大摩给FOPLP泼冷水

面板大厂群创昨（18）日召开法说会，摩根士丹利最新报告指出，市场对先进封装玻璃应用的热度已逐渐回归理性，且群创FOPLP及玻璃载板相关业务短期仍难带来显著贡献，因此仅维持「持有」评等，目标价60元。群创今（19）日盘中一度跌逾6%，最低探至46.3元，掼破月线；筹码面上，外资昨日卖超2万9692张，居外资卖超排行榜第四名，自营商则逆势买超1万3592张。

群创近年来积极推动转型，董事长洪进扬在法说会表示，Chip-first单月出货量已突破先前4000万颗水准，并维持两位数成长，预期后续出货量将持续增加，对明年发展也相当乐观。至于TGV技术，预期导入时程不晚于2028年，仍须视客户验证进度而定；FOPLP后续投资则待董事会通过后公布，预期将有一次性较大规模投资，并与合作伙伴共同分摊。产能布局方面，公司自2024年以来已陆续处分3座面板厂及1座模组厂，现阶段暂无进一步出售厂房或处分资产的规划。

大摩则认为，群创传统面板业务与非面板业务表现分歧，电视面板需求相对稳定，但部分客户提前拉货效应已在上半年反映，NB则面临零组件成本上升压力；非大宗显示器方面，收购先锋后的效益可望逐步显现，非显示面板需求也维持稳定成长。此外，群创暂缓厂房处分计画，有助公司更专注于生产设施优化。

不过大摩指出，市场目前仍聚焦先进封装中的玻璃载板应用商机，但在供应链尚未出现技术或良率重大突破前，近几个月市场热度已明显降温，加上群创目前2027年预估本净比约1.7倍，风险报酬并不具吸引力，因此维持「持有」评等，预估群创2026至2028年EPS分别为1.57元、1.67元及3.07元，目标价维持60元。

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