英伟达市值，逼近6万亿

英伟达股价在盘中触及自 5 月以来的最高点后回落，最终收于略低于历史最高点的位置。此前，该股经历了两个月的抛售，市值蒸发超过 1 万亿美元，投资者随后重新涌入该股。

全球市值最高的上市公司股价周五一度上涨3%，触及盘中新高，最终收涨1.3%，略低于5月份的高点。此前，该股自7月底触底反弹以来已累计上涨23%，当时市场对人工智能前景的担忧令这家芯片开发商的股价承压。

近几周来，受人工智能代理（例如Meta Platforms Inc.的 Muse）有望推动半导体需求增长的乐观情绪提振，股市持续上涨。周一，英伟达宣布将股票回购计划规模扩大至创纪录的 1500 亿美元，进一步提振了股价。

英伟达股价的反弹是在人工智能领域形势经历了数月快速变化之后出现的，其中包括对各公司在人工智能基础设施上花费的数千亿美元以及该技术可能对人类造成的安全风险的质疑。

这家总部位于加州圣克拉拉的公司周一发布了一套全新的双层人工智能安全系统，旨在防止人工智能代理出现故障。英伟达表示，这套新系统本可以阻止OpenAI的模型近期对Hugging Face的攻击——而此时投资者对人工智能安全性的担忧日益加剧。

今年以来，英伟达股价累计上涨约25%，有望连续第四年实现两位数涨幅。其市值目前约为5.6万亿美元，距离成为历史上首家市值突破6万亿美元的公司仅差不到4000亿美元。

英伟达股价周五创下历史新高，早盘交易中达到237.88美元，推动这家芯片制造商的市值达到约5.7万亿美元。这是自5月份以来的首次创纪录涨幅。

市值，也称市值总额，是指股价乘以所有流通股的数量。你可以把它理解为整个公司的估值。英伟达目前的市值是全球所有企业中最高的。

2023年8月，英伟达市值达到1.18万亿美元，当时位居整个加密货币市场之首。2024年6月，其市值超过苹果，达到3万亿美元，随后在2025年10月成为首家市值突破5万亿美元的公司。作为参考，目前包括比特币在内的所有加密货币的总市值略高于3万亿美元。

该股股价较3月30日的低点165.17美元上涨超过40%。而且这不仅仅是硅谷的故事。英伟达是标普500指数成分股，所以如果你的退休账户持有指数基金，你实际上已经持有英伟达的部分股份了。

英伟达生产GPU，即图形处理器：这种芯片最初是为视频游戏而设计的，后来发现它非常适合用于训练和运行人工智能。科技巨头们成批购买GPU。亚马逊的云计算部门计划到2027年部署约100万个GPU，而xAI的设施（也为Anthropic提供服务）已经拥有50万个GPU，并计划在不久的将来将其数量增加两倍。

英伟达发布的财报显示，截至7月26日的季度营收为962亿美元，同比增长106% 。其中，数据中心（即存放运行人工智能服务器的建筑物）贡献了890亿美元的收入。

首席执行官黄仁勋在同一份新闻稿中表示：“如今，计算能力就是收入。”计算能力是业内对计算能力的简称，而这些芯片正是提供这种能力的。简单来说，英伟达的销售额就是其他公司人工智能预算的一部分。

周一，英伟达宣布启动股票回购计划。董事会批准将回购授权额度增加1500亿美元，使截至2028财年的回购总额达到2350亿美元，该公司称这是史上最大幅度的增幅。股票回购是指公司用自有资金回购股票，减少流通股数量，从而使每股剩余股票的持股比例更高。流通股减少，意味着剩余股票更具吸引力。

9月23日，Supermicro宣布已开始出货基于英伟达最新平台Vera Rubin的机架，这些机架是数据中心内用于放置服务器的标准机柜。每个机架可容纳72个Rubin GPU。

随后，周五公布了就业报告。9月份雇主仅新增2.9万个工作岗位，远低于此前预测的近9万个，失业率升至4.2%。

对工人来说这是坏消息，但股市依然上涨。疲软的经济数据抑制了市场对美联储加息的预期。利率上升会增加所有人的借贷成本，包括那些建设人工智能数据中心的公司。考虑到英伟达已经垄断了整个行业，这种融资困难对竞争对手的打击远大于对英伟达的打击。

英伟达也为其客户提供资金。该公司在2025年9月承诺向OpenAI投资高达1000亿美元，但最终投资额为300亿美元，另有100亿美元投给了Anthropic。

英伟达自身的财务报表也颇具分量。该公司披露了3660亿美元的多年期人工智能基础设施建设承诺，其中2790亿美元主要用于内存采购。

英伟达预测本季度营收将达到 1080 亿美元（公司称之为业绩指引），并拥有 2350 亿美元的股票回购授权，可一直使用到 2028 年 1 月。

英伟达庞大的融资计划在华尔街引发了一场关于其先进芯片及其相关基础设施价值的辩论。银行和投资者的答案似乎是：远没有英伟达想象的那么值钱。

一些贷款机构希望获得比英伟达最初提出的更高的担保，即使是针对英伟达业界领先的人工智能处理能力，因为他们试图计算英伟达芯片的收入能持续多久。银行消息人士和信贷经理告诉路透社，其中一些人要求匿名。

这些芯片提供了被称为“计算”的关键处理能力，它们正处于英伟达和更为谨慎的华尔街之间潜在观点分歧的中心，这可能会给寻求利用大量新资本池的人工智能公司带来未来融资方面的难题。

银行家和资产管理公司表示，他们对英伟达所说的芯片能否作为长期抵押品表示怀疑，因此希望该公司对其依赖芯片担保贷款的5000 亿美元融资计划提供更多保证。

据路透社报道，消息人士透露，正在筹备中的交易可能会为投资者提供更多确定性，包括更有力的担保。

Impax Asset Management 的高级投资组合经理 Tony Trzcinka 表示：“华尔街要保守得多。”他指的是英伟达声称其最专业的芯片可以持续盈利十年的说法。

英伟达发言人在一份声明中表示，“其人工智能计算能力是一种高效、持久且可替代的资产，能够支持长期融资。我们的融资合作伙伴会对每个投资机会进行独立评估，包括客户承诺、预期现金流和残值。”

发言人补充说：“随着市场的发展，融资结构也会随之变化。”

在各公司和投资者纷纷向数据中心、芯片和电力容量领域投入数千亿美元以支持更广泛的人工智能热潮（而人工智能正是推动美国经济增长的引擎）之际，人们对英伟达融资计划的质疑也随之而来。这使得人们对更为复杂的交易以及对计算硬件长期价值的假设更加关注。

晨星分析师在最近的一份报告中指出，一些人对私人信贷、供应商融资和循环交易的使用提出了质疑，其中后两者在25多年前的互联网泡沫破灭期间发挥了作用。

英伟达8月份与黑石集团、阿波罗全球管理公司和KKR等投资方共同宣布了一项计划，设想将芯片作为抵押品，并提供有限的担保，以便人工智能开发者能够更便捷地获取英伟达的计算资源。这项策略被视为一种成本高昂但又必不可少的融资方式，旨在创建一个类似于飞机租赁的融资市场。

英伟达曾表示，部分交易的残值保证可能不超过25%。打开新标签页并表示该倡议旨在解决有关循环融资的问题。

与最近的其他人工智能融资交易相比，这被认为提供的支持较少，这让华尔街的一些人预期英伟达需要更有创意。

三位熟悉此事但并非原融资集团成员的银行界人士表示，英伟达可能需要为其所有交易提供担保，或者可能需要来自投资级客户（例如科技公司）的收入流来偿还债务。

他们告诉路透社，目前市场还没有准备好将这家芯片制造商的计算能力视为像飞机一样值得投资的资产。

消息人士补充说，英伟达正在努力消除这些担忧，并透露了此前未曾报道过的细节。

一位消息人士称，目前正在筹备中的数百亿美元贷款交易很可能都有强有力的担保和合同。另一位消息人士表示，一些正在探讨的方案结构可能会为贷款方提供担保。

第一位消息人士称，这些初步协议将使人工智能开发人员能够使用该公司的计算能力，这些协议由英伟达自己的芯片提供保障，并将由客户合同和英伟达的基础担保提供支持。

消息人士称，尽管人们对担保存在担忧，但对交易融资的需求依然旺盛。

英伟达发言人没有直接回应路透社关于可能扩大担保范围的问题。

首席执行官黄仁勋曾表示，他的目标是让英伟达的计算能力成为“一项可投资的基础设施资产”。打开新标签页与客户向人工智能公司购买订阅合同以获得计算资源的典型系统不同。

黄在一篇博客文章中写道打开新标签页8月份，英伟达表示，这项5000亿美元的计划旨在解决循环融资问题，即一家公司帮助其自身产品销售提供融资。该计划将独立的机构资本引入人工智能基础设施市场，而英伟达的金融合作伙伴则从投资者那里筹集资金来支持贷款。

第三位银行界人士表示，预计贷款机构和私人资本将在此次融资中发挥作用。

该公司六家财务合作伙伴中有五家拒绝就本文发表评论，而阿波罗公司则未回应置评请求。

首席执行官在帖子中回应了一些质疑，他说英伟达的图形处理单元（GPU）——一种专门用于训练和运行人工智能模型的计算芯片——的使用寿命长达十年。

一些信贷投资者和银行家认为，能够产生收益的芯片的寿命要短得多。

标普全球评级董事安德鲁·张表示：“英伟达的说法暗示其GPU的使用寿命超过五年，而迄今为止，事实也确实如此。”但他补充道：“我们对这些芯片的价值持保守态度。”

第一位银行界人士表示，与该公司观点分歧的部分原因是，贷款机构仍然没有足够的历史数据来自信地根据GPU评估其长期剩余价值。

Impax 的 Trzcinka 表示：“银行通常会按 3-4 年的折旧计划来承保 GPU。”

“这与英伟达的观点不同，英伟达认为顶级GPU可以持续盈利十年，”他说道，并补充说，投资者在为以人工智能芯片为抵押的贷款提供担保之前，可能会寻求更高的利率、更大的财务缓冲和更强的偿还保障。

“作为投资者，你会对承担额外风险所需的补偿水平更加挑剔，”管理着 1.3 万亿美元资产的惠灵顿管理公司固定收益投资组合经理洛伦·莫兰说道。

英伟达指出，多项第三方研究表明，主要云公司将服务器的折旧期从三到四年延长至五到六年。

报告还援引了 Barkr（一家为 GPU 等人工智能抵押品提供估值的公司）的一项发现，该公司最新的 GB300 NVL72 系统可能具有 9 到 10 年的使用寿命。

一些公司已经试水芯片抵押贷款市场，但与英伟达不同的是，这些交易是由科技公司的收入来支持债务偿还的。

英伟达参股的CoreWeave完成了一笔85亿美元的融资，这是首笔投资级GPU抵押贷款。打开新标签页今年早些时候。该贷款评级为A3，主要是因为贷款机构依赖Meta的合同付款，而Meta的合同付款被认为非常可靠。

另外，英伟达的竞争对手博通公司正在帮助 Anthropic 筹集人工智能计算能力资金，该公司为 350 亿美元的融资结构提供了超过 80% 的担保，从而吸引了债务投资者。

据标普和穆迪称，英伟达此前曾提供残值担保，以支持SB Energy在俄亥俄州的数据中心项目的融资。

TCW全球信贷联席主管布莱恩·盖尔芬德表示：“迄今为止的先例交易表明，债权人并不认同这些资产的平均寿命较长。”TCW管理的资产超过2000亿美元。

（来源：综合自网络，谢谢）