远信储能：不做电芯的集成商，把技术下注押在运营一端

电子发烧友网报道（文/黄山明）近日，深圳市远信储能技术股份有限公司在港交所主板挂牌。发行价9.78港元，首日收报15.55港元，上涨59%，市值63.68亿港元，公开发售认购倍数高达1388.75倍。成立仅七年、主业不做电芯，市场却已将储能资产化运营第一股的名号给了它。这个名号能否坐实，答案更多藏在技术层面，而非招股书的收入曲线里。

先看行业的大势。国家能源局数据显示，截至2025年底全国新型储能累计装机达1.36亿千瓦、3.51亿千瓦时，同比增长84%，锂离子电池占比96.1%；与装机狂奔相伴的是价格血战，中国4小时储能系统均价从2021年的0.96元/Wh一路跌至2025年的0.41元/Wh。当卖设备的利润被挤干，集成商只有两条出路，要么出海赚海外价差，要么向运营要收益。远信的技术布局，正是围绕后一条路展开的。

远信储能不自产电芯，电芯外采，自己掌握的是电池管理、热管理、消防设计与系统集成。硬件端形成两条产品线，一个是面向电网侧大储的GridUltra系列液冷集装箱，单箱容量覆盖3344至5016千瓦时；另一个是面向工商业场景的VenturePro一体柜，采用三电平拓扑，转换效率最高达99%。截至上市，公司累计交付约13GWh，服务客户超过百家，云南永仁300MW/600MWh等标杆项目均出自这条产线。

它最具辨识度的技术，是比行业主流更进一步一档的浸没式液冷。目前液冷在储能系统中的渗透率已超过八成，冷板式早已不稀奇，远信的做法是把电芯直接浸入绝缘冷却液，让散热均匀到每一颗电芯，电芯温差控制在2℃以内，传统的冷板式方案普遍难以做到这一水平。

温差每收窄一分，电芯一致性就改善一分，衰减随之延缓，其液冷版集装箱设计寿命15年，浸没式方案可延长至20年，循环寿命不低于8000次。对按全生命周期度电成本考核的独立储能电站而言，这种改善最终都体现为资产收益率。该方案已在内蒙古500MW/2000MWh项目上规模化应用。

第二个支点是构网型储能。随着新能源占比攀升，电网需要储能不只是跟随电网运行，还要能主动撑起电压与频率。远信的构网型变流器具备黑启动、虚拟惯量、短路容量支撑和振荡抑制能力，已在云南永德150MW/300MWh项目完成首次商用。

国家能源局在2026年发布的新型储能发展报告中点名构网型技术加速渗透，说明这条路线正从加分项变成行业门槛，远信踩在了节奏上。

真正的差异化在第三个支点，即软件与运营的闭环。其软件体系贯穿边端能量管理、云端资产管理、预测性运维直到电力交易决策，再由AI中台把气象、电网与设备数据整合起来。

招股书披露，公司日前电价预测准确率约85%，高于行业平均的约80%，优化算法可让每度电交易收益提高约3%。截至2026年10月，参与运营及委托管理的储能资产已超过3.5GWh，硬件交付后持续服务、以数据换收益的模式初步跑通，这部分业务的毛利率高达88.8%。

财务数据为这套技术叙事提供了佐证。招股书显示，公司营收从2023年的4.35亿元增至2025年的18.68亿元，连续三年盈利，2026年前四个月毛利率回升至27.4%，主要受匈牙利110MWh海外项目与运营服务放量拉动；本次5.02亿港元募资净额中约45%投向技术研发，继续布局液冷、长时储能与复合冷却方向。需要提醒的是，82.7%的资产负债率与326天的应收周转说明这门生意对资金的消耗同样巨大，而2.0%的研发费用率与其技术雄心之间也存在投入落差，这些留待后续报告逐期验证。

总体评价，远信储能的技术辨识度不在浸没式液冷或构网型任何单项，这些方向同行同样在布局，而在于把硬件状态数据转化为运营收益的闭环能力得到了初步验证。液冷保寿命、构网保并网、软件保收益，三条技术线彼此咬合，恰好对应了储能从设备到资产的行业换轨。首日的涨幅是市场对这条路线投出的信任票，而技术闭环能否在更大规模、更长周期中保持成色，才是决定这家公司能走多远的真正变量。