听雨 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
做内存的美光，市值一度超过Meta和特斯拉，创下历史新高。
6月25日，美光（Micron）股价盘中大涨18.4%，一度冲到1236美元，市值摸到1.398万亿美元，首次反超Meta（1.392万亿），逼近特斯拉（约1.4万亿）。
若按当天1255美元的盘中高点估算，美光市值则短暂超过特斯拉。
虽然周五又回落至与它们相近的水平，但这也是美光历史上头一回，把这样的巨头压在身下。
华尔街正急着找下一个英伟达，这次押注的是一家做内存的公司。
但是在2024年，美光股价还在80美元附近，全年几乎原地踏步。
一家在很多人印象里「做相机内存卡」的公司，凭什么在一年多里翻了十几倍，被推到万亿市值俱乐部的门口？
市值狂飙：华尔街多了个「英伟达平替」
把美光推上风口的，是6月25日发布的最新财报。
FY2026 Q3，美光营收414.6亿美元，同比暴涨346%；GAAP净利润282.4亿美元，是去年同期的约15倍；毛利率直接冲到85%。
对下一季，它给出的营收指引高达约500亿美元。
财报一出，市场瞬间被点燃。
第二天，美光股价单日跳涨18.4%，盘中一度冲到1236美元，市值一举摸到约1.4万亿美元，历史上第一次压过Meta，逼近特斯拉。
这在几年前几乎不可想象。美光过去是典型的内存周期股，股价跟着DRAM、NAND价格起落。
内存涨价时，公司利润大增；内存过剩时，价格下跌，公司很快陷入低谷。
市场一直知道美光能赚钱，但很少愿意给它英伟达、苹果、微软那样的估值。
2024年，美光全年股价基本在80美元上下原地踏步，被市场当成一只「便宜的周期股」；2025年，它单年涨了240%，从87美元冲到285美元；进入2026年，再翻几倍，6月一度摸到1255美元的历史高位。
过去一年多，美光股价完成了一轮「三级跳」。
真正的涨幅集中在最近几个月，尤其是AI数据中心需求持续爆发后，华尔街开始把美光从「传统内存厂商」重新归类为「AI基建核心供应商」。
华尔街甚至喊出了「下一个英伟达」的口号。
因为英伟达已经证明，在AI基建投资狂潮里，真正赚钱的不是每一个做AI应用的公司，而是卡住关键硬件瓶颈的公司。
英伟达卡住 GPU，美光则被认为卡住另一个瓶颈：内存。
为什么是美光：内存涨疯了
美光的上涨不是凭空来的，最直接的燃料是：
现在内存——太！贵！了！
相信大家也都有同感。要知道，我两年前买的固态硬盘，现在已经涨价接近两倍了…
这几年，AI数据中心建设把内存需求推到了一个新高度。训练大模型需要大量GPU，但每颗高端AI芯片旁边都需要配套高带宽内存，也就是HBM。
推理规模扩大后，服务器还需要更多DRAM和企业级SSD来支撑数据吞吐。
但是需求暴涨，供应端却跟不上。
美光、SK海力士、三星都在把先进产能优先转向HBM和服务器内存，这又反过来挤压了传统DRAM、NAND的供给。
结果是，涨价不只发生在高端HBM上，而是扩散到了整个内存市场。
据TrendForce，2026年一季度传统DRAM合约价环比上涨90%-95%，创下有记录以来最大单季涨幅，NAND Flash同期也有55%-60%的涨幅。
到二季度，DRAM和NAND仍在继续涨。前者预计环比上涨58%-63%，后者涨幅更高，达到70%-75%。
紧缺到什么程度？美光CEO Sanjay Mehrotra直言，中期内公司只能满足客户50%到三分之二的需求。
对美光来说，这种全行业涨价的威力极大。内存行业的成本结构决定了，价格一旦上涨，收入和利润会被同时放大——它不只是多卖了点芯片，而是在更高的价格和毛利率下卖出去的。
从美光财报上夸张的数字就能看出来：营收同比暴涨346%、毛利率冲到85%，靠的不是出货量翻几倍，而是涨价把利润表整个抬了上去。
光是HBM4一个产品，单季收入就已经超过10亿美元。
而华尔街真正看好的，除了数字，还有美光想讲的一个新故事：它正在从「卖白菜」变成「卖基础设施」。
美光一口气签下了16份战略客户协议（SCA），带有照付不议（take-or-pay）条款和约定价格区间，锁定了220亿美元以上的现金和承诺，覆盖未来约一半的营收，期限一般长达五年。
这意味着，它的收入不再完全随行就市，而是有了一份份长期、可预期的合同打底——这正是基础设施生意的特征。
这也正是华尔街兴奋的地方：如果内存不再只是一天一个价的周期品，而变成AI数据中心必须提前锁定的基础设施，美光的估值逻辑就会变。
它不再只是便宜的内存股，而开始被当成AI基建瓶颈来重新定价。
美光会成为下一个英伟达吗？
尽管资本很火热，但问题是：
美光真的能成为下一个英伟达吗？
内存终究是一门强周期生意。扩产、过剩、价格崩盘，这样的循环美光也在历史上经历过好几轮。
这一轮繁荣几乎完全建立在涨价之上，而纯靠价格撑起来的高增长，最怕的恰恰就是价格反转。
美光能火热多久，主要得看这轮AI内存紧缺会持续多久。
不过他们对内存吃紧一事倒是非常乐观，财报里明确写了——预计2027年后DRAM和NAND的供需情况仍将保持紧张。
借此股票暴涨的也不止美光一家，最直接的就是它的两个同行——SK海力士和三星，同样吃到了这轮存储涨价的红利，股价和业绩齐飞。
这门生意眼下有多赚钱，看看三星就知道了。
6月24日有消息称，三星电子正筹备一笔规模约90万亿韩元（约合人民币3990亿元）的股票回购，用来给员工兑付特别奖金。
消息一出，三星股价当天一度涨超7%，市值重回韩国第一。
此外，国产DRAM龙头长鑫存储（CXMT）也正赶在这轮周期里冲刺IPO。
长鑫存储2026年一季度营收508亿元、净利330亿元，相当于日赚近4亿，归母净利润已经排到全球第四，仅次于三星、SK海力士和美光。
按计划，它将于7月上旬登陆科创板，募资约295亿元，是科创板史上第二大IPO；有机构预计，到今年底其DRAM产能有望进一步逼近、甚至冲击美光的全球第三。
再往外一圈，是那些「卖铲子」的公司。
提供数据中心电力和散热的Vertiv，今年3月被纳入标普500、还上调了全年业绩指引。
近一年股价涨超一倍的代工厂商 Celestica、涨近六成的网络设备商Arista，也都是AI数据中心建设的受益者。
负责机柜内高速互联的Astera Labs、Credo，营收增速同样以三位数计。
它们的共同点在于，本身不造AI模型，却卡在了AI算力跑起来必经的某个环节上。
这也证明了一个新判断：在AI时代，最赚钱的硬件不一定只有GPU，谁卡住数据流动的瓶颈，谁就可能被重新定价。
参考链接：
[1]https://techcrunch.com/2026/06/28/why-wall-street-thinks-us-memory-maker-micron-is-the-next-nvidia/
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