入的 4% 至 6% 的长期模型之内。
ADI 预计第四季度收入将达到30亿美元，正负1亿美元，预计工业、通信和消费者业务的收入将连续增长，其中工业业务增长最快，汽车业务预计将有所下降。
公司强劲的业绩和持续增长的前景，尤其是在工业市场，使得2025年将成为ADI强劲复苏的一年。
首席财务官 Richard Puccio 表示：“我们在第三季度结束时积压订单持续增长，预订趋势健康，尤其是在工业终端市场。我们良好的第三季度业绩和第四季度持续增长的前景使我们能够以强势地位结束 2025 财年。”
对于中国市场，ADI表示中国一直在引领公司的复苏，对未来 3 到 5 年中国的前景相当乐观。
ADI还注意到客户在关税方面面临的持续不确定性，并正在密切关注其影响。
同样显现工业市场复苏迹象的还有模拟芯片巨头德州仪器（TI）。
当地时间7月22日TI 公布2025年第二季度收入为44.5亿美元，环比增长9%，同比增长16%；运营利润15.6亿美元，同比增长25%。收入和利润同比均实现两位数增长。TI 总裁兼首席执行官 Haviv Ilan 表示，这得益于工业市场持续的广泛复苏。
无论是ADI还是TI，两家模拟芯片龙头的业绩都在指向同一个趋势，随着工业需求的回暖，模拟芯片行业正迎来新一轮增长周期。
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