英伟达史上最成功的芯片收购？

2019年3月，芯片巨头英伟达宣布以约69亿美元现金收购以色列公司Mellanox，这一消息震惊了以色列市场。该交易于2020年4月27日完成。Mellanox是一家为数据中心开发高速通信技术的公司，收购完成后，它成为英伟达在数据中心基础设施领域的关键战略资产之一。

此次收购对以色列意义尤为重大。Mellanox是以色列领先的科技公司之一，其业务运营已成为英伟达全球数据中心网络与通信研发活动的核心组成部分。近年来，除了通过收购Mellanox获得的能力外，英伟达还在以色列大幅扩展了其研发业务。

截至2026财年，英伟达的数据中心收入主要分为两大类：计算和网络。网络业务包括用于数据中心的通信芯片、交换机、连接系统和高速通信技术。英伟达在该领域的许多技术和研发活动都与其位于以色列的研发中心相关，而这些研发中心的很多技术都源自Mellanox。

近年来，英伟达的网络业务发展迅猛。2024财年，该公司网络业务收入为85.7亿美元。2025财年，该收入增至130亿美元，随后在截至2026年1月的2026财年，更是猛增140%，达到313.8亿美元。

自2027财年第一季度起，英伟达调整了数据中心业务的报告方式，更加注重客户类别。因此，其主要财务报告不再像以往那样清晰地划分计算加速器和芯片与网络产品、交换机和连接产品。

然而，英伟达在2027财年的前两个季度继续沿用了之前的营收构成。第一季度，数据中心计算业务营收为604亿美元，网络业务营收为148亿美元。在第二季度财报电话会议上，该公司表示，网络业务营收较第一季度增长18%，达到175亿美元。

这意味着2027财年上半年的网络业务收入将达到323亿美元，已经超过了2026财年的全年收入。如果目前的增长速度持续下去，2027财年网络业务收入可能会比上一年翻一番以上。

我们估计，英伟达连接业务的很大一部分（可能高达70%）依赖于源自Mellanox及其位于以色列研发中心的技术。这一估计基于英伟达网络研发活动在以色列的集中程度以及Mellanox的技术传承。英伟达并未公布其网络业务收入或研发活动按国家/地区划分的明细。

根据这一估算，英伟达以色列业务在2025年为公司营收贡献了约200亿美元，而今年的贡献可能超过400亿美元。这些数字不应与以色列的出口额或在以色列创造的附加值混淆。英伟达的产品在以色列境外制造、组装和包装，这意味着由以色列研发的技术所产生的全部销售额并未计入以色列的出口额。

中央统计局在调整外贸统计数据与国际收支平衡表定义时，会发布一个“销往国外但不跨境的商品”类别。该类别涵盖的范围远不止英伟达一家公司，因此其全部价值无法归于该公司。

然而，数据显示近年来出现了不寻常的发展趋势。该类别的出口额从2021年的58.34亿美元增至2022年的73.12亿美元，并在2023年达到97.81亿美元。随后略有下降，2024年降至92.76亿美元，之后在2025年跃升至161.22亿美元。

这一显著增长恰逢英伟达网络产品销售额的惊人增长。因此，该类别的部分增长可能与英伟达业务扩张有关，尽管公开数据无法将英伟达贡献的份额单独列出。

鉴于英伟达在以色列的业务规模日益扩大，以色列中央统计局可以阐明此类活动如何反映在以色列的国际收支和出口统计数据中。然而，目前尚无公开数据能够单独识别英伟达对这一类别的贡献。

英伟达2026财年完整年度报告显示，该公司在以色列缴纳了12.87亿美元的企业所得税。虽然年度报告并未提供具体的支付日期，但可以合理推断，这笔款项的大部分或全部是在2025年支付的。

如果英伟达以色列业务的预计收入在2026年翻一番以上，该公司在以色列的纳税额也可能大幅增加。然而，税款增长并非一定与收入成正比，因此对今年纳税额的任何预估都应谨慎对待。