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文｜邱晓芬
编辑｜苏建勋
整个10月，硅谷AI芯片大厂，暗流汹涌。
刚刚结束的GTC大会上，英伟达释放了几个全新信号——
首先，英伟达正在走出数据中心领域的半径，渗透到6G（10亿美金投资诺基亚）、量子计算（推出NVQLink技术）、生物医药（合作医药巨头礼来）领域。
其次，英伟达不仅照常展出了下一代Vera Rubin超级GPU，还推出了一项关键的“AI工厂”蓝图(Omniverse DSX)。
这意味着，未来英伟达不仅提供GPU芯片，还能提供系统、网络、能源管理的全栈解决方案。
走出数据中心GPU故事的英伟达，市值近期光速涨至五万亿美金——从4万亿美金跃升至5万亿美金，只用了113天。
△英伟达下一代Vera Rubin 芯片
英伟达的一众竞争对手近期也集体发力。
先是AMD的奇袭。10月6日，在新产品（MI450芯片）还没上市的情况下， AMD直接给英伟达最珍视的客户OpenAI送上了10%的股权，拿下了OpenAI大额的算力订单。AMD也借此成为十月份的美股黑马，股价涨了六成左右。
△ AMD近两个月股价表现
仅仅一周后的10月13日，博通接棒突击，直接官宣与OpenAI一起开发GPU的计划。这一始于18个月前的决定，也助推博通当日市值暴涨。
还有新对手加入算力竞争。10月27日，手机处理器龙头高通决定，把手机NPU上的能力应用到AI数据中心。尽管一脚跨入英伟达疆域，但AI200、AI250把重点放在AI推理市场，稍微避开了锋芒。
这一迟缓却意义重大的战略决定，把高通的股价拉升到2019年以来最高的水位。
据《智能涌现》粗略统计，仅仅10月份，这四家AI芯片厂商（英伟达、AMD、博通、高通）的市值累计暴涨了万亿美金，约5.5个拼多多。
△四家公司十月份市值变化
2025年末，硅谷AI算力战火正酣。但彼此的竞争，早已从原先硬件能力、软件生态的比拼，变成了一场交织着资本、商业的暗战。
五万亿英伟达的资本杠杆
近期AI芯片领域的经典操作，当数英伟达近期与OpenAI的“局”。
9月份，英伟达给OpenAI高调投资1000亿美金。根据双方的约定，拿到钱的OpenAI必须与英伟达共建算力规模至少达10GW数据中心，且条件是用上英伟达新一代的Vera Rubin平台。
△ 图源：网络
对于英伟达来说，这是一个稳赚不赔的买卖，用钱把还没盈利的OpenAI绑成利益共同体，还让下一代全新的芯片在面世之前就有了明确的大客户。
一位芯片行业人士向《智能涌现》解读道，过去英伟达“倒逼”全行业买卡的逻辑是，用十倍规格的芯片，让客户得以做出10倍规模的模型，并且与主流的模型拉开差距——这样哪怕英伟达价格再贵、再难买，也会让大家心甘情愿买卡。
因此，未来要守护高利润、高市值的英伟达，必须继续让“最好的模型”与“最高的算力”这两件事不脱钩。“否则整个体系就会随着对模型的深化，出现严重cost down，英伟达就会失去唯一领先性带来的垄断地位”。
与此同时，“局”的背后，不仅仅是英伟达商业策略的考量，也是一本相当划算的经济账。
要完成这一体量的数据中心建设，背后所耗费的GPU差不多是四、五百万片，约等于英伟达2024年全年的芯片产量。
此前根据美国银行的数据推算，每10GW的数据中心，大概会对英伟达产生350亿美元的芯片购买力。
而一个数据中心里，除GPU是大头支出，也会衍生出网络、连接、CPU等一众基础设施的需求。
近几年，英伟达在资本层面也在隐秘布局，大手笔投资了一众新兴的算力基础设施厂商，包括Nscale、Crusoe、CoreWave等等。
不久前，英伟达还对英特尔投资50亿美元，计划将其X86 CPU引入数据中心。
也就是说，英伟达用这笔1000亿美金的投资，不仅给自己撬动了未来3500亿美金的芯片收益，还让产业各方吃饱。
可见，价值五万亿美金的英伟达，通过资本杠杆，已将下游的模型厂商、上游的算力产业全链条玩家，绑成一个以英伟达为中心、一荣俱荣的生态圈。
AMD奇袭在后，撞上Open AI制衡术
英伟达叙事带来的，是高达90%的毛利率、狂奔不息的市值。但英伟达的资本玩法，正在被它最强劲的竞争对手借鉴、调整。
实力比英伟达弱一些的AMD，并没有办法如其一般给客户大手笔送上千亿美金，所以他们送的是“预期”。黄仁勋给AMD不久前的“奇袭”留下了四个形容词：独特的、令我惊讶的、有想象力的、巧妙的。
OpenAI与AMD合作的巧妙之处在于，OpenAI可以用0.01美金的低价，买入AMD最多1.6亿股，大概是AMD公司10%的股权——而在这笔合作之前，AMD的股价已在160美金的价位横盘多时。
当然，这些股权不是白白兑现，OpenAI要在2030年以前给AMD一笔6GW的算力订单——是英伟达 9 月份那笔订单的60%。
附加的行权条件则是，OpenAI需要帮助AMD将股价推至600美金。
这是一个更精密的布局，且充斥火药味。
△ 图源：网络
有了OpenAI的订单托举，AMD短期内拿到数百亿美金的收入，更重要的是，站上了直面英伟达竞争的牌桌，得以获得更多的订单——10月6日后，被AMD收入囊中的订单，包括美国能源部、甲骨文、IBM等等。
更有意思的是，如果AMD最终股价真的冲击600美金，瑞银分析指出，AMD届时市值也将跨过1万亿美金大关。
到时，OpenAI对应的股权价值也将达1000亿美金——正好与英伟达对OpenAI许诺的投资额一样多。
对于OpenAI来说，高企的算力支出将会被这一股票收益抵消，等同于倒贴的算力。
其实，AMD的奇袭术，也与OpenAI的制衡术相互呼应。
长袖善舞的OpenAI正在打出一套多元算力组合拳——
英伟达所提供的10GW算力，用于保障短期内的优质算力供应；
来自AMD的6GW算力，平衡了算力成本、还对冲英伟达一家独大衍生的供应链风险；
来自博通10GW的自研定制芯片，长远来看，则是筹谋未来算力独立自主的后手。
而与之斡旋的这三家芯片公司，市值累计高达7.12万亿美元，几乎约等于美国2024年全年GDP的24%。
OpenAI这套拳法还不是终点，它更长远的算力规划是，在2033年前计划建设250GW的算力。在最近短短两个月时间里，这家公司已经规划好了10%。
后续值得关注的是，剩余的算力需求，会花落谁家？又会触发什么奇招？或是掀起泡沫？
目前，算力方与模型方上下游互相用股权/投资额换订单，左手倒右手创造出的繁荣，也有人将其与2000年互联网泡沫作为类比。
黄仁勋近期也对此做出回应。“我不认为处于AI泡沫之中”，乐观的黄仁勋认为，只要下游客户乐于为大模型、算力付费，这就证明算力基础设施纵使昂贵，也是合理的。
但无法被忽略的前提是，置身其中的玩家们，早已成为了利益和风险共享的共同体。
当英伟达变成OpenAI的股东，OpenAI又成为AMD的股东，未来的AI芯片格局将越来越复杂，竞争与合作的边界也正变得模糊。
封面来源｜视觉中国
