中东主权基金入局瑞幸，十亿美元战略投资背后的全球野心

【科技纵览】9月10日，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司正式官宣，已与瑞幸咖啡达成战略投资协议。此次交易由穆巴达拉联合瑞幸控股股东大钲资本共同推进，总规模约达10亿美元。这一动作不禁让人联想到此前星巴克与博裕投资的联手，中国咖啡市场的竞争格局依旧炽热，而中东资本的介入更添变数。

透过美国证券交易委员会（SEC）在2026年9月9日披露的13D/A文件，交易细节逐渐清晰。核心载体是一家名为Success Cup Limited的实体，其于2026年9月5日签署正式协议，从大钲资本及CCM Lucky手中收购合计2.41亿股高级可转换优先股。值得注意的是，这笔巨额资金的来源并非完全自有，Success Cup将新购得的优先股及相关权益质押给资方银行，以获取银行贷款支持。随后，穆巴达拉旗下的专属投资实体MIC Industrial Investments 4 RSC Ltd通过该架构对Success Cup及其底层资产进行出资，从而间接持有瑞幸咖啡的少数股权。

这种结构设计颇具深意。一旦股份转让完成，只要穆巴达拉持股比例维持在5%以上，便有权向瑞幸董事会派驻一名董事。在资本市场语境下，董事席位往往是区分财务投资与战略投资的分水岭。获得席位意味着穆巴达拉能直接参与全球化扩张、资本运作及重大并购等核心决策，而非被动等待分红或股价波动。交易落地后，大钲资本仍控制着瑞幸22.08%的受益所有权（含5.71亿股A类普通股及可转换部分），稳固其第一大股东地位；穆巴达拉则凭借少数股权，成为瑞幸最重要的国际战略盟友。

穆巴达拉在投资圈声名显赫，作为阿布扎比头部主权财富基金，其背后是阿布扎比王储的直接领导。自2002年成立至今，该基金在全球广泛布局，官网数据显示其最新管理规模已超3850亿美元（约合人民币2.77万亿元）。针对此次合作，穆巴达拉亚洲区负责人穆罕默德·阿布达尔表示，他们持续看好中国消费领域的长期机遇，认为瑞幸以科技驱动的业务模式，在用户运营、产品研发及门店管理上具备差异化优势。他期待依托与大钲资本的既有合作，支持瑞幸在中国及国际市场迈入新增长阶段。大钲资本合伙人陈伟豪亦回应称，欢迎穆巴达拉加入，相信其全球视野与资源网络将助力瑞幸的持续创新。

回顾瑞幸的发展历程，堪称创投史上一次经典的逆风翻盘。2020年4月2日，造假风波爆发，瑞幸陷入动荡并黯然退市，内部控制权争夺战随之打响。经过漫长缠斗，前董事长陆正耀出局，拥有最多投票权的大钲资本掌握话语权。2021年4月，大钲资本领投2.5亿美元融资（其中2.4亿美元来自自身）；2022年初，又联合IDG资本和Ares SSG收购创始团队股份，确立控股地位。当多数人选择远离时，这批投资人却在长期追踪中伺机而动。直至2025年5月，大钲资本董事长黎辉正式出任瑞幸董事长并重返董事会。

如今的瑞幸已重获新生。2026年半年报显示，上半年营收278.81亿元，同比增长31.37%；运营利润28.39亿元，增长14.7%；净利19.93亿元，增长10.72%。截至二季度末，全球门店总数突破3.63万家。瑞幸的崛起让市场重新审视中国咖啡潜力，但国内竞争依然残酷。去年11月，星巴克宣布与博裕投资成立合资企业，共同运营中国区零售业务，开启新征途。对于当下的咖啡品牌而言，国内市场洗牌加剧，全球化扩张已成为下一阶段的关键增长叙事，这也正是穆巴达拉此次投资的核心价值所在。旧时代落幕，新周期开启，这场关于咖啡与资本的博弈，远未终结。