IPO闯关背后：
双赛道先行者的成长平衡术
2025年3月，北京昂瑞微电子科创板IPO申请获受理，这家2012年成立的“专精特新小巨人”，凭借国内独一无二的“手机射频前端+物联网无线连接”双核心技术布局，成为行业关注焦点。招股书呈现出鲜明的成长特征：
2022-2024年营收从9.23亿跃升至21.01亿，复合增长率50.88%，显著跑赢卓胜微、唯捷创芯等同行；
当前虽仍处投入期（累计未弥补亏损12.4亿元，2024年扣非净利润暂未转正），但经营数据已展现出双赛道协同发展的强劲动能——射频前端芯片打入三星、小米、vivo等主流供应链，覆盖除苹果外的全球前十大终端厂商；
物联网低功耗蓝牙芯片全球份额达5.4%，新一代OM6629芯片更在2025蓝牙亚洲大会与Nordic、NXP等国际巨头同台竞技，短期盈利节奏正与长期技术布局形成阶段性平衡。
双业务解剖：
优势筑基下的潜力释放
手机通信射频前端：技术沉淀中孕育高端突破
作为营收主力的射频前端业务（2024年占比85.21%），正经历从“规模筑基”到“结构升级”的过渡。2025 年上半年，公司5G PA 及模组、卫星通信PA、开关等高附加值品类的收入占比由2024年上半年的32.90%提升到2025年上半年的40.99%，并展现出差异化竞争力——其L-PAMiD模组效率达19.4%-21.6%，优于Qorvo同类产品，且成功切入旗舰机型供应链，为后续高端市场突破奠定基础。面对行业“去4G化”趋势，昂瑞微已针对性调整产品节奏，研发投入聚焦5G高端模组、6G前瞻技术，通过“精准投入+技术复用”模式，持续缩短与国际巨头的差距。
物联网射频SoC无线连接：规模扩张中积蓄盈利动能
物联网业务已成为昂瑞微第二增长曲线，2024年基于OM6626/6629等蓝牙芯片的方案成功落地米家脂秤、凯迪仕门锁、寻物手表等多元场景，伴随全球蓝牙设备出货量增长的行业红利，市场份额有望持续提升。当前该业务依托产品竞争力快速抢占市场，2022年至2024年射频SoC营收年复合增速达到31.3%，2024年近3亿元的年收入强势发力，助力昂瑞微构建起覆盖多场景的客户基础，随着出货量提升，其规模效应将逐步摊薄成本，成为盈利重要支撑。
盈利课题：
成长路上的进阶机遇
产品结构：从“多元覆盖”到“高端聚焦”
随着5G高端模组、重耕频段、毫米波等高毛利产品加速突破，参考行业同类高端产品盈利水平，未来有望带动整体毛利提升；而相对低毛利的2G/3G/4G产品则将在一段时间内为技术迭代提供稳定现金流，形成“高端突破+基础护航”的良性循环。
值得关注的是，其射频SoC芯片从“白牌市场筑基”、“品牌客户深耕”向“全球生态渗透”升级，进一步打开高端化空间。近日，据昂瑞微公众号披露，其OM6626系列芯片已支持Apple Find My Network与Android Find Hub Network苹果+安卓双生态系统，并在Google开发者平台完成认证列名。接入谷歌、苹果生态的战略意义显著：
一来，两大生态覆盖全球超10亿终端用户，可为SoC芯片带来规模化订单，且生态内产品定价普遍高于普通消费级产品，对应毛利率有望进一步提升；
二来，Find My领域当前由Dialog、Nordic等国际厂商主导，昂瑞微凭借技术适配能力实现突破，有望打破海外垄断，成为其SoC业务向高附加值市场延伸的重要支点。
此前，该类芯片凭借高兼容性、成本优势广泛应用于白牌智能设备场景，为技术落地与规模起量提供重要支撑；随着产品性能升级，已逐步获得品牌客户认可——除已合作的米家、凯迪仕外，2025年上半年新增与阿里、三诺医疗等知名品牌的合作。品牌客户合作与全球生态渗透形成协同，不仅能带来更稳定的订单量，又推动产品溢价与毛利率提升，加速产品结构向高附加值方向升级。
研发投入：战略聚焦下的效率优化
芯片行业“研发换未来”的逻辑中，昂瑞微正通过“战略性资源分配”平衡短期现金流与长期发展——2024年研发费用3.14亿元，聚焦5G关键技术与物联网场景适配，既避免了盲目投入导致的现金流压力（其2024年货币资金+交易性金融资产保持4.81亿元安全规模，2025年上半年更是达到5.85亿元，安全垫充足），又通过“技术跨场景复用”（手机射频与物联网连接技术互通）提升研发效率，为后续突破积蓄力量。
行业周期：双赛道协同对冲波动
面对半导体行业周期波动，昂瑞微“手机+物联网”双赛道布局展现出独特抗风险能力——手机射频业务虽依赖手机消费电子，但物联网业务覆盖智能家居、智能穿戴、智能安防等多元场景，可对冲单一市场需求波动；当前阶段正为其“优化产品结构、积累客户资源”提供窗口期，为行业上行期盈利突破做好准备。
盈利时间表：
2027年有望迎来关键突破
根据昂瑞微二轮问询答复材料，公司有望于2027年实现盈利。
产品升级加速：依托已验证的5G产品技术优势，持续提升高端模组市场渗透率，同时推动生态适配SoC芯片批量出货，共同拉动整体毛利增长；
物联网规模放量：推动蓝牙芯片向更多场景渗透，重点拓展 Find My 兼容设备、谷歌生态配件等高端领域，同时探索汽车电子、工业物联网等高毛利领域，拓宽盈利来源；
运营效率提升：通过深化供应链合作、优化库存管理，进一步降低成本端压力。
尽管需应对半导体行业波动、客户需求变化等挑战，但20.67亿元IPO募资若顺利到位，将为研发投入、市场拓展注入强劲动力，加速盈利目标落地，让双赛道布局的价值进一步释放。
结束语
昂瑞微“手机通信射频前端+物联网射频SoC无线连接”的双赛道布局，不仅具备技术稀缺性，更拥有“技术跨场景复用、客户资源互导”的天然协同优势。当前的盈利节奏，实则是企业在“短期规模扩张”与“长期技术壁垒构建”之间的战略选择。
随着5G高端产品突破、物联网规模效应形成、运营效率优化，这位“全能选手”有望在2027年实现盈利突破，从“技术先行者”成长为“盈利领跑者”，为国内半导体设计行业双赛道发展提供典范。
