或许不少人认为AI的终极战场是写字楼里的PPT，是程序员的发际线，但真正的血海，其实在村头老王的玉米地里。2025年9月26日，丰疆智能顶着“农业机器人第一股”的名头，要去港交所敲锣了。故事讲得特别动人，说是要“用机器人解放农民”，让机器去干那些面朝黄土背朝天的脏活累活。
丰疆智能的创始人吴迪，履历金光闪闪：南航本科，北邮硕士，瑞典博士，前爱立信科学家，前大疆首席科学家；每一个头衔单拎出来，都够在相亲角横着走。据说当年大疆想不开去投柯尼塞格这种超跑，就是他牵的线。
2017年，吴博士下海创业，大疆还投了钱，占股20%。本以为是“爸爸带我飞”的剧本，结果两年不到，大疆就“因投资策略调整”把股份全卖了，丰疆智能花了1.6亿自己接盘。大疆这种在硬件红海里杀出来的老江湖，鼻子比警犬都灵，它提前跳车，要么是觉得这车开得太慢，要么是觉得这车要往沟里开。但吴博士不信邪，头铁得很，辞职all in。后面也确实又拉来了腾讯、新华人寿这些大腿，估值一路从20亿干到了6.63亿美元。但问题是，估值是给外人看的，亏损是自己扛的。从2022年到2025年上半年，公司营收看着在涨，但亏损的口子越撕越大，三年半累计亏了12.88亿；净利率最低的时候是负的88.9%，这是什么概念？就是你卖出去100块钱的东西，不仅一分没赚，还得自己再从兜里掏88块9毛钱贴进去。这生意做的，感动了自己，亏空了股东。如果说持续亏损只是慢性病，那压在丰疆智能头上的17.77亿优先股，就是一颗已经开始倒计时的炸弹。这玩意儿就是VC的“对赌协议”：当初的约定是，2025年底上不了市，股东就有权要求公司花钱把股份买回去。后来虽然续了命，搞了个18个月的“赎回暂停期”，但这哪是暂停，这分明是最后的通牒，意思很明确：18个月内，你要么把自己卖去港交所，要么就准备好被我们抽干现金流，直接抬走。丰疆智能账上趴着多少钱？1.79亿。这就是它玩命也要IPO的第一性原理：不这么做，真的会死。上市不是为了庆祝胜利，而是为了从ICU里出来，再续一口气。更骚的操作是，招股书里说2025年上半年经营现金流转正了，好像公司造血能力回来了。结果扒开一看，里面有1200万是政府补贴。这就好比一个病人跟你说他能下地走路了，结果发现是旁边护士一直搀着他；把这根“拐杖”抽掉，他还是得瘫回床上。你一个搞高科技机器人的公司，商业模式居然和几千年前的农民没啥区别，都得看老天爷的脸色吃饭，这就非常黑色幽默了。丰疆智能7成以上的收入来自农业，而农业最大的特点就是季节性。春天插秧，秋天收割，一年就忙活这两季。所以丰疆智能的收入也跟着坐过山车，二三季度订单收到手软，一四季度销售小哥闲到打苍蝇。2023年长江流域闹干旱，农民伯伯不种地了，丰疆智能的机器人销量立马掉了8%，营收少了3000万。这种模式的抗风险能力，脆弱得像渣男的承诺。你所有的技术、所有的模型，在老天爷不开心面前，都得跪下。
业务太单一，这是病，得治。你看隔壁的极飞科技，除了卖飞机，还搞农业数据服务，搞农机租赁，搞各种增值服务。这就是典型的“快种快收”，东方不亮西方亮，旱涝保收。丰疆呢智能？似乎还沉浸在“硬科技”的浪漫里，一条道走到黑。
更要命的是，即便是在最专注的这个赛道里，丰疆智能也不是老大。农机自动转向系统，它排第三，市占率8.5%。老大是谁？美国约翰迪尔，一家上百年的老牌巨头，占了30%多；人家那拖拉机在电影里都比丰疆智能的机器人出镜率高。
高端打不过，那打中低端改装市场总行了吧？丰疆智能排第二，市占率16.9%：第一名比它高11个点，第三名跟它就差1.8个点，稍微打个盹就可能被反超。这就叫卡在中间了。
打高端？你打不过百年老店的品牌沉淀。拼低价？国内同行比你还能卷，卷到最后大家一起吃土。搞差异化？你有的功能，别人很快就能抄，根本没有护城河。你看，一个商业故事听到这里，所有的美好滤镜都该碎了。这根本不是一个“科技新贵颠覆传统农业”的励志故事，而是一个“高知博士被资本和现实双重绞杀”的悲情故事。
农业机器人这个赛道本身没问题，政策支持，市场广阔，是未来的星辰大海。但丰疆智能的问题在于，它想去星辰大海，却只造了一艘小舢板，船上还堆满了炸药，身后还有一群催债的。这次赴港IPO，就是一场彻头彻尾的生死赌局。赌赢了，拿到救命钱，可以暂时拆掉债务炸弹，继续烧钱换时间，把故事讲下去。赌输了，18个月后，那17亿的优先股就像17亿只手，会把它瞬间拖进深渊。
想靠机器人解放农民，这个理想很丰满，值得“瑞思拜”。但商业的归商业，情怀的归情怀。在把自己从亏损和债务的泥潭里解放出来之前，所有的宏大叙事，都只是在给投资人画大饼；而且这饼，眼看就要馊了。
来源：商业MMBA。
