受益于“以销定产”策略的顺利实施，LCD从过去三十年的周期性业务变成了当下面板厂最稳定、最丰厚的利润奶牛。在此背景下，回购优质产线股权，便能大幅改善上市公司盈利水平。7月24日晚间，我国大尺寸面板龙头TCL科技披露了并购广州华星T9产线获深交所审核通过的公告。公告内容显示，TCL科技拟通过发行股份及支付现金93.25亿元购买广东恒健投资控股有限公司、广州城发星光投资合伙企业（有限合伙）、科学城（广州）投资集团有限公司合计持有的广州华星光电半导体显示技术有限公司（T9) 45.00%股权。上述交易完成后，TCL科技将实现100%控股T9产线。经SemiDisplay查阅，T9产线为一条G8.6 a-Si/IGZO LCD产线，合计总投资350亿元，设计产能180K/M，由广州华星光电半导体显示技术有限公司承运。其中PH1总投资250亿，设计产能90K/M，于2021年7月建设，2023年1月15日竣工验收。PH2总投资100亿，设计产能90K/M，于2021年7月建设，2024年年底竣工验收。整体来看，T9产线面向高附加值IT显示屏，例如MNT、NB、MB、TB等，整体于2025年7月实现满产，并已于联想、康冠、三星、戴尔、华硕等一线品牌建立长期合作。在财务数据方面，2024年T9实现营收82.48亿，实现营业利润2.29亿元，面板业务毛利率22.99%。同年切割面板产量为2665.23万片，销售2656.24万片。2025年T9实现营收160.39亿元，实现营业利润11.87亿元，面板业务毛利率22.78%。同年切割面板产量为6973.93万片，销售6986.49万片。重点关注的是2026年上半年业绩，T9实现营收79.26亿元，同比增长7.40%；实现营业利润11.79亿元，同比增长263.17%。1.2025年7月T9二期满产以来，整体产能利用率处于较高水平。2.T9产线进入平稳运行阶段，规模化效应进一步摊平生产成本。叠加持续优化产品结构，锚定高附加值产品。若以交易双方2025年业绩为参考，交易完成后TCL科技2025年归母净利润将增厚5.21亿元，正向增长11.53%。但若以T9在今年以及未来的表现来看，并购带给TCL科技母公司的利润将远远高于上述数据。2026年营收163.16亿元，毛利率25.14%，销量210.2万大板。2027年营收172.38亿元，毛利率19.05%，销量227.42万大板2028年营收176.08亿元，毛利率18.20%，销量237.00万大板2029年营收182.01亿元，毛利率16.41%，销量244.43万大板在现有产能以满产的情况下，TCL科技计划在2026~2031年期间持续增加T9产能投入，设计产能从当前的180K/M扩产至220K/M，扩产幅度约22.22%。具体计划为2026年至2030年间持续进行增加产能和优化产品结构的固定资产投资，对应2026年-2030年扩大性资本支出金额分别为11.26亿元、15亿元、5.7亿元、16.1亿元和9.70亿元。
合计未来五年T9新增总投资58.06亿元。
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