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光模块不是[小器件]，而是数字经济的[血管系统]
光模块的本质是光电信号的[翻译官]，数据传输的[咽喉]。
简单来说，光模块的核心功能是实现电信号与光信号的双向转换。
发送端将服务器、GPU产生的电信号，通过激光器（LD）转换成可通过光纤传输的光信号；
接收端则通过光探测器（PD）将光纤传来的光信号，还原成电信号供设备处理。
这个看似简单的过程，却是所有高速数据传输的必经之路。
就像城市的供水系统需要水管和水泵，数字经济的[数据洪流]也需要光模块与光纤组成的[血管]。
没有光模块，AI服务器的算力无法集群，云数据中心的信息无法互联，甚至我们每天刷的视频、发的消息都将陷入传输瘫痪。
生成式AI的爆发，彻底改写了光模块的需求逻辑。
过去光模块随云厂商资本开支周期性波动，如今则随AI算力需求指数级增长。
大模型驱动算力激增，GPT-4的参数规模达1.8万亿，训练一次需1.2万颗GPU持续数月，而每颗GPU需100Gbps以上的互联带宽；
据IDC预测，2025年全球AI服务器市场规模将达1587亿美元，2022-2028年CAGR超30%，直接拉动高速光模块需求。
海外云厂商[砸钱]扩产，Meta计划未来几年投入6000亿美元建设AI数据中心，其[普罗米修斯]项目2026年投用后需百万个800G光模块；
谷歌、亚马逊、微软2024年资本开支合计1800亿美元，同比增长59%，其中70%用于AI基建。
国内算力闭环形成，阿里2024Q3资本开支380亿元，超出市场预期30%，字节跳动新建智算中心需10万个800G光模块；
[东数西算]工程直接拉动国内高端光模块需求超50亿元。
更关键的是，光模块与GPU的配比率正在提升。
传统数据中心中，1颗GPU对应3个光模块；
而在AI训练集群中，这一比例已升至Meta架构的1:8，甚至达到英伟达GB200集群的1:12。
这意味着，光模块的需求增速将远超GPU，成为AI算力链中弹性最大的环节。
技术路线的选择，是光模块行业的[生死线]。选对了，就能享受技术红利；选错了，可能被行业淘汰。
光模块的速率迭代，本质是算力需求倒逼技术突破的过程。
从400G到800G，再到1.6T，每一次升级都伴随着技术壁垒提升+市场集中度提高。
800G光模块之所以能成为AI数据中心的标配，核心在于其性价比最优。
中际旭创、新易盛等厂商良率超95%，量产能力达每月50万只以上。
需求结构上，北美云厂商占800G需求70%，以谷歌、Meta、AWS为主，国内阿里、字节2024年采购量同比增长100%；
据中信建投预测，2025年全球800G光模块市场规模将达130亿美元，同比增长40%。
需要注意的是，800G的竞争已从产能比拼转向技术差异化。
中际旭创推出基于硅光技术的800G模块，功耗降至7W以下；
新易盛推出LPO方案的800G模块，成本降20%，主要用于推理端。
1.6T光模块是下一代技术的入场券，其商用进度与厂商竞争力直接挂钩。
技术突破点上，1.6T光模块的核心是单通道200G，需要200G PAM4 EML光芯片和1.6T DSP电芯片支撑。
目前三菱、Lumentum已量产200G EML芯片，Marvell、博通的1.6T DSP芯片进入客户测试，国内源杰科技、长光华芯的200G EML芯片预计2025年量产。
封装与方案上，1.6T光模块的主流封装为OSFP-XD，支持DR8、4FR2等接口；
中际旭创的1.6T OSFP-XD DR8模块功耗低于23W，传输距离2km，已通过英伟达认证；
华工科技推出基于自研硅光芯片的1.6T模块，功耗降至11W，适配GB200集群。
需求预测上，2025年全球1.6T光模块需求300-500万只，英伟达、谷歌占60%，2026年增至1000万只，2027年占全球光模块市场份额超20%；
中信建投测算，1.6T模块单价约800美元，800G模块约400美元，2026年1.6T光模块市场规模将达80亿美元，成为行业增长核心引擎。
对于厂商而言，1.6T的竞争关键在于客户认证进度。
中际旭创已进入谷歌、英伟达供应链，2025年出货量预计300万只，市占率50%；
新易盛、光迅科技进入送样阶段，预计2025年下半年量产。
头部厂商的技术代差，将进一步拉大。
3.2T光模块目前处于实验室阶段，但其技术方向已明确。
核心瓶颈上，3.2T光模块需要突破单波400G硅光芯片、3nm制程DSP芯片、高效散热方案；目前台积电3nm制程已用于1.6T DSP，单波400G硅光芯片进入中试，预计2026年突破。
中国7家进TOP10，市占率超70%
根据LightCounting 2024年全球光模块厂商TOP10榜单，中国厂商已占据7席，彻底改写了过去日美厂商主导的格局。
排名第一的是中际旭创，2024年营收33亿美元，核心优势在于800G和1.6T技术领先，在北美市场的份额达到35%。
排名第三的是新易盛，2024年营收25亿美元，LPO技术先发，是AWS的核心供应商。
排名第四的华为，2024年营收22亿美元，是电信市场龙头，同时布局硅光技术。
排名第五的是光迅科技，2024年营收20亿美元，具备芯片-器件-模块垂直整合能力，国内市场份额20%。
排名第六的是海信宽带，2024年营收18亿美元，依托家电+光模块协同，具备成本优势。
排名第七的是华工正源，2024年营收16亿美元，硅光芯片自研，在国内集采中中标份额较高。
未来，随着1.6T、硅光技术的推进，中国厂商的全球份额将进一步提升，预计2025年超75%。
中际旭创全球光模块市占率18%，800G产品北美份额35%，1.6T进入谷歌、英伟达供应链。
2024年营收238.6亿元，同比增长66%，净利润42.5亿元，同比增长67%，研发投入超12亿元，占比5%。
新易盛是AWS核心供应商，份额60%，LPO技术先发，800G产品毛利率45%，为行业最高。
2024年营收155亿元，同比增长79%，净利润48.2亿元，同比增长385%，海外营收占比80%。
光迅科技是国内唯一具备芯片-器件-模块垂直整合能力的厂商，华为、中兴核心供应商。
2024年营收117亿元，同比增长52%，净利润15.3亿元，同比增长95%，国内市场份额20%。
天孚通信是光组件龙头，FAU、隔离器全球市占率30%，也是英伟达1.6T光引擎核心供应商。
2024年营收38亿元，同比增长62%，净利润12.5亿元，同比增长62%，毛利率52%，为行业最高。
博创科技在相干光模块领域具备优势，进入诺基亚、爱立信供应链；2024年营收25亿元，同比增长38%，净利润3.8亿元，同比增长45%。
华工科技自研硅光芯片，国内800G集采中标份额25%；2024年营收117亿元，同比增长52%，净利润18.5亿元，同比增长52%。
源杰科技在25G、50G光芯片国产替代领域领先，硅光芯片进入中试；2024年营收8.5亿元，同比增长45%，暂未盈利，期待2025年海外突破。
太辰光是光纤连接器龙头，CPO配套FAU产品进入测试；2024年营收9.2亿元，同比增长30%，净利润1.8亿元，同比增长35%。
未来，行业集中度将进一步提升，1.6T、硅光技术的高壁垒，将导致二线厂商难以追赶，头部厂商的市场份额预计从2024年40%提升至2026年60%。
从高速率到国产化，四大主线清晰
光模块行业的投资逻辑，已从周期弹性转向成长确定性，当前主要有四大投资主线：
①800G需求2025年达峰，1.6T 2025年商用，龙头厂商将直接受益于高速率产品占比提升。
中际旭创800G出货量全球第一，2024年750万只，1.6T市占率预计50%，2025年净利润有望超60亿元，估值对应2025年PE 25倍，低于英伟达40倍。
新易盛800G毛利率45%，为行业最高，1.6T进入谷歌供应链，2025年净利润预计55亿元，估值对应2025年PE 22倍。
天孚通信光组件与光引擎双轮驱动，1.6T光引擎出货量预计100万只，市占率30%，2025年净利润预计18亿元，估值对应2025年PE 30倍。
②硅光/CPO技术领先者，看长期成长。
硅光技术渗透率2025年超40%，CPO 2026年进入商用，技术领先者将享受估值溢价。
中际旭创硅光产品占比30%，CPO光引擎进入测试，技术储备领先。
华工科技自研硅光芯片，1.6T硅光模块功耗11W，为行业最低，国内份额领先。
光库科技CPO配套铌酸锂调制器，是国内唯一量产厂商，进入英伟达供应链。
③上游国产替代，光芯片/电芯片突破。200G EML、1.6T DSP国产化率不足10%，替代空间巨大。
源杰科技200G EML芯片进入中试，预计2025年量产，是国内唯一具备该能力的厂商。
长光华芯100G EML芯片量产，200G芯片研发中，是国内激光芯片龙头。
盛路通信1.6T DSP芯片进入测试，是国内少数布局该领域的厂商。
④车路协同、量子通信等新兴场景，将成为未来5年的[第二增长曲线]。
天孚通信车载光模块进入比亚迪、特斯拉供应链，2025年营收占比预计10%。
光库科技量子通信单光子探测器，进入国内量子通信网络供应链。
仕佳光子车规级VCSEL芯片，用于激光雷达，2025年量产。
当谈论AI算力时，往往聚焦于GPU、AI芯片等[明星赛道]，却忽略了光模块这个[隐形冠军]。
从行业趋势看，光模块的高景气度至少持续3-5年。
AI算力需求呈指数级增长，800G、1.6T、3.2T的技术迭代明确，中国厂商的全球竞争力不断提升，上游国产化替代空间巨大。
这些因素共同决定了，光模块不是短期炒作，而是长期成长赛道。
对于投资者而言，选择光模块标的，核心看三个指标：客户认证进度、技术布局、盈利稳定性。
那些具备技术壁垒+客户粘性+成本优势的龙头厂商，将在这场算力革命中，持续享受红利。
部分资料参考：电子发烧友网：《从400G到1.6T：光模块技术迭代加速，LPO技术逐步落地》，投研自留地：《光模块行业：AI算力狂飙下的黄金赛道》，慧博资讯：《光模块行业深度：驱动因素、现状及趋势、产业链及相关公司深度梳理》，深瞳刘建强：《光模块投资：从英伟达Networking的暴增看光模块的投资机会》，简无知：《即将技术迭代的高速增长的赛道》，Leo光通信观察：《聊聊这两天光模块的股价波动》
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