英伟达市值，暴跌1万亿

很少有哪件事能像这次一样，因为一段婚外情曝光而导致股市市值蒸发万亿美元。但媒体报道称，一名女子与英伟达公司首席执行官黄仁勋关系密切，而黄仁勋本人也承认有婚外情，此事就导致了这样的结果。

英伟达股价周二再次大幅下跌，截至发稿时报约166美元，跌幅近7%，创下3月下旬以来的最低水平。据《商报》报道，本周英伟达股价已下跌约19%，市值从近5万亿美元缩水至约4万亿美元。近一半的跌幅归因于首席执行官黄仁勋的婚外情丑闻：上周五，在丑闻公开之前，英伟达股价收于186.64美元。此后，股价下跌近11%，市值蒸发约4900亿美元。周一，在黄仁勋承认婚外情以及董事会启动调查后，英伟达股价已下跌4.3% 。

在盘中交易期间，微软的市值一度短暂超过英伟达，再次成为全球市值第二高的上市公司。但Anthropic发布办公套件后，微软的市值跌幅扩大，排名再次落后于英伟达。

除了股价承压之外，英伟达还面临着新的法律和公司治理方面的挑战。周一，一位股东在加州法院提起诉讼，指控英伟达及其首席执行官黄仁勋此前在相关披露和回应中误导投资者，并代表在特定时期内购买英伟达股票的投资者寻求赔偿。

诉状指控该公司及黄仁勋未能充分披露相关关系及其潜在风险，导致投资者在信息不足的情况下购买股票。原告还认为，此事可能对英伟达的声誉和业务前景构成重大风险。该诉讼尚处于初期阶段，法院尚未受理这些指控，英伟达也未作出正式回应。

英伟达董事会此前宣布成立一个由独立董事组成的委员会，并聘请外部独立法律顾问调查有关黄仁勋的报道。董事会表示，目前没有理由相信公司的国家安全利益或商业秘密受到损害，但调查将审查所有可获得的信息。黄仁勋表示支持调查，并承诺全力配合。

据美联社报道，黄仁勋已领导英伟达 33 年，他的个人形象与公司的战略、运营决策和市场认知密切相关，因此此次调查促使投资者关注管理层的稳定性以及潜在的继任问题。

抛开公司治理方面的考量，人工智能基础设施投资能否持续产生足够的回报仍然是市场关注的核心问题。作为人工智能计算供应链的关键供应商，英伟达的股价表现不仅反映了市场对其自身运营的预期，也在一定程度上反映了投资者对整个人工智能资本支出周期的判断。

从市场表现来看，英伟达连续两个交易日表现远逊于其他大型科技股，表明投资者正在重新评估该公司面临的风险。短期内，董事会调查的进展、诉讼的后续步骤以及管理层的稳定性将是影响股价的重要因素；人工智能基础设施投资的回报前景将继续决定市场对英伟达长期估值的判断。

这次惨败既说明了这家芯片制造商的庞大规模——英伟达的市值约为 4 万亿美元，相当于日本、英国或印度的国民经济产出——也说明了其身穿皮夹克的明星 CEO 所扮演的关键角色。

黄仁勋决定将英伟达的业务重心从游戏图形芯片转向人工智能“加速器”，正是这一举措使英伟达成为全球市值最高的公司之一，而他奔走于世界各地的游说活动也帮助公司维持了其市场主导地位。因此，当丑闻引发人们对黄仁勋在公司未来去留的质疑时，英伟达的股价应声暴跌。

这就是为什么事关重大的原因。

2022年11月30日，一家当时名不见经传的公司OpenAI发布了一款名为ChatGPT的聊天机器人，引发了对英伟达（Nvidia）所擅长的计算芯片需求的爆炸式增长。此后，英伟达的股价飙升了14倍，并在10月6日达到峰值。

该公司见证了来自数据中心客户（包括Alphabet Inc. 、Amazon.com Inc.和Microsoft Corp.）的强劲需求。2024年中期，其市值首次超越这三家公司。2025年，英伟达成为首家市值同时突破4万亿美元和5万亿美元的公司。

到10月初，英伟达的市值已逼近6万亿美元大关。但此后，它已落后于苹果公司，失去了全球市值第一的宝座。投资者对人工智能股票过高的估值和行业疯狂举债的行为越来越感到担忧。此外，民主党在美国中期选举中的大获全胜也让人们对人工智能数据中心建设热潮的可持续性产生了怀疑。到11月10日，黄仁勋婚外情的曝光已将英伟达的市值推至几乎与排名第三的微软公司持平的水平。

如今，英伟达在人工智能芯片的销售市场占据了压倒性的份额。其主导地位部分源于其巨大的先发优势：早在人工智能真正兴起之前，该公司就已开始投资探索如何将其图形处理器应用于游戏以外的领域。英伟达每年都推出新的设计，从而保持了领先地位。其庞大的规模和强大的采购能力使其始终处于行业领先地位，令规模较小的竞争对手难以追赶。

现在对英伟达来说，冒着领导层危机的风险尤其糟糕。英伟达的竞争对手，甚至一些客户，都在努力研发具有竞争力的AI芯片。一大批初创公司正从渴望支持下一项突破性进展的投资者那里筹集数十亿美元资金。在中国，竞争也日益激烈，由于美国的出口管制，英伟达无法向中国市场销售其最先进的产品。英伟达表示，像华为这样的公司——尽管已被美国列入黑名单——在自主研发AI芯片方面也取得了长足进步。

自2024年以来，英伟达不仅成为人工智能行业的供应商，也成为其关键的资金支持者之一。它对包括OpenAI、埃隆·马斯克的SpaceX和法国Mistral在内的领先人工智能平台开发商以及构建人工智能数据中心的公司进行了大量投资。这是一种互惠互利的关系：英伟达帮助人工智能基础设施扩展，从而刺激了对英伟达芯片的需求。

直到2020年中期，英伟达的市值在标普500指数（美国股市的标准基准指数）所有成分股的总市值中占比不到1% 。在过去两年的大部分时间里，英伟达的份额徘徊在8%左右，是所有公司中占比最高的。但在黄仁勋与女子关系曝光后，其份额跌破7%，低于苹果公司。

由于该公司权重巨大，其健康状况会对标普500指数的整体价值产生显著影响，而巨额资金都与该指数挂钩。据标普全球统计，约有20万亿美元的资产以标普500指数为基准或与其挂钩。这些资产主要通过退休基金、共同基金和交易所交易基金（ETF）持有。

黄仁勋以其严谨的管理风格而闻名，即便在充斥着专横跋扈、注重细节的CEO的行业中，他也毫不逊色。所有重大决策都必须经过他本人，就连业务中最细微的环节他也会亲自过问。黄仁勋直接管理着大约60名员工，远超一般科技公司领导者的水平。员工们会定期给他发送“五件最重要的事”的邮件，而他无论何时都会阅读并回复。

间谍丑闻凸显了英伟达的“关键人物”风险：这位63岁的首席执行官被视为公司成败的基石。一位不愿透露姓名的员工表示，董事会希望尽可能留住黄仁勋，但一个独立委员会正在调查他的行为。黄仁勋的潜在离职将使英伟达这家规模如此庞大的公司陷入异常脆弱的境地：目前还没有人被指定接替他。