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IPO募资从弃A转H到生态野心
创想三维此次赴港IPO，并非首次冲击资本市场。
2024年1月其曾在深圳证监局备案辅导，2025年4月完成第五期辅导后，突然转战港交所。这一[弃A转H]的选择，折射出企业对上市节奏的考量与资本市场环境的适应。
从政策环境看，港交所对科技企业的包容性为创想三维提供了机会。近年来港交所持续优化IPO政策，吸引了不少在A股遇阻的科技企业转战港股。
对于消费级3D打印这种尚未有A股上市公司的细分赛道，港股的上市门槛相对更低，审核节奏更快。
根据招股书，此次IPO募资将主要用于四方面：一是研发投资以加强技术能力；二是搭建运营创想云及海外电商平台Nexbie；三是全球品牌推广与渠道开发；四是战略性投资并购及营运资金补充。
公司计划利用募资加强海外本土化运营，包括设立海外业务中心、完善售后服务网络等。
股东结构显示出深圳资本的深度参与。IPO前四位创始人合计持股81.98%，牢牢掌握控制权；
前海母基金、深创投、腾讯创投等深圳本土机构分别持股5.81%、4.32%、2.16%，既体现了资本对产业的信心，也为企业带来了资源支持。
这种[创始人主导+产业资本加持]的结构，有助于在上市后保持战略稳定性。
目前A股上市的3D打印企业多为像铂力特、华曙高科工业级企业，消费级企业存在估值空白。
若上市成功，创想三维有望获得流动性溢价，但需面对盈利波动、竞争加剧等因素的估值压制。
技术创新是绕不开的核心命题。长期以来，创想三维的研发投入强度低于销售投入，导致产品竞争力依赖性价比而非技术领先。
IPO募资若能有效投入研发，在多材料打印、智能算法等关键领域取得突破，或将改变竞争格局。但技术转化为产品优势的周期较长，短期内难以见效。
2014年的深圳龙华区，一间20平米的办公室里，四位年轻人围着一张信用卡盘算着资金周转，这是创想三维最初的创业图景。
创始人陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科在一场3D打印展会上相识，彼时消费级3D打印市场几乎被国外品牌垄断，一台设备售价动辄上千美元，他们敏锐嗅到了市场空白。
创业初期的突破来自2016年的爆款产品CR-10，这款定价500美元的设备，直接打破了海外市场上千美元的价格壁垒，月销量突破2万台，为企业赢得了第一桶金和全球市场的入场券。
十年后的今天，创想三维已构建起覆盖3D打印机、耗材、扫描仪、激光雕刻机的全产品线，并在武汉、惠州、深圳布局生产基地。
截至2025年3月，其全球销售网络涵盖74家自营在线门店和2163家经销商，足迹遍布140个国家和地区。
支撑这一扩张的是亮眼的营收增长曲线。2022年至2024年，创想三维营收从13.46亿元增至22.88亿元，年复合增速达30.4%。
其中北美与欧洲市场贡献超五成营收，从2022年的4.61亿元飙升至2024年的11.68亿元，年复合增速高达59.17%，成为不折不扣的增长引擎。
在南美、大洋洲、非洲等新兴市场，其年复合增速分别达到26.72%、107.08%、35.82%，全球化布局成效显著。
有趣的是，与海外市场的高歌猛进形成反差的是中国市场的式微。
作为发家之地，中国地区营收从2022年的6.72亿元微降至2024年的6.67亿元，营收占比从49.9%腰斩至29.1%，成为唯一营收下滑的区域市场。
这种[外热内冷]的格局，既反映了全球消费级3D打印市场的区域差异，也暗藏着企业战略重心的倾斜。
在招股书中，创想三维多次以[全球最大消费级3D打印产品及服务提供商]自居，其依据是2020年至2024年累计出货量的27.9%市占率，较第二名高出10.2%。
但这一[全球第一]的头衔，在资本市场引发了不少争议。
若单看2024年的出货数据，行业格局已悄然生变。
当年创想三维消费级3D打印机出货量超70万台，市占率16.9%，退居全球第二；
而成立仅5年的深圳同行拓竹科技以120万台出货量、29%市占率登顶。
更严峻的是，排在第三、第四的智能派科技、纵维立方出货量均超50万台，与创想三维的差距不足20万台，追兵已近在咫尺。
业绩规模的差距更为直观。2024年拓竹科技营收突破55亿元，近乎创想三维的两倍，在消费级市场份额超40%。
资本的态度也泾渭分明，拓竹科技在2024年C轮融资后估值超百亿，而创想三维自2021年完成5.08亿元A轮融资后，已四年未获外部输血。
这种差距背后，是两家企业不同的发展路径。
拓竹科技凭借多色打印技术、AI建模工具和活跃的用户社区MakerWorld，在中高端市场站稳脚跟；
而创想三维长期依赖低价策略，其天猫旗舰店销量最高的Hi Combo入门级打印机国补后价格仅1300元左右，相当于一部中低端智能手机。
低价策略在短期内快速拉动了规模，但也埋下隐患。
2024年创想三维尝试高端化转型，产品均价同比提升21.88%至1965.1元，却导致销量同比减少17.24%，被竞争对手进一步缩小差距。
对比拓竹万元价位的H2D多功能一体机的3000+销量，创想三维的高端化尝试尚未找到市场突破口。
更值得注意的是市场竞争的多元化。不仅有拓竹这样的专业选手，跨界玩家也开始入场。
2024年4月安克创新推出的全彩3D纹理UV打印机eufyMake E1，在众筹平台Kickstarter获得超1.7万名用户支持，募资额达4676万美元，用消费电子的品牌势能撕开了市场缺口。
消费级3D打印的战场，正从单一的硬件比拼升级为技术、生态、品牌的综合较量。
增长的代价让利润承压+资金链隐忧
营收规模的持续扩张，并未给创想三维带来利润的同步增长，反而陷入[增收不增利]的困境。
2022年至2024年，其归母净利润从1.04亿元增至1.29亿元后，2024年骤降至0.89亿元，净利率从7.72%腰斩至3.87%，甚至低于工业级3D打印企业。
在3D打印这种技术密集型行业，这一策略显然难以持续。
截至2025年3月末，公司存货账面价值达5.16亿元，较2022年末的1.84亿元增长180%，存货周转天数从75.74天延长至93.69天。
由于电子组件快速贬值，2022年至2025年3月累计计提存货减值5040万元，成为利润吞噬的又一黑洞。
截至2025年3月，公司现金及等价物4.56亿元已不足以覆盖当期负债，上市募资成为[输血]的迫切需求。
这种资金紧张与海外扩张的节奏密切相关。为应对美国关税政策和旺季需求，创想三维提前在美囤货，导致资金占用增加；
而依赖亚马逊等平台的销售模式，回款周期长达14天，进一步加剧了现金流压力。
2024年原材料成本占销售成本的76.4%，在供应链波动下，成本控制的难度持续加大。
消费级3D打印的中国战场
创想三维的崛起与困境，是中国消费级3D打印产业的一个缩影。
根据CONTEXT数据，2024年全球入门级3D打印机96%来自中国供应商，中国企业已主导这一细分市场，但内部竞争也日趋白热化。
从市场格局看，消费级3D打印呈现[中国头部企业垄断]的特点。
2024年全球消费级3D打印机前五大厂商均为中国企业，合计占据超70%市场份额。
其中拓竹科技以29%市占率居首，创想三维16.9%紧随其后，智能派、纵维立方等企业也在快速追赶。
这种高度集中的格局，既反映了中国供应链的优势，也意味着头部企业间的贴身肉搏将更加激烈。
在主流的FDM（熔融沉积）技术领域，拓竹科技凭借多色打印、高速打印等创新功能主攻中高端市场；
创想三维通过全价位覆盖吸引广泛用户；纵维立方则依托供应链整合能力主打性价比。
而在光固化技术领域，另有一批专精企业占据细分优势，形成多层次竞争生态。
2024年全球消费级3D打印机市场规模达41亿美元，预计2029年将增至169亿美元，年复合增长率33%；出货量从410万台增至1340万台，年复合增长率26.6%。
无论创想三维能否如愿成为[消费级3D打印第一股]，它的探索都为行业提供了宝贵经验：在全球化竞争中，技术创新与生态建设才是长久之计；
在规模与利润的平衡中，找到可持续的增长节奏至关重要；在资本市场的追逐中，不忘技术普惠的初心方能走得更远。
部分资料参考：全球财说：《创想三维IPO：大玩文字游戏背后，营收狂奔换不回利润增长》，猎云精选：《腾讯押注！深圳又一行业龙头IPO，年入23亿》，IPO早知道：《创想三维冲刺港交所：全球最大消费级3D打印机厂商，营收复合年增30%》，铅笔道：《深圳四位85后卖3D打印机：年入22.88亿，全球第一，港股上市》，雨果网：《年入22.88亿！深圳3D打印机大卖冲击上市》
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