作者丨韩文静
海底捞，遭遇了大规模减持。
9月9日，海底捞发布公告，控股股东集团成员SP NP Ltd.于2026年9月8日通过大宗交易，以每股10.62港元的价格出售2.59亿股股份，占已发行股份总数约4.65%，套现约27.5亿港元。
公告称，出售纯粹出于自身资金需要及财务安排，与集团业务、营运、财务状况或发展前景无关。
本次减持主体背后的实际控制人，是海底捞创始人张勇的妻子舒萍。具体而言，减持方SP NP Ltd.由Rose Trust全资持有，而该信托是舒萍作为财产授予人及保护人设立的全权信托，受益人为其本人、张勇及其家族。减持完成后，控股股东合计持股约45.49%，公司控制权和管理层均保持不变。
来源：公告截图
消息一出，市场反应剧烈。当日海底捞股价盘中一度跌超12%，收盘下跌超9%。拉长时间线来看，海底捞的市值从2021年巅峰时的4300多亿港元，跌至如今的550亿左右，蒸发近9成。
耐人寻味的是，就在今年5月，张勇刚以个人资金增持1135万股，耗资约1.52亿港元，彼时海底捞表示，基于对公司的整体发展前景及潜在增长充满信心。
一边是创始人增持，一边是老板娘套现，这种反差让市场情绪颇为复杂。摩根士丹利在研报中直言，此次减持“令人惊讶”。有市场分析猜测，此次减持与内地近期出台的离岸信托税务新规有关。新规要求对离岸信托实施全链条征税，且设置了90天的申报窗口期（截止2026年10月22日）。
此次减持发生的背景，是海底捞正处于管理层调整的关键时期。
今年1月，海底捞进行重大管理层重组。苟轶群辞任执行董事及首席执行官，张勇重新出任CEO。同时，宋青、高洁辞任执行董事，四位长期在海底捞体系内成长的新董事获委任。据媒体报道，张勇与舒萍之子Zhang Hanzhi已于今年加入海底捞，参与多条业务线管理。
从财务表现看，海底捞2026年上半年实现营收223.37亿元，同比增长7.9%；核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%。但归母净利润为17.67亿元，同比仅微增0.47%。公司利润增速明显低于收入增速，陷于“增收不增利”困局。
业务结构变化更值得注意。具体来看，传统餐厅主业显露疲态，上半年海底捞餐厅经营收入178.37亿元，同比下降约4%；同店销售额同比缩水1.34%，客单价从97.9元降至97.0元。增长主要来自外卖业务和其他餐厅经营，二者增速分别高达121.2%和113.1%。
截至上半年末，海底捞自营餐厅数量从上年同期的1322家降至1290家，净减少32家。新开店速度明显放缓，自营餐厅上半年仅新开24家，上年同期为79家。
回顾海底捞的崛起历程，张勇和舒萍夫妇从四川的火锅店起家，将海底捞打造成中式餐饮的标杆品牌，2018年上市后一度登上新加坡富豪榜前列。然而，2021年的激进扩张后，海底捞经历大规模关店和巨额亏损，此后一直在调整中寻找新的平衡。
如今，主业增长乏力、利润承压、管理层更迭、大股东减持——多重因素叠加之下，这家火锅巨头正面临资本市场的信任考验。对于海底捞而言，眼下的挑战不仅是守住火锅主业的基本盘，更要在新业务探索中找到可持续的盈利模式。而张勇家族在资本层面的下一步动作，或将成为市场判断海底捞走向的重要风向标。
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