黄金有价，信任无价。
曾几何时，“私募魔女”李蓓的名号可谓是响彻业内。
而她之所以能赢得这一称号，完全得益于过往骄人的投资业绩。在五年中有三年收益在百亿私募中排名第一，旗下产品在2020年创下258%的年度惊人回报，且曾是唯一一家近五年多资产策略收益超300%的机构。
正是凭借这样的成绩，李蓓在短短几年内名声大噪，传遍行业内外。
然而，风水轮流转。
如今的李蓓，面临是管理规模腰斩，大批投资人回本离场，行业环境加剧变化。即便她两次公开喊话，却还是未能留住投资者。
从巅峰走到这一步，李蓓和她的半夏投资又该何去何从？
半夏投资管理的基金规模腰斩
近日，根据中国证券投资基金业协会最新公布的私募基金管理人分类查询公示信息，李蓓创立的知名宏观策略私募机构半夏投资，管理规模区间已经跌至20亿元-50亿元。
图源：微博
要知道，在2024年至2025年期间，半夏投资还频频登上多家第三方机构的百亿私募业绩排行榜。
回顾过去，李蓓和她的半夏投资也曾多次交出亮眼的成绩单。
正因为如此，短短一年多的时间，半夏投资的管理规模就腰斩，属实让人感到意外。
而与半夏投资处境形成鲜明对比的，是如今私募行业净值震荡上涨的现状。
有分析指出，2024年9月以来，全球股市和大宗商品普遍上涨，证券私募行业整体规模随净值水涨船高。而半夏投资的管理规模却逆势下滑，这在业内颇为罕见。
那么问题来了，为何李蓓的半夏投资管理基金会暴跌至此，投资人们又是因为什么纷纷跑路呢？
市场分析指出，此次大批投资人退出，大概率是“赎本离场”。
公开数据显示，2018年至2021年期间，半夏投资旗下在好买基金网有业绩更新的产品年度平均收益分别为16.67%、6.55%、99.99%和64.42%。
更值得一提的是，在2018年、2020年和2021年，李蓓管理的产品年度收益率均位列百亿私募第一。
图源：私募排排网
毫无疑问，当产品成绩出色，自然会有人慕名而来。
在亮眼业绩的支撑下，大批投资人涌入半夏投资，其资产管理规模迅速突破百亿元。
具体来看，在2021至2023年的业绩高点，大量客户集中申购入场半夏投资。
也就是在这时候，半夏投资的业绩情况在经历高点之后急转直下。好买基金网数据显示，2022年至2024年，半夏投资旗下在该网站有业绩更新的产品年度平均收益分别为0.74%、-16.24%、0.19%。
相较于过往的优异成绩，半夏投资这三年的业绩数据属实让人难以接受。2024年年底，有投资人在社交平台怒斥半夏投资：“持有（半夏投资产品）3年多，亏了15个点，是我所有产品中表现最差的，而且半夏投资这两年输出了很多观点，基本上每个都精准踩错。”
2025年初，私募行业百亿级梯队迎来大洗牌。其中，半夏机构掉出百亿级梯队，管理规模跌至50亿元-100亿元之间。
图源：界面新闻
此时，距离半夏投资首次突破百亿元大关，李蓓成为国内首位百亿私募女掌门已经过去了将近两年半。
面对业绩的不佳，半夏投资并没有无所作为。
在不懈的努力下，2025年中旬开始，半夏投资旗下产品净值持续回升。到2026年1月底，代表产品“半夏稳健混合宏观对冲”累计净值冲高至8.618，创下历史新高。此后虽有小幅回落，但截至2026年5月15日，净值依然高达7.703，处在历史高位。
按常理来说，半夏投资的业绩回暖，意味着其依旧具有较强的发展潜力和发展空间。但遗憾的是，这次业绩回暖给半夏投资带来的不是投资人信任的回归，反而是触发一轮赎回潮。
于是我们看见了，大批投资人赎本离场，半夏投资基金规模大跌。
在投资者离场背后的，是对半夏投资未来发展的存疑。
相关专业人士分析指出，如今的私募行业正在经历快速发展阶段，市场环境变化迅速，行业监管体系不断完善，市场考验持续升级。在此基础上，私募行业的优胜劣汰进程也不断加速。
过去的半夏投资，让大众看见了其在市场竞争中的潜力，于是吸引了大批投资者进场。然而随着市场环境的变化，半夏投资业绩的衰落，也给投资人带来了质疑。
比起继续在风险中担忧，投资人们更倾向于选择落袋为安。
不过，市场分析指出，如果后续半夏投资的业绩表现稳健，一部分观望的投资人可能选择不赎回，继续持有；同时，也可能吸引新的投资人进场追加申购。
备受流量争议的私募魔女
在半夏投资发展前景受到质疑时，李蓓并没有坐以待毙。
2025年12月18日，李蓓通过半夏投资的官方微信公众号，发布了一篇题为《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》的长文。
图源：半夏投资公众号
文章中，李蓓认为，目前市场上大多数人购买的几类资产风险较大，一旦市场环境发生转变，这些策略将面临集体波动的风险。基于上述判断，她将自身的产品策略定位为一种对冲当前拥挤风险的“期权”，以此吸引投资者入场。
从文章发表的时间和内容看，正是李蓓在半夏投资管理资金规模锐减的情况下，为挽回百亿级规模而采取的手段。
而在文章发表之后不久，12月26日，李蓓又宣布，要推出名为“从0开始学投资”的线下课程，四节课定价12888元。
图源：半夏投资公众号
一时间，外界“投资的尽头是卖课”“收割韭菜”的质疑声蜂拥而至。
第二天，李蓓迅速作出回应，强调自己“并不指望靠这个赚钱”，直言“我不缺几千万”，并表示课程所有收入都将纳入半夏投资设立的慈善基金，用于支持在校大学生。
两天时间里，李蓓推出的课程200个名额售罄。即便如此，李蓓个人的声誉却因此事遭遇了重创。
2026年2月，李蓓发表了第二封公开信，名为《配置半夏，押注李蓓》。
图源：半夏投资公众号
与前一次不同，第二封信的发布背景是半夏投资旗下产品净值反弹，业绩再创历史新高。
于是，在信中李蓓更有底气，直言之前的布局已经得到验证，试图吸引更多投资者加入。
几乎在同一时刻，李蓓再次卷入新的争议。
2026年2月8日，她在半夏投资官微上发表了一篇火药味十足的长文《为什么不看李蓓的5年业绩？》，将矛头直指前夫、同为私募基金经理的梁文涛。
图源：微博
文中，她不仅晒出靓丽的业绩数据，驳斥外界对其“近三年”业绩不佳的片面质疑，更指控前夫长期利用“前夫哥”人设和“捧一踩一”的水军策略蹭自己流量进行营销，还披露了大量涉及求复合、经济往来等私人恩怨的细节。
然而，文章发布后不久便因违规被平台删除。
对此，私募大佬但斌评价称“投资，最后还是业绩说话，而且是长期的业绩”，话中深意耐人寻味。
图源：微博
从罕见发布长文到公开高价卖课，再到与前夫开撕，有分析指出，以上种种行为不仅让李蓓个人深陷流量争议，更让大众对其与半夏投资的信任下降，从而助推了大量投资资金的撤出和投资人的离场。
不过，未来，半夏投资能否靠扎实的业绩重建信任，将是李蓓走出困局的关键一环。
