存储芯片，杀疯了

AI基建狂热导致记忆体供应严重紧缺、价格大涨，使美光迎来罕见的高光时刻，挤下英伟达和Meta，摇身一变成为科技业新的「利润之王」。

美光周三盘后公布远优于市场预期的业绩与展望，同时揭露第三财季（截至5月31日）毛利率为84.9%，较前一季的74.9%和去年同期的39%显著提升，也超越了社群媒体巨头Meta和AI芯片龙头英伟达，在美国主要科技公司中排名第一。对于一家长期以来被视为「大宗商品」制造商来说，这是其定价权的大跃进。

Meta在2026年第一季的毛利率约为81.9%。英伟达2027会计年度第一季（截至4月底）毛利率为75%。

美光财务长Mark Murphy在财报电话会议上表示，第三财季毛利率较去年同期成长1倍多，并创下公司的新纪录。

周三盘后，美光股价大涨16%。截至周三收盘，美光今年以来上涨超过260%，过去一年来已上涨超过700%，使市值突破1兆美元。

英伟达的毛利率在2024年初达到最高峰，约为79%，比美光目前的水准还低约6个百分点。

博通目前毛利率为69.5%，微软为67.6%，Alphabet为62.4%。

在美国大型科技公司当中，美光的竞争对手Sandisk利润排名第二。截至4月底的季度，SanDisk的毛利率为78.4%，较一季的51.1%大幅成长。

美光执行长Sanjay Mehrotra在发布财报后表示，因为AI而带动的各领域需求，加上结构性的供应限制，我们预期供应紧缺的局面将持续到2027年以后。公司目前还无法判断记忆体供应何时才能赶上不断增长的需求。

美光预估第四财季毛利率将进一步扩大到约为86%。

存储器市场正在迅速向以“长期协议（LTA）”为中心的商业结构转变。美光已在包括数据中心、消费电子和汽车在内的各个行业签署了 16 项长期协议。

LTA 保证了一定的销量和价格底线，显著保障了存储器制造商的稳定利润 。三星电子和SK海力士等国内企业预计也将在中长期内受益于LTA。

值得注意的是，内存业务结构正在从短期交易转向以长期协议为中心的交易。

美光科技在财报电话会议上宣布，已 在其所有市场领域（包括数据中心、消费电子和汽车行业）签署了16项战略客户协议（SCA） 。这约占美光DRAM总销量的20%和NAND总销量的33% 。预计所有SCA完成后，美光超过一半的收入将来自这些协议。

美光的供应链协议（SCA）对固定数量的采购具有约束力。该协议还设定了基于4月至6月市场价格的价格上限和整个合同期内的价格下限。同时，下一代高带宽内存（HBM）、DDR6和LPDDR6等新产品的价格则另行协商，并存在进一步提价的空间。

美光强调，“根据目前已签署的 16 份 SCA 协议中的 14 份，这些合同规定的最低保证收入在协议期内将达到 1000 亿美元”，并补充说，“价格底线保证的利润水平高于过去任何周期中最高的季度利润率。”

该公司补充道：  “ 2027年内存供需整体仍将保持紧张状态。”并表示： “虽然我们预计2028年 供应将逐步 改善，但由于人工智能和机器人等先进行业的强劲增长，我们很难预测何时才能赶上需求。”

与此同时，据报道，美光半导体的HBM4（第六代HBM）累计销售额已超过10亿美元。鉴于三星电子近期HBM4销售额也突破10亿美元，这被解读为美光半导体也在加速扩大其HBM4的供应量。

受人工智能（AI）基础设施需求的推动，全球存储半导体市场今年正经历爆炸式增长。服务器内存预计也将占整个内存市场的一半以上。

据市场研究公司Counterpoint Research 20 日发布的数据显示，今年全球内存市场预计将达到1500 万亿韩元，比上一年（360 万亿韩元）增长四倍。

最大的驱动因素是人工智能基础设施投资对服务器内存的需求不断增长。服务器内存产品在内存产品总量中的占比预计将从去年的37%增长至今年的56%。

Counterpoint Research 表示：“由于服务器内存需求增加，导致供需失衡加剧，从而推高了内存价格。”并补充道：“预计这种上涨趋势将持续到 2027 年上半年。”

随着内存价格飙升，通用DRAM的每千兆位（Gb）价格已经超过了高带宽内存（HBM）。由于HBM的供应量和价格通常每年与客户协商，因此其价格受市场状况的影响相对较小。然而，HBM价格明年很可能进一步上涨。

Counterpoint Research 评估认为，“存储器市场仍有很大的增长空间，即使是工艺更复杂、制造成本更高的 HBM，未来价格仍有很大的上涨潜力。”