作者 | 赵芷姗
编辑 | 周伟鹏
上市完成后，平头哥仍是阿里的子公司。
平头哥是阿里旗下芯片设计公司，2018年9月成立，由阿里收购的老牌芯片公司中天微，与达摩院自研芯片团队整合而成。
它定位端云一体，业务范围从云端的AI训练推理芯片、服务器CPU、存储主控、智能网卡，到边缘的RISC-V处理器IP都包含在内。
据IDC报告，2025年中国云端AI加速器市场，按出货量排名，华为以81.2万片排第一，平头哥以26.5万片居第二，超过昆仑芯和寒武纪。
今年年初，百度昆仑芯已向港交所递表，随着平头哥也走向资本市场，国产算力两大玩家，即将在港股正面相遇。
性能对标H200
年化营收超百亿
这些年平头哥一直都很低调，但手里的牌并不少。
它卖得最好的产品，是玄铁系列RISC-V处理器核。它不以完整芯片的形态出现，相当于现成的CPU内核积木。
其他芯片企业拿到授权后，可以把它集成到自家芯片里，然后塞进智能门锁、摄像头、路由器等设备里。
凭借这种模式，玄铁IP累计出货超过60亿颗。
除此之外，2021年平头哥发布的倚天710，是中国第一颗跑进大规模商用的5nm服务器CPU；再加上存储主控芯片镇岳510、物联网芯片羽阵。
截至目前，国内只有华为和平头哥两家，具备“算力、存储、网络”全栈自研能力。
不过，真正让它出圈的还是AI芯片。
2025年9月，《新闻联播》报道中国联通三江源智算中心时，画面里闪过了平头哥第一代通用GPU真武（PPU）的参数规格表。
显存96GB，对标英伟达H20，超过A800；卡间互联带宽700GB/s，A800只有400GB/s，它宽了将近一倍，但低于H20。
综合对比下来，PPU性能超过A800，可以跟H20媲美。这是国产芯片里，少数能对标英伟达现役主流GPU的产品。
今年5月，平头哥发布真武M890，显存达到144GB，高出昇腾910C、昆仑芯P800不少，800GB/s互联带宽，支持64卡全带宽组网，集群并行效率更高。
截至8月初，真武芯片已服务超650家企业客户，外部商业化客户占比超过60%，覆盖智驾、金融、大模型、能源等20多个行业，包括小鹏、新浪微博、比亚迪、中国电信、浦发银行等行业头部企业。
阿里CEO吴泳铭在财报电话会上透露，平头哥年化营收规模达到百亿级。
背靠阿里云
打包算力对外出租
在阿里的公告中，它强调平头哥独立上市后，仍然是阿里的子公司。
这句话点明了平头哥和华为昇腾、百度昆仑芯不同的商业模式。
在这三家里，平头哥对母公司的依赖最重。
华为昇腾是典型的卖卡模式，它把卡卖给整机厂商、代理商，然后由他们去对接客户。这些客户大多是运营商、政府和央企，买回去自己建算力中心。
昆仑芯除了内部供给百度智能云外，也主打卖卡，直接和外部客户签合同，客户自建机房。在中国移动集采的标段里，几个标包昆仑芯甚至能拿下70%、100%的份额。
平头哥不一样，它的芯片优先卖给阿里云，阿里云把芯片部署在灵骏算力集群中，打包成算力资源对外出租。
客户的签约合作对象是阿里云，算力硬件的折旧、运维、硬件更换风险，全部由阿里云承担。
平头哥最早的使命，就是给阿里云降本、保障算力自主。它为云而生，也依赖云而活。
这套模式，来自阿里“通义、阿里云、平头哥三位一体”的顶层战略，芯片为云深度定制，云为大模型优化，大模型再反过来喂大芯片需求。
阿里云是平头哥最大的靠山。根据IDC报告，2025年上半年中国公有云IaaS市场，阿里云以26.4%的份额排在第一。
同时，沙利文报告显示，2026年上半年中国全栈AI云市场，阿里云份额42%，超过第二名+第三名+第四名的总和。
阿里云平台聚集了大量中小模型团队、AI应用创业公司，这类客户算力需求波动大，资金体量有限，很难一次性投入巨资自建机房，天然偏好按需租用算力的OPEX模式。
这导致平头哥的客户群和华为昇腾、百度昆仑芯形成明显区分。
背靠中国最大的AI云，平头哥不需要自己去找客户，客户会自己找上门。
三款新品同台
平头哥的考验才刚开始
上市通过没那么快，对平头哥来说，即将摆在面前的是，明年年初的“神仙打架”。
平头哥、华为、百度三家，都将在同一时间节点发布新品。
今年9月云栖大会上，平头哥发布真武V900，216GB显存、1200GB/s互联带宽，综合算力达到上一代真武M890的3倍。
阿里CEO吴泳铭直接称它是“目前中国算力性能最强的AI芯片”，计划2027年一季度量产上市。
更厉害的是组网，通过自研ICN Switch互联芯片，上千颗V900能实现全带宽互联，单一集群可扩展到50万卡规模。
但对手同样凶猛。
预计同期推出的华为昇腾960DT，显存进一步放大到288GB，片间互联带宽达到2.2TB/s。
昆仑芯下一代M300也在2027年初规划量产，瞄准超大规模多模态大模型的训练和推理。
产品性能还只是一方面，平头哥更深层次的难题，是它在生态和渠道上的缺陷。
一旦走到私有化机房场景，它的适配、调优、故障兜底的能力短板就会暴露。生态只在阿里云内部跑通，向外复制的难度很大。
对阿里云的依赖，既是它的优势，也是它的短板。
渠道上的差距同样明显。
国内算力价值最高的市场集中在省级智算枢纽、运营商集采、信创项目，这块市场长期是昇腾的基本盘，昆仑芯也在持续争取订单。
平头哥直销体系起步晚，还没有形成稳定批量拿政企订单的能力。
平头哥想要说服资本市场，证明自己是一家独立、具备全场景交付能力的算力芯片公司，挑战不小。
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