库克谢幕财报会：业绩创新高却遭股价重挫，供应链隐忧浮现

【区角快讯】7月31日，苹果召开了一场极具历史分量的财报电话会议。这不仅是蒂姆·库克自2011年接棒乔布斯以来，最后一次以CEO身份主持的例行沟通，更标志着苹果一个时代的终结。尽管财务数据全线飘红，营收与净利润双双刷新同期纪录，但资本市场的反应却冷峻得令人意外。截至7月30日美股收盘，苹果股价微跌1.41%至333.43美元，市值维持在4.9万亿美元；然而盘后交易中，股价一度暴跌7.94%，触及306.97美元低位。这种“冰火两重天”的局面，折射出投资者对未来的深层焦虑。

从账面看，苹果第三财季表现堪称完美。总营收达1094亿美元，同比激增16%，超出分析师预期的15.5%；净利润攀升至298亿美元，增幅高达27.12%，摊薄每股收益为2.02美元。毛利率达到50.1%，其中约2个百分点得益于关税回扣的红利。研发投入方面，本季度支出117.29亿美元，同比增长32.3%，显示出公司在技术底层的持续加码。全球活跃设备数已突破25亿台，意味着平均每三人中就有一人使用苹果产品，付费订阅用户更是超过15亿，生态粘性极强。

硬件板块成为本季最大亮点。iPhone营收录得542.5亿美元，同比大涨22%；Mac收入达103.5亿美元，同比增长29%。库克在会议上强调，无论是核心产品还是各区域市场，均实现了两位数增长，创下历史最佳六月季度成绩。特别是在中国市场，营收达到188.16亿美元，同比增长22.43%，iPhone销量与Mac表现均创当地历史新高。然而，这份亮眼的成绩单并未完全满足华尔街的胃口。Visible Alpha数据显示，中国市场预期值为196.7亿美元，仅有少数分析师认为达标。此外，服务业务收入307.4亿美元，虽增长12%，却低于预期的312.2亿美元。CFO凯文·帕雷赫解释称，App Store移动游戏增长放缓及支付模式变更是主因，加之去年《F1》电影上映抬高基数，导致增速看似疲软。目前苹果正就应用商店佣金制度上诉，等待最高法院裁决。

真正引发股价大跌的导火索，在于对未来指引的悲观预期。苹果预计第四财季营收同比增速仅为9%–11%，远低于分析师预测的12.1%以上。公司坦言，供应链产能紧缺将波及iPhone、Mac及iPad三大主力产品线。更为严峻的是，库克警告称，存储芯片价格上涨趋势尚未见顶，九月后内存成本压力将进一步传导至终端产品，侵蚀硬件利润率。剔除关税退款影响后，实际毛利率约为48.1%，显示成本端压力已然显现。当硬件增长的狂欢遭遇供应链瓶颈与服务业务增速放缓的双重夹击，苹果能否在特努斯时代顺利跨越这道坎，仍是悬而未决的难题。