公众号记得加星标⭐️，第一时间推送不会错过。
到2028年，行业新增算力将再上台阶至39吉瓦，同比扩张21%。
近日，摩根士丹利发布最新研报，预测全球数据中心算力建设仍处于高速扩张通道，2027年超大规模云厂商与新兴云厂商的数据中心新增算力规模将同比激增48%，达到32吉瓦。其中谷歌、亚马逊、微软、Meta四大超大规模云厂商贡献约85%的新增建设量。到2028年，行业新增算力将再上台阶至39吉瓦，同比扩张21%。
增速曲线的抬升值得细看。2027年32吉瓦的新增规模，48%的同比增速较此前进一步抬升；到了2028年，虽然增速回落至21%，但39吉瓦的绝对增量仍高于2027年。摩根士丹利这份预测背后的判断是，AI训练与推理需求、企业数字化转型对算力的持续拉动，仍在推动云厂商加码数据中心基础设施投入，扩张并未见顶。
从建设主体看，行业集中度依然高企。谷歌、亚马逊、微软、Meta四大超大规模云厂商是这轮扩张的绝对主力，贡献约85%的新增建设量，剩余约15%的增量由新兴云厂商及其他参与者分摊。值得注意的是，单看个体，谷歌的新增运营容量被排在最前，其产能扩张节奏甚至快于部分老牌对手。这种高度集中的格局，意味着资本、订单与议价能力正进一步向头部云厂商汇聚，也给上游的芯片、服务器、电力与散热供应链带来更加集中的需求牵引。
新兴云厂商的崛起是这轮扩张里不可忽视的变量。所谓neocloud，指CoreWeave一类以GPU算力租赁为核心的创业云商，它们不依赖自建的庞大云生态，而是围绕英伟达等高端AI芯片构建专业算力池，凭更快的交付速度与更聚焦的定位，在传统云巨头之外切出一块市场。尽管目前它们只分摊约15%的新增建设量，但增速可观，正在改写算力供给的竞争结构。这一模式已在北美走通，也开始向欧洲、亚太等地扩散，为数据中心投资的参与者图谱增添了新面孔。
扩张的另一面是约束。摩根士丹利在同期报告中反复提示，电力正成为数据中心扩张最现实的瓶颈。其自建的AI供电模型显示，即便计入燃气轮机、燃料电池等各类快速供电方案，美国本土到2028年仍面临约32吉瓦的净电力缺口，对应约34%的缺口比例；到2029年缺口将进一步扩大。这与算力规模预测形成呼应，新增的每一吉瓦都对应可落地的电力供给，算力建设的高速通道不会平坦。
资金的匹配同样关键。摩根士丹利估算，到2028年全球数据中心面临超过1万亿美元的融资需求，缺口约1.5万亿美元，仅靠云厂商自身的经营现金流与资产负债表难以覆盖，私营信贷、资产证券化等工具将扮演越来越重要的角色。这轮扩张同时也是资本市场的扩张，融资通道的通畅程度，直接影响新增算力能否从预测落为现实。从更长周期看，摩根士丹利还给出一个参照，超大规模云厂商的合计资本开支预计从2026年的约8000亿美元抬升至2027年的约1.2万亿美元，AI相关支出增速将从2027年的约60%回落至2028年的约14%。
对产业链而言，这一预测勾勒出未来两年的景气轮廓。算力需求的高增长，向上游传导为AI芯片、先进封装与存储的持续放量；而电力缺口与融资压力则构成约束变量，让供电设备、储能、液冷散热以及数据中心融资工具成为供需两端都看得到的增量环节。当头部云厂商把超过八成的新增建设握在手中，围绕这一小批客户的供应链协同、产能锁定与交付节奏，将决定产业链各环节的分化走势。
摩根士丹利预测，全球超大规模及新兴云厂商数据中心新增算力的同比增速，在2028年尽管放缓仍保持两成以上增长。但增长的可持续性，不取决于算力需求的单一曲线，而取决于电力、资本与供应链能否同步跟上，相比单纯盯住吉瓦数字的跳跃，更值得关注的是这些约束变量如何一步步改写扩张的斜率。
*声明：本文系原作者创作。文章内容系其个人观点，我方转载仅为分享与讨论，不代表我方赞成或认同，如有异议，请联系后台。
