2026上半年脑机接口融资复盘：39笔、57.2亿，资本在选什么？

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当我们在谈论2026上半年脑机接口赛道时，超53.8亿元、47笔融资——这些来自不同机构的统计数字，确实让人热血沸腾。

但数字本身不会说话。

如果只停留在“谁融了多少钱”的层面，我们看到的只是一张新闻清单，而不是一幅产业地图。

真正值得追问的是： 资本用真金白银投票时，到底在赌什么？

是“意念控制”的科幻叙事，还是某一种具体病症的治愈可能？为什么有的公司单笔能拿5亿，有的连5000万都拿不到？

产业资本是来“撒钱”的，还是带着订单来的？超声脑机炒得火热，但资本给它的定价真的更高吗？

这些问题，不是靠罗列数据能回答的。需要把每一笔融资拆开，看它背后的适应症、技术路线、轮次结构、投资方DNA。

这正是「脑机观澜」在这份年中盘点里要做的事情——不重复新闻，只解剖选择。

基于47份融资公告的一手梳理，排除8起未披露金额事件，以39起可量化融资事件、57.2亿元为样本，还原赛道真实的资本流向。

融资总表附在文尾。

2026上半年，脑机接口融资呈现明显的“脉冲式”节奏。3月以10起可量化事件、12.3亿元成为上半年峰值，与脑机接口首次写入国务院政府工作报告直接相关。此后4月回落至6起，5月回升至9起，6月保持平稳。

按技术路线划分

非侵入式在金额上领先，但主要由强脑科技一笔20亿撑起。

侵入式在事件数量上最多，单笔融资中位数也最高。

神经调控/介入式虽然事件数少，但全部集中在C轮，单笔金额最稳。

超声脑机是上半年话题热度最高的方向，但单笔融资中位数并未体现出明显的“颠覆性溢价”。

核心发现：资本已经不投“通用脑机平台”了，投的是“专病专解”。

拿到大额融资的企业，几乎都有明确的临床终点——运动重建、视觉重建、神经调控。三个方向合计吸纳超过20亿元，占总额近四成。

运动功能重建是上半年融资最集中的方向。

阶梯医疗（5亿元战略融资，阿里巴巴领投）主攻侵入式运动功能重建和深脑刺激。

智冉医疗（3亿元A+轮）研发高通量柔性电极，用于运动功能重建。

神复健行（超3亿元天使轮系列）主攻植入式脑脊接口。

瑞意旭联（近亿元Pre-A轮）同样聚焦脑脊接口，针对脊髓损伤患者。

视觉重建是上半年最具话题性的方向之一。

明视脑机（4月，1.5亿元天使轮系列，三轮累计）是国内首家完成人体验证的视觉重建脑机接口公司。

暖芯迦（3亿元战略融资）布局视网膜和视皮层双路线，已启动人体临床试验。

超目科技（D轮数亿元）的i-NYS眼球震颤刺激器已获批上市，视觉皮层刺激产品已获NMPA创新医疗器械认定。

芯生视界（近亿元种子轮）主攻视觉重建和语言解码。

视觉重建四家企业合计融资超6亿元，是上半年单病种融资最集中的方向。

神经调控是最成熟的商业化路径。

神络医疗（C轮数亿元）的脊髓神经刺激系统已于2026年初获NMPA批准上市。

佳量脑科学（C轮系列数亿元）投后估值接近10亿美元，计划明年冲刺IPO。

聚芯医疗（C轮近2亿元）通过介入式脑机接口实现心脑同治。

与神经调控的“C轮确定性”

侵入式的单笔中位数是非侵入式的近1.5倍。

用“总额”看容易被巨头带偏。用“单笔融资中位数”更能反映市场的普遍定价。侵入式单笔中位数0.86亿元，非侵入式剔除强脑后仅0.35亿元。

资本嘴上说非侵入式已商业化、确定性更高，但身体很诚实——愿意为侵入式这张“远期期权”开出更高的单张支票。

神经调控/介入式是上半年单笔融资最稳的路线。 神络医疗、聚芯医疗、佳量脑科学三家企业，全部为C轮系列，单笔中位数1.0亿元，在所有细分路线中最高。它们的共同特征是：监管路径最成熟、商业化预期最清晰。

超声脑机尚未获得想象中的“颠覆性溢价”。 关于超声的完整分析，见第六章。

核心发现：互联网CVC赌入口，国资赌产业落地，医疗VC赌临床价值，产业供应链资本赌订单。

互联网CVC：赌的是下一代人机交互入口

阿里巴巴领投阶梯医疗5亿，腾讯跟投——这是阿里腾讯首次联合投资同一家脑机接口公司。这两家不是医疗基金，投的不是“治什么病”，而是“人怎么跟机器说话”。

键盘鼠标是入口，触屏是入口，语音是入口，脑机接口可能是下一个。阿里有通义千问，腾讯有医疗健康布局，BCI是它们通往“大脑”的桥。

美团龙珠跟投智冉医疗，百度风投同样跟投。互联网CVC集体入场，信号意义大于金额本身。

国资/地方政府：赌的是产业落地

国投创合投阶梯医疗、神络医疗；上海国投先导投阶梯医疗、远葆医疗；杭州资本投程天科技；策源资本投瓦博科技。

国资不追求短期回报，但有明确的“落地要求”——拿了钱，总部和产线就要留在当地。上海的钱要上海的企业，杭州的钱要杭州的产业。这也是长三角垄断地位不断强化的制度性原因。

专业医疗VC：赌的是临床价值

启明创投、礼来亚洲基金、奥博资本、君联资本持续出手。它们的作用是技术验证与临床资源导入——投过的项目相当于过了“临床价值”这道门槛。

超过60%的B轮及以上融资出现老股东超额跟投（术理创新、穹顶科技、神络医疗等），说明内部人最懂，持续加注是对团队最真实的认可。

产业供应链资本：赌的是订单

蓝思科技投强脑科技，公告写得很清楚：“独家承接了强脑科技核心硬件模组的量产”。维力医疗领投瑞意旭联，看中的是“泌尿外科产品与神经控制的协同”。

产业资本是来下订单的，不是来撒钱的——他们带来的不只是支票，是一条供应链。

核心发现：天使轮融资规模不断扩大，但C轮破冰才是行业跨越“死亡谷”的真正信号。两者之间的断层，是2027年最大的变量。

天使轮“A轮化”

格式塔科技（1.5亿）、神复健行（超3亿）、明视脑机（1.5亿三轮合计）、华超神控（亿元级）、芯生视界（近亿）——这些项目均处于极早期，融资额已达A轮甚至B轮体量。

风险在于：如果临床进展不及预期，B轮接盘压力将极大。 2027年可能出现“融资断层”——早期估值过高，后期资本算不过来账，项目卡在中间。

2026下半年到2027上半年，最早一批天使轮项目将集中寻求A/B轮融资，钱够不够、估值合不合理，决定这批项目有多少能活下来。这个悬念，值得行业持续关注。

C轮破冰

上半年6笔C轮及以上融资：术理创新、神络医疗、佳量脑科学、超目科技、傲意科技、聚芯医疗。

共同特征：有获批产品或接近获批的产品。神络SCS已获批，佳量LaserRO已获批、Epilcure即将提交注册，超目i-NYS已获批，傲意仿生手已规模化销售。

从天使轮到C轮，企业需要跑通：技术验证→产品化→临床/注册→商业化放量。能走到C轮的，大概率已经走完了这条路。

核心发现：超声脑机被炒得最热，但资本尚未给予“颠覆性溢价”。一旦技术验证成功，估值弹性最大。

全球升温，国内未溢价

全球层面，Merge Labs（Sam Altman联合创立）2.52亿美元种子轮，投后估值8.5亿美元。

国内四家企业半年内完成融资：

• 格式塔科技（3月，天使轮，1.5亿元）：彭雷与陈天桥联合创办，刷新国内脑机天使轮纪录。首款产品聚焦慢性疼痛，超30例临床试验验证疗效，计划Q3投产、年底NMPA申报。

• 华超神控（6月，天使轮系列，亿元级）：经纬创投领投，主攻经颅聚焦超声神经调控，自研相位校正算法可将聚焦精度提升至1.5mm。

• 思昇科技（6月，种子轮，数千万元）：英诺科创与清华校友种子基金投资，团队来自清华、ETH、MIT。

• 欢影医疗（6月，数千万元）：超声脑功能成像系统已实现商业化。

但超声单笔中位数0.55亿，与剔除强脑后的非侵入式（0.35-0.55亿）处于同一水平线。超声尚未获得想象中的“颠覆性溢价”。

优势与困境

优势明确：无创+深脑可达+双向交互——理论上解决了非侵入式“不够深”和侵入式“不安全”的双重痛点。

困境同样明显：国内尚无任何一家超声BCI企业进入大规模临床试验。 格式塔30例临床验证了初步疗效，但距多中心注册临床还有距离。声波穿透颅骨的能量衰减和焦点偏移，能否在真实临床场景中稳定实现疗效，尚无数据验证。

下半年是“数据验证期”

格式塔计划Q3投产、年底NMPA申报；华超神控、思昇科技的动物/人体数据将陆续出炉。目前没有溢价，说明未被高估；一旦验证成功，估值弹性将是所有赛道中最大的。

核心发现：长三角的垄断地位在上半年进一步强化，上海+浙江合计超30起，占可量化事件的80%以上。

上海依托2022年即发布的全国首个省级脑机接口专项支持政策，以及数十亿元规模的脑科学与类脑智能专项基金，形成了制度先发优势。

浙江（以杭州为主）依托制造供应链与政策红利，吸引了强脑科技、暖芯迦、程天科技、明视脑机等企业落地。

相比之下，北京可量化融资仅3起（超维景、中科搏锐、灵犀云），合计2.1亿元，占总额不到4%。

北京拥有清华、北大、中科院等顶级科研资源，但产业化融资严重落后——科研团队向长三角迁移，资本向长三角集中，这一趋势短期内难以逆转。

前文梳理了资本在病症、技术路线、机构和轮次上的选择逻辑——选有终点的病、选单笔溢价更高的路线、选有订单的产业资本、选已跑通临床的C轮企业。

这些都是数据层面能直接读出的“显性规律”。

但还有一些信号，没有直接写在融资公告的金额栏里，却可能指向更长远的变化。

信号一：“电+数字”融合——新治疗范式正在形成

上半年，一批企业正在从“卖硬件”转向“硬件+算法+数据闭环”的平台模式。

南粟科技（6月，Pre-B轮，数千万元）将数字疗法与电刺激结合，构建“感知→识别→调控→反馈”闭环。

空山慈（Pre-A+A轮，金额未披露）融合超声、磁、电多模态，构建全脑功能连接计算引擎。

灵犀云（6月，A系列，近亿元）用AI大模型将脑电图判读从3小时压缩至10分钟。

这些企业的共同特征是：不只是一家硬件公司，而是一套闭环系统。这种平台型估值逻辑，与传统医疗器械公司有本质区别——资本愿意给更高的天花板。

信号二：8起“沉默的融资”——非侵入式真实热度可能被低估

上半年还有8起未披露金额的融资：念及智能、空山慈科技（Pre-A及A轮两轮）、东脑智合、东瑙医疗、曦嘉医疗、瓦博科技、脑境科技。8起中7起为非侵入式。

这些事件因未披露金额无法纳入统计，但集中分布于非侵入式赛道这一事实本身，就是一个信号：非侵入式赛道的真实融资热度，可能比已披露数据呈现的更高。

值得留意的是，康复/外骨骼赛道同质化竞争已现隐忧。程天科技、傲意科技、希润医疗、布法罗机器人等多家企业密集涌入，产品差异不大、渠道高度重合——这条“最快落地”的赛道，可能也是最快面临洗牌的领域。

2026下半年到2027上半年，将是这些信号集中兑现的时间窗口。

2026上半年，39起可量化融资事件、57.2亿元到账金额。数字之外，资本的选择逻辑清晰可辨：

选有终点的病（运动重建、视觉重建、神经调控），不选没边界的平台；

选能穿越周期的技术路线（侵入式单笔中位数0.86亿 vs 非侵入式0.35亿）；

选有订单的产业资本（蓝思科技、维力医疗），不只看纯财务VC；

选产业集群已成型的长三角，不赌政策能快速催熟新地域；

视觉重建四家公司扎堆吸金超6亿，成为上半年单病种最拥挤的赛道；超声脑机尚未获得溢价，仍在等待数据验证；神经调控默默成为“C轮之王”——这些是上半年数据表面之下更值得关注的暗线。

下半年的三个观察点：

博睿康IPO进程。若成功登陆科创板，将成为脑机接口行业首个二级市场估值锚。

侵入式临床数据披露。阶梯医疗计划2026年中启动40例注册临床，智冉医疗计划启动超百通道注册临床——数据公布将决定侵入式赛道是否出现估值分化。

超声BCI技术验证。格式塔科技计划Q3投产、年底NMPA申报——是“真突破”还是“新泡沫”，下半年见分晓。

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附录：2026上半年国内脑机接口融资事件完整清单