小米、蔚来入股，“国内第一、全球第四”汽车座舱龙头IPO成色几何？

近日，国内汽车座舱舒适系统领域的龙头企业——安闻科技集团股份有限公司（以下简称“安闻科技”）递交了深交所主板上市申请，拟募资20.05亿元。

然而，这家头顶“国内第一、全球第四”光环的行业龙头，却在招股书中暴露了核心产品价格连降、业绩“增收不增利”等隐忧。

安闻科技成立于1999年，前身为廊坊市金色时光科技。2023年至今，公司经历了六次增资、2次股权转让，引入了小米智造、蔚来产投、先进制造基金等产业和资本投资者。

截至目前，董事长兼总经理张海涛直接持股40.92%。其子张骁持股25.37%，其弟张海峰持股5.27%。三人通过一致行动协议合计控制71.56%的表决权。除此之外，小米智造、蔚来产投分别持有安闻科技2.88%、0.96%的股份。值得关注的是，两家机构不仅是公司的股东，其关联整车厂小米汽车、蔚来汽车也是安闻科技的终端汽车品牌，由此形成了“股东+客户”的产业协同关系。

本次IPO，安闻科技拟公开发行不超过4001万股，募集资金约20.05亿元。其中，5.85亿元、5.77亿元分别投入天津、浙江汽车零部件生产建设项目；2.57亿元投向汽车电子零部件生产项目；剩余资金投向研发中心建设、数字化建设及补充流动资金。

深耕汽车座舱舒适及安全系统二十余年，安闻科技构建了热温舒适、体态舒适、传感检测三大产品体系。招股书显示，2023年-2025年，安闻科技分别实现营业收入23.07亿元、33.30亿元和41.77亿元，复合增长率达34.56%，呈现高速增长态势。

从收入机构来看，安闻科技汽车座椅舒适系统收入金额分别为16.92亿元、25.40亿元、32.02亿元，占当期主营业务收入金额的比例较高，分别为73.76%、76.50%和76.96%。根据招股书披露，按2024年销售收入计，其汽车座椅舒适系统国内市场份额约24.11%，位列行业第一；全球市场份额为8.5%，排名第四。

这背后得益于新能源车高端配置下沉的红利。过去，座椅加热、通风、按摩这些功能更多是豪华车的专属配置。但随着新能源汽车对燃油车的替代加速，汽车正从“代步工具”向“智能移动空间”演变，座舱的舒适性和安全性已成为整车差异化竞争的关键战场，由此打开了数倍于前的市场增量空间。

招股书显示，2024年全球汽车座椅舒适系统市场规模达298.7亿元，预计到2029年全球汽车座椅舒适系统市场规模将增长至707.1亿元，年均复合增长率为18.8%。其中，2024年中国汽车座椅舒适系统市场规模达102.8亿元，预计到2029年全球汽车座椅舒适系统市场规模将增长至252.5亿元，年均复合增长率为19.7%。

安闻科技主要客户包括佛吉亚、东实李尔、李尔、麦格纳、安道拓、采埃孚、奥托立夫、均胜电子等全球头部一级零部件厂商。其终端产品间接配套比亚迪、吉利、长安、长城等自主品牌，蔚来、理想、赛力斯、小米汽车等新能源品牌，以及宝马、奔驰、奥迪、大众、丰田等合资与海外品牌。例如，蔚来最新上市的旗舰SUV车型ES9，通风、按摩、全域温控模块均由安闻科技配套供应。

报告期内，安闻科技三大类产品的销量均有明显提升，热温舒适类销量由2023年的3123.16万件提升至6816.14万件，体态舒适类的销量由295.51万件提升至693.10万件，传感检测类的销量由2057.93万件提升至4005.64万件。

但值得注意的是，销量增长的同时，核心产品价格也在不断下降。第一大产品热温舒适类的平均单价由39.56元/件下降到2025年的29.44元/件；体态舒适类的平均单价较为稳定，传感检测类平均单价在报告期内有小幅下滑态势。

价格下滑最终反映在整体利润表现上，呈现“增收不增利”的情况。2023年-2025年，安闻科技归母净利润波动较大，分别为3.68亿元、6.91亿元、4.95亿元；主营业务毛利率由2023年的40.61%下降至2025年的27.50%，累计下降13.11个百分点。

面对国内汽车领域的竞争日益加剧，安闻科技也将目光投向海外，已在罗马尼亚、摩洛哥、墨西哥等地布局生产基地。但2025年海外收入占比仅6.31%，且罗马尼亚子公司2025年亏损4743.77万元，全球化拓展仍处于投入期。

此外，安闻科技应收账款也存在一定风险。2023-2025年，公司应收账款分别为12.14亿、17.33亿、21.23亿元，均占当年营业收入超过50%，对应的应收账款周转率2.34次、2.14次、2.05次，呈现逐年下滑态势且相较于同行业可比公司处于较低水平。

总体来看，安闻科技无疑是国内汽车座椅舒适系统领域的龙头企业，然而，在汽车产业存量博弈的背景下，整车价格战的压力正沿供应链层层传导，导致其陷入"增收不增利"的困境。此次IPO，公司能否在巩固规模优势的同时，破解盈利失守的困局，将决定这家“隐形冠军”在资本市场的真实成色。