日赚44亿！英伟达交出炸裂财报：单季狂揽962亿美元

电子发烧友网报道（文/李弯弯）8月26日，英伟达发布了2027财年第二季度财报：单季总营收狂飙至962.21亿美元，归母净利润高达596.88亿美元，折算下来每天净赚近44亿人民币。这份财报不仅再次印证了AI算力需求的爆炸式增长，更以一系列超预期的数据和前瞻指引，展示了其在AI时代的绝对统治力。

从“超预期”到“日赚44亿”的震撼

英伟达本季度的成绩单堪称“炸裂”。财报显示，公司总营收达到962.21亿美元，同比暴增106%，远超市场预期。在盈利能力方面，归母净利润高达596.88亿美元，同比增长126%。按本季度约92天计算，其日均净利润约为6.49亿美元，折合人民币约43.6亿元。这真正实现了“日赚44亿”的惊人纪录。

数据中心业务依然是绝对的增长引擎。该业务本季度收入达到890亿美元，同比增长117%，占总营收比重高达92%。进一步拆解来看，超大规模云服务商贡献了490亿美元。而AI云、工业及企业客户（ACIE）板块贡献了400亿美元，同比大涨138%。这表明AI算力需求正在从少数科技巨头，向更广泛的企业端和主权AI市场下沉。同时，英伟达的毛利率维持在75%的高位。这凸显了其作为AI时代“卖水人”的极强定价权与垄断地位。

除了云端，英伟达在边缘计算领域的布局同样不容小觑。本季度边缘计算业务营收达到72亿美元，同比增长27%。这主要得益于Blackwell工作站销售的强劲增长，以及面向物理AI和人形机器人开发平台的完善。这证明了英伟达不仅在云端构建护城河，在PC、边缘服务器和机器人等端侧同样在加速收割市场。

在硬件狂飙的同时，英伟达的CUDA软件生态壁垒坚不可摧。新一代Vera Rubin平台已无缝接替Blackwell架构，并全面量产。该平台已在CoreWeave、Google Cloud等核心客户处投入运行。尽管硬件面临竞争，但全球顶尖AI实验室和云厂商已深度绑定在CUDA生态中。这种软硬一体的护城河，正是英伟达维持超高毛利率的核心秘密。

此外，公司首次提前一年给出了2028财年的业绩指引。管理层预计，2028财年营收将实现约70%的同比增长。这一数字远超市场此前约45%的乐观预估。

这一指引并非盲目乐观。它基于下游真实的算力渴求与庞大的订单积压。英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上坦言，当前无约束的真实市场需求增速甚至可达100%。目前的70%指引，仅仅是因为供应受限而做出的保守估计。英伟达披露，其未完成订单价值已飙升至超2万亿美元。AWS等头部云厂商已承诺，在2027至2028年间额外部署200万块最新GPU。这充分证明了AI基础设施的扩张不仅没有进入“消化期”，反而在加速狂奔。

此外，需求来源的多元化正在成为新的增长极。除了商业云厂商，主权AI正在全球范围内崛起。出于数据安全和国家安全的考量，中东、欧洲等各国政府正在不计成本地建立本土算力基础设施。这种不受商业周期影响的“国家级订单”，为英伟达的长期增长提供了极具确定性的宏观支撑。同时，工业、医疗、汽车等实体企业（ACIE板块）的采购增速已超越云厂商。这说明AI正在从实验室走向千行百业，大大增强了业绩的抗风险能力。

供应链瓶颈与毛利率下行的博弈

在光鲜的财报背后，英伟达正面临“幸福的烦恼”——产能瓶颈。黄仁勋明确表示，整条供应链都在满负荷运转。当前的供给能力仅能支撑70%的增长。其中，高端HBM（高带宽内存）等存储配件严重短缺，且价格暴涨。这成为了最大的制约因素。

受此影响，英伟达给出了低于市场预期的毛利率指引。预计2027财年第三季度毛利率将回落至74%左右。第四季度甚至可能进一步下探至71%-72%的底部。管理层将这种成本上行定性为良性行业通胀。为了打破这一瓶颈，英伟达正积极自救。其供应链采购承诺已从上一季度的1190亿美元激增至2790亿美元。同时，英伟达与SK海力士建立了多年技术合作伙伴关系，以确保下一代Vera Rubin平台的顺利量产。

除了芯片本身，AI算力还面临着电力与基础设施的严峻考验。英伟达与SB Energy在俄亥俄州园区的担保安排（最高敞口约1050亿美元）侧面印证了这一点。建设AI数据中心不仅是采购芯片，更是庞大的能源和基建工程。这意味着英伟达的增长将深度绑定全球能源基础设施的升级。

商业模式升维与繁荣背后的潜在风险

英伟达正在经历一场深刻的商业模式升维。它正从单纯的芯片制造商，转变为AI基础设施的金融操盘手。财报披露，英伟达联合Apollo、贝莱德、黑石、高盛等顶级资管机构，推出了总规模超5000亿美元的第三方AI算力融资平台。

这一举措标志着英伟达正在调动全球资本。它正在为客户建设AI工厂提供资金弹药。通过“硬件销售+长期租金分成”的模式，英伟达锁定了未来的长期收入。同时，它通过为前沿AI实验室提供信用增信，彻底打开了长期的总可达市场（TAM）空间。正如黄仁勋所言：“AI已到达拐点，Token变得具有生产力和盈利性。现在，算力就是收入。”这种照付不议的最低收入承诺，正在复刻传统基建行业的通行逻辑，构建一个围绕AI算力的永续商业生态。

然而，这种模式也引发了市场上关于“循环融资”的争议。有人质疑，英伟达投资AI初创公司，这些公司再用融来的钱买英伟达的芯片，这是否存在人为制造需求的泡沫？对此，黄仁勋作出了正面回应。他强调，这些前沿AI实验室是一代人只有一次的机会。且英伟达的投资仅占其庞大自由现金流的一小部分。CFO也澄清，这些客户的产品使用量和收入正在快速上升。这种模式本质上是复刻了传统基建行业的融资逻辑，而非庞氏骗局。

尽管业绩逆天，但高增长逻辑下仍潜藏着不容忽视的风险。首先是竞争格局的演变。虽然英伟达在训练市场一家独大，但AMD的Helios机架级系统已在Q3量产。该系统已拿下Anthropic、OpenAI等客户。这说明竞争正在从单卡升级到系统级。

其次，竞争的焦点正从训练精准转移到推理。在AI训练市场，英伟达一家独大。但在未来消耗算力最大的“推理”环节，OpenAI、谷歌、亚马逊正在疯狂自研ASIC推理芯片。如果巨头们成功将海量日常交互的推理任务转移到自研芯片上，英伟达在中长期的成长空间将被压缩。其角色可能从绝对垄断者退化为训练市场的霸主。

最后是地缘政治的阴影与AI商业化落地的远期考验。本次Q3营收指引未包含中国市场的数据中心计算收入。出口管制导致英伟达长期失去了一个庞大的增量市场。同时，当前云厂商的资本开支建立在AI大模型能够兑现商业收入的预期之上。如果未来AI应用无法实现大规模盈利，算力需求可能会面临周期性回调的风险。

总体而言，英伟达的最新财报宣告了AI算力超级周期仍在继续。但闭眼买入、躺赚的时代已经结束。未来的英伟达依然强大。但市场的关注点将从单纯的增长速度，转向其解决供应链瓶颈的能力、应对巨头自研的竞争策略，以及AI商业价值变现的最终闭环。

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