从线性交付到Token计费：迅策科技如何借“场景数据”重构AI盈利逻辑

【科技纵览】
当米哈游工程师因未设熔断导致数十个Agent循环调用，短短13小时便烧掉200万元账单；当Uber向5000名工程师开放AI编程工具，仅四个月便耗尽2026全年预算。这些案例揭示了一个反直觉的行业悖论：尽管DeepSeek-V4-Flash将缓存命中价压至0.02元/百万Token，小米等厂商亦跟进永久降价99%，但企业端的AI支出并未如预期般缩减，反而因使用频次激增而失控。通用Token的廉价化并未带来成本节约，反而暴露了其在垂直领域的局限性——大模型能撰写文案，却难以识别PCB板上的微小虚焊；能背诵医学教材，却不敢对CT影像中的阴影做出良性诊断。根本原因在于，高价值的行业Know-how从未存在于互联网公开数据中。由此，市场出现显著分化：通用Token沦为白菜价商品，而绑定行业专有知识的场景Token，价格飙升至前者的10至100倍，且呈上涨态势。

在此背景下，港股上市公司迅策科技（3317.HK）的财务曲线显得尤为耐人寻味。回顾过去四年，其营收分别为2.88亿、5.30亿、6.32亿及12.85亿元。值得注意的是，在2024年全球大模型军备竞赛白热化、资金疯狂涌入算力与基础模型之际，迅策营收增速仅为19%。这并非停滞，而是因其业务本质不依赖于“谁在造AI”，而取决于“谁在用AI”。随着2026年上半年业绩预告披露，这一逻辑得到验证：公司营收达9.67亿元，同比暴涨389%，创同期历史新高；归母净利润实现7251万元，彻底扭转去年同期8900万元的亏损局面；经调整净利润亦达6700万元，相较于去年同期的1.05亿净亏损，实现了大幅度的扭亏为盈。这是该公司十年来首次实现半年度盈利，标志着其商业模式已从单纯的技术积累走向规模化变现。

迅策的核心能力在于将零散的企业数据转化为AI可消费的结构化资产。历经十年深耕，公司构建了覆盖数据获取、清洗、标准化、标签、建模直至实时流计算与大模型调优的全栈路径，具备毫秒级响应、100%精准处理及数据Token化输出三大技术优势。此前，迅策采用传统的项目制收费模式，收入公式为“客户数×项目金额”，增长受限于线性扩张，这也是2024年增速平缓的主因。转折点出现在2026年5月，公司发布全球首款TokenOS操作系统——TokenONE，正式转向按Token调用量计费的SaaS模式。新的收入公式变为“客户数×模块数×Token单价×调用次数”，其中前三者存在天花板，唯独“调用次数”随客户AI使用强度无限延伸。这种模式如同在客户AI用量上安装电表，收入由被动交付转为主动跟随客户业务增长。

数据印证了这一转型的成功。2026年4月至6月，Token调用ARR季度环比增长率从300%跃升至410%，Token付费收入占比从约5%快速攀升，公司目标是在年底将该比例提升至20%-30%。更关键的是定价权：迅策的垂类场景Token调用价格高达10-100美元/百万Token，远超通用大模型。这是因为场景Token封装了金融风控逻辑、制造工艺参数或医疗诊断经验等高壁垒知识，解决了AI“做对事”而非仅仅“听懂话”的问题。从资管行业起家，迅策在要求极致实时性与准确率的金融领域磨砺近十年，随后将这套能力复制至电信、电力、高端制造、生物医疗等11个行业，积累了230家客户与300多个标准化模块。2025年，非资管业务收入占比已升至约80%，客户留存率长期保持在90%以上。

展望未来，迅策规划了三阶段发展路径。第一阶段即当前的“Token工厂”模式，已在医疗、制造等领域落地，如与格创东智合作建设制造业Token工厂，联合博泰车联、赛目科技开发智能汽车场景，并携手图灵量子进入量子计算领域。第二阶段预计于2026年下半年推出TokenRouters，旨在建立全国性Token交换平台，允许非竞争企业在合规前提下流通与交易场景Token。公司已与深圳数据交易所、北京国际大数据交易所达成战略合作，为生态全球化奠定监管基础。第三阶段则是终局形态——企业小模型，通过低成本、易调试且数据不出域的小模型，满足金融、医疗等高敏感行业的刚需，让每家企业拥有专属AI。

国家层面亦在加速推动词元经济发展，国家数据局局长刘烈宏主持座谈会明确将其纳入工作体系，WAIC大会也将Token经济列为核心议题。作为“词元第一股”，迅策站在了这一国家级赛道的起跑线上。纵观AI产业，算力与模型赛道巨头林立，而数据基础设施领域尚存巨大空白。美国Palantir市值已破万亿，中国此前缺乏成规模的上市标的，直到迅策登陆港交所。通用Token价格下行与场景Token价值上行形成的剪刀差，正是迅策业绩爆发的底层逻辑。这并非周期性波动，而是十年数据积淀在AI落地关键节点的商业跃迁。如今，“电表”已安装完毕，未来的转速将完全取决于中国企业AI应用曲线的陡峭程度，而这条曲线，才刚刚起步。