互联网巨头豪掷千亿重构AI底座，旧护城河失效下的“换挡”阵痛

【科技纵览】2026年的中国互联网版图，正经历一场前所未有的集体性战略迁徙。身处浪潮前沿的科技巨头们，在人工智能这场军备竞赛中，纷纷亮出肌肉，试图通过财报上不断攀升的资本开支，向市场证明其对新技术革命的绝对重视。这种投入已非简单的试水，而是不计代价的饱和式攻击。最新披露的数据显示，腾讯二季度资本开支飙升至528亿元，同比暴增176%；阿里巴巴单季资本支出达676.78亿元，同比增长75%；百度同期资本开支为114亿元，增幅高达201%。未上市的字节跳动亦被曝出，其2026年AI基础设施预算或触及2000亿元大关。这些天文数字般的资金流向高度一致——全部涌向了算力集群与基础大模型。当巨头们疯狂砸钱时，一个核心疑问随之浮现：如此高昂的投入，究竟能否换来对等的回报？目前看来，答案依然模糊。

在这场“钞能力”的比拼中，各家大厂均不遗余力。截至2026年6月30日的季度内，阿里资本性支出较2025年同期的386.76亿元大幅增长，官方解释称这是为了应对强劲且持续增长的客户需求，深化AI基础设施建设。CEO吴泳铭在电话会上透露，此前公布的三年3800亿元AI基建计划，至本季度末已累计投入1900亿元。阿里的策略被称为“全栈AI”，从平头哥自研的真武芯片，到Qwen系列模型，再到千问办公及App等应用层，实现了全线布局。这种重资产模式注定其未来投入将持续高位运行。不过，阿里已开始尝到甜头：该季度阿里云外部商业化收入同比增长45%，创下22个季度以来的新高；AI相关产品收入达123.76亿元，连续第12个季度实现三位数增长。

原本在AI领域步伐稍缓的腾讯，也在2026年显著加速。仅上半年，腾讯资本开支合计已达847.2亿元，超过2025年全年总额。管理层直言，随着下半年国产AI芯片供应放量，资本开支还将进一步抬升。动作较早的百度同样火力全开，二季度财报显示其资本开支同比激增201%。字节跳动方面，CEO梁汝波在6月底的活动上强调要“全力深耕AI”，收缩业务边界，聚焦核心。媒体援引数据显示，其年度AI资本开支计划约2000亿元。相比之下，美团和京东则选择在“场景+数据+履约”的生态中深耕物理AI。美团二季度研发费用70亿元，占收入7.7%，重点推动AI落地实际场景；京东全年AI专项研发投入预计增长超200%，侧重具身智能与大模型算力，京东物流智狼仓等项目成为重要载体。

为何大厂要如此激进地重构自身？根本原因在于旧有的护城河正在失效。过去，互联网公司凭借网络效应、近乎零的边际成本和无限的规模效应，实现了赢家通吃。腾讯的微信、阿里的电商、字节的算法推荐，各自构建了坚不可摧的生态壁垒。然而，AI时代彻底颠覆了这一逻辑。观察人士力哥指出，每一次推理都需要消耗Token、占用GPU并调度内存，每增加一个用户或任务，都意味着实打实的算力成本。当边际成本不再趋近于零，赢家通吃的局面便难以为继。腾讯总裁刘炽平也坦言，若一项服务必须依赖付费支撑，它大概率无法形成垄断。

更深层的冲击来自技术底层逻辑的迁移。在AI时代，软件本身不再是价值源头，而是沦为调用模型能力的交互界面。力哥认为，软件正在“降级”，硬件工程师地位上升，CPU调试与算法工程师逐渐占据主导。过去二十年，互联网巨头本质上是软件公司，核心资产是代码构建的应用程序。但在Agent时代，入口从前台界面移至后台调用链，用户将需求交给Agent，由其在后台调度多个产品能力。市场竞争焦点从“用户打开谁”转变为“Agent调用谁”。这意味着互联网公司正在经历“换挡”，Capex、ARR、Token调用量等制造业术语，正取代DAU、时长、GMV，成为新的叙事主语。只有沉入物理世界的重资产，才能对抗算法的轻易穿透。

此外，传统互联网流量红利见顶也是现实压力。阿里和百度归母净利润下滑，京东二季度收入同比下降2.9%，美团外卖收入下降6%。即便腾讯保持9%的收入增速，在历史序列中也仅属平稳。广告承压、用户增长放缓，迫使大厂寻找新出路，AI被视为盘活存量、挖掘增量的唯一希望。

然而，新护城河的构建充满挑战。财务层面，阿里二季度自由现金流净流出446.7亿元，经调整EBITA下降30%；腾讯剔除AI成本后经营利润增速虽达19%，但自由现金流转负138亿元。字节跳动因豆包每日推理成本可能达数千万元，导致2025年净利润在国际准则下同比下滑超70%。这种现象被概括为“AI财报悖论”：大厂越赚越亏，新贵越亏越贵。竞争格局的不确定性加剧了压力，国内大模型能力差距缩小，Token价格战激烈，C端付费习惯尚未养成，文心一言、豆包等产品尚未出现规模化营收样本。

新旧护城河之间的“断桥”效应也在撕裂大厂。腾讯财报显示，AI新产品拖累二季度经营利润约105亿元；阿里新组建的AI实验室与应用分部产生138.61亿元经调整EBITA亏损，远超去年同期。市场担忧的本质是对投入产出周期的不确定。正如力哥所言，大厂正用资产厚度换取不被替代的确定性，这并非加固旧城墙，而是再造地基。“旧船票能否登上新时代的客船，答案还在风中飘。”护城河的重划权力，掌握在前行者与市场手中，而非旁观者。