作者丨姚单
在安克UV打印机以4200多万美金的众筹成绩落幕2个多月后，市场上已迅速涌入多名玩家。
近期，创想三维正式递交港股招股书，在招股书中披露将大力布局UV打印机，以谋求抢占新的市场先机。
这背后是，创想三维不得不寻求第二增长曲线，以巩固其在消费级3D打印机行业第二梯队的位置。
近两年，创想三维3D打印机市占率下滑，3D扫描仪、激光雕刻机、耗材以及配件等生态业务有望扛起营收大旗，却无奈陷入了整体业务“增收不增利”的局面。
在一级市场中，创想三维有没有必要IPO，成为了一个颇具争议的问题。但在二级市场中，其似乎仍有一定的稀缺性。
在拓竹IPO成谜的情况下，创想三维若顺利登陆港交所，将成为消费级3D打印机第一股，填补二级市场的空白。
创想三维是否还有IPO的必要？
“二级市场自今年起开始关注消费级3D打印机市场行情，部分业务较为边缘、非纯3D打印机的公司，其股价被大幅炒高。”
一名二级市场分析师表示，如果创想三维顺利上市，其消费级3D打印机的标签非常明显。现在消费级3D打印机行业发展态势迅猛，虽然创想三维的利润、营收与拓竹还有很大的差距，但在二级市场中仍有稀缺性。
此前，二级市场投资者虽有投资意愿，但在二级市场中较难找到最佳投资标的。在过往较长一段时间内，二级市场中尚无一家纯消费级3D打印机上市公司。（如你有更好的见解，欢迎添加微信 ydinitialheart 探讨）
类比影石，即便面临强劲竞争对手大疆，鉴于后者尚未上市，影石在二级市场仍具有极强的稀缺性。资本市场的反应是最为直接的体现：影石于今年6月11日在上交所科创板挂牌上市首日，市值便突破了700亿元，两个月后在“无人机概念股”的催化下，市值直接冲破千亿元大关。
2025年以来，二级市场开始涌现消费级3D打印机行业相关概念股，不过均为边缘概念股。即便如此，这些标的仍实现了一定程度的涨幅。
比如，部分上市公司涉足消费级3D打印零部件、耗材等业务，在二级市场表现颇为活跃，以海正生材和金橙子为典型代表。在相关行情中，股票一周涨幅达50%-60%。
消费电子龙头企业——安克创新也同样受益于打印机。安克曾经做过消费级3D打印整机设备，也称得上是二级市场中唯一做过整机设备的上市企业。叠加其他因素，安克创新在UV打印机众筹期间股票市值上涨高达百亿元。
一名二级市场分析师表示，二级市场在3D打印行业呈现出较为狂热的态势，主要原因是整个消费级3D打印机市场情绪高涨，导致短期内产业链相关企业股价涨幅较快。
事实上，以铂力特、华曙高科为代表的工业级3D打印机企业，是二级市场投资人关注得最多的3D打印机行业标的。甚至诸如工业级3D扫描仪等边缘行业，也是二级市场投资人试图探寻牛市行情的突破口。这其中，部分工业级3D打印机企业也在尝试向消费电子领域进行布局。
上述分析师表示，工业级3D打印机行业市场规模较为分散，营收规模在10亿元以上的标的较为稀少，且非常依赖于下游的应用场景。
相比于工业级3D打印机，2024年全球消费级3D打印机市场头部玩家集中度较高，按累计出货量计，前五大玩家市占率合计超过70%。而除了创想三维之外，尚未有玩家进入IPO进程。
招股书显示，按2020年至2024年累计出货量计算，创想三维是全球最大的消费级3D打印公司，出货量合共为440万台，全球市场占有率为27.9%。按2024年出货量计算，创想三维出货量70万台，是全球第二大的消费级3D打印公司，市场占有率为16.9%。
拓竹（公司B）则在短短几年时间内跻身第一梯队，去年出货量达120万台，市占率为29%。若拓竹上市，无疑将成为二级市场中极具吸引力的投资标的。然而，拓竹是否会效仿大疆不走IPO路径，目前仍存在不确定性。放眼第三梯队中，纵维立方、智能派也尚未走到IPO这一步。
以此来看，创想三维作为唯一一家同时提供消费级3D打印、3D扫描与激光雕刻产品和服务的公司，仍有稀缺性。
一名二级市场分析师认为创想三维在港股上市，由于港股倾向于价值投资，仍会有众多投资者愿意购买其股票。
第二增长曲线在哪？
以目前的情况看，创想三维顺利上市没有太多悬念，但其稀缺性未必攻不可破，仍需要思考如何让二级市场投资者长期追随。
在产品层面，创想三维披露将发力UV打印技术领域，并不断追求无限轴等下一智能阶段3D打印技术的开发，抢占市场先机。这是其不断丰富产品矩阵、积极优化产品布局中的一环。
过去一年，创想三维尝试完善中、低、高端系列3D打印机产品矩阵，为此加大了对高端系列产品的推广力度，不过这也致使市场规模暂时出现下滑。
创想三维的3D打印机销量由2023年的87.07万台减少至2024年的72.06万台，主要是因为其专注于推广相对高端的产品系列，从而导致更具针对性的销量及更高的平均售价。
也是在2024年，创想三维首次出现了“增收不增利”的情况。
2022年-2024年，创想三维营收分别为13.46亿元、18.83亿元、22.88亿元，复合年增长率达30.4%；年度利润分别为1.04亿元、1.29亿元、8866万元。2024年，创想三维的利润有所下滑。
创想三维也在积极打造第二增长曲线，3D扫描仪领跑行业。
招股书显示，2024年，前三大消费级3D扫描仪公司占全球出货量的83.5%，占总GMV的79.9%。2024年，创想三维位居全球消费级3D扫描仪公司第一，按出货量计的市场份额为37.7%，按GMV计的市场份额为37.6%。
仅2025年Q1，创想三维3D扫描仪营收8635.2万元，远高于去年同期的1581.3万元，营收占比也从2.9%提升至12.2%。
3D扫描仪行业价格似乎已从过往的价格战中开始回升。
招股书显示，2024年，创想三维的3D扫描仪按零售价（高于经销价）出售的直销销量有所增加。2025年Q1，创想三维3D扫描仪的平均售价从1739.6元上升到3042.7元。
此前，创想三维的3D扫描仪平均售价由2022年的2744.8元减少至2023年的1731.7元，主要是由于2022年其3D扫描仪通过众筹方式销售，众筹通常会收取较高的价格，以及2023年大多数3D扫描仪通过经销商按经销价售出。
目前，创想三维已推出了Ferret、Otter及Raptor三大3D扫描仪系列产品，并计划推出工业级Sermoon系列3D扫描仪新产品，新系列专为深腔扫描而设计。
不过，创想三维3D扫描仪未来或面临更大的竞争。小道消息称，拓竹也有意布局3D扫描仪。（更多DIY工具领域的动态，可添加微信 ydinitialheart 交流）
一名二级市场分析师表示，创想三维现在的利润水平，二级市场对其进行估值颇具难度。若将其视为小拓竹，无疑能够给出较高的估值。因为二级市场主要关注预期，倘若创想三维未来的利润率能够提升至接近拓竹的水平，它就具备超过十亿元的利润潜力。
然而，若依据当前利润进行估值，不少二级分析师认为，给予对方100亿元的估值已属较高水平。
面对竞争对手的蚕食，创想三维迫切需要找到第二增长曲线，并提升利润水平。
本文作者长期关注智能硬件，不限于安克、拓竹等公司，欢迎业者添加微信ydinitialheart互通有无。
