电源管理芯片里，AI 服务器电源是 2026 最热的方向，可杰华特上半年亏了 5.20 亿、南芯也转亏 4487 万。
需求在涨，利润没跟着涨，钱花在研发、晶圆成本和并购整合上。
手机快充、家电驱动、汽车电源和服务器多相电源都属于电源管理，但技术、价格和客户完全不同。
消费类看成本和出货量，汽车看可靠性和认证，AI 服务器看大电流、高效率和系统方案。公司都说自己在做 AI 电源，并不代表收入已经来自 AI。
◎ 圣邦电源管理收入 15.21 亿元，同比增长 35.45%，毛利率 47.97%，是这组公司里经营质量最稳的。
◎ 晶丰明源主营收入接近翻倍，其中 LED 驱动 4.93 亿元、AC/DC 2.08 亿元、电机驱动 3.02 亿元，新增充电及其他电源管理收入 4.03 亿元；增长含并购带来的口径变化。
◎ 杰华特收入增长 44.72%，研发费用达到 6.33 亿元，经营现金流净流出 7.75 亿元，最终亏损 5.20 亿元。
◎ 南芯科技收入只增长 5.19%，研发投入 3.75 亿元，消费电子价格压力使毛利率下降。
◎ 芯朋微归母利润看似增长 74.13%，但扣非净利只有 3200 万元，同比下降 53.30%，需要剔除非经常性收益看主业。
圣邦股份：综合能力最强
电源管理收入 15.21 亿元，毛利率 47.97%。公司的优势是 LDO、DC/DC、驱动等品类齐全，并能与信号链一起进入工业、汽车和通信客户。
它不是 AI 题材最强的一家，却是这组公司里利润最扎实的一家。
晶丰明源：并购后规模变大，结构也更复杂
上半年营收 14.52 亿元，同比增长 98.54%；归母净利 8654.71 万元，同比增长 449.09%。LED、AC/DC 和电机驱动都增长，充电业务并表后新增 4.03 亿元收入。综合毛利率下降 2.42 个百分点至 37.17%。
接下来要看并表后的费用、商誉和各产品线利润，而不是只看收入翻倍。
杰华特：研发和自有工艺投入最重
上半年营收 17.18 亿元，亏损 5.20 亿元。计算和汽车产品在增长，但研发费用占营收超过三成，晶圆成本上涨又压低毛利率。
杰华特需要证明高投入最终能形成高毛利产品，而不是长期靠融资支撑扩张。
南芯科技：手机快充基本盘承压
上半年营收 15.46 亿元，亏损 4487.23 万元。消费电子仍是主要收入来源，汽车和通用电源占比尚不足以抵消手机、电脑的价格竞争。
研发增加是必要投入，但必须等新业务规模化后才能改善利润。
芯朋微：利润增长里要先看扣非
上半年营收 6.65 亿元，归母净利 1.58 亿元；扣非净利 3200 万元。DC/DC、驱动、数字电源和功率模块在扩展，主业盈利却比归母数字弱。
它适合跟踪新品收入，而不是只用归母增速下结论。
