2026年中国磷矿石行业重点上市企业对比分析：筑牢资源壁垒，延伸磷化工新能源成长曲线[图]

磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源，主要用于生产磷肥、磷酸及磷化工产品，全球磷矿资源分布集中、高品位矿有限。其产业链位置为“磷矿采选—湿法/热法磷酸—磷肥、饲料级磷酸钙盐、工业及食品级磷酸盐、新能源材料（磷酸铁）”，上游为磷矿开采与选矿，下游覆盖农业肥料、饲料添加剂与锂电正极材料。按产品品类，磷矿石通常分为原矿与磷精矿，并按品位划分为高品位矿与中低品位矿（需经浮选利用）。

目前，中国磷矿石行业重点上市企业包括芭田股份（002170.SZ）、川恒股份（002895.SZ）、云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）、新洋丰（000902.SZ）、ST司特（002538.SZ）、云图控股（002539.SZ）、六国化工（600470.SH）等。

3家企业中，芭田股份1989年设立，是国内复合肥行业首家上市公司；云天化1997年设立并同年完成改制上市；川恒股份2002年成立，2017年登陆深交所主板。上市板块方面，芭田股份、川恒股份登陆深交所主板，云天化在上交所主板。业务布局上，云天化属于磷化工、化肥综合平台，业务覆盖磷矿采选、磷肥、氮肥、精细磷化工等多元板块；芭田股份、川恒股份为磷矿采选‑磷化工一体化企业，依托自有磷矿向下游延伸产业链，芭田股份搭建采矿到新能源材料的产业双循环，川恒股份立足福泉基地推进矿化一体与磷氟循环建设。

2025年3家磷矿石重点上市企业中，代表性产品方面，芭田股份以小高寨磷矿的磷矿石及磷精矿为主，P₂O₅平均品位26.74%，并以此资源为载体向新能源材料延伸；川恒股份以磷矿石原矿为原料，按A层矿/B层矿分类利用，核心磷化工产品覆盖磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵及磷酸铁；云天化磷矿石主要作为内部原料用于磷肥与磷化工，未单列磷矿石分产品销售线。生产模式上，芭田股份采用磷矿采选连续生产，2025年小高寨磷矿由建设期转入生产期并获批扩建；川恒股份由子公司福麟矿业采掘，委托外部工程公司掘进充填，以自有磷矿保障原料供应；云天化依托矿化一体与自有磷矿，实行以销定产与连续生产相结合。销售模式上，芭田股份磷矿产品部分自用、部分对外销售，采用直销与经销并行；川恒股份以直销为主、经销为辅，定价随行就市；云天化自产产品以分销为主、直销为辅，商贸业务占比较大。

按2025年磷矿石营收规模，3家上市企业中，芭田股份以21.62亿元居首，占比达42.75%，凸显其磷矿板块的快速放量；川恒股份磷矿石营收5.63亿元（占比6.76%），规模相对较小。从同比变化看，芭田股份磷矿石营收同比大幅增长206.36%，川恒股份同比增长3.82%，两家企业均实现正增长。毛利率层面，川恒股份磷矿石毛利率81.10%居首，仅同比微降0.31个百分点，盈利稳定性突出；芭田股份毛利率68.71%，同比下降14.96个百分点，反映随产量放大与中低品位矿利用，盈利质量有所稀释，但仍处高位。整体来看，芭田股份胜在规模与增速，川恒股份胜在盈利质量与稳定性。

2025年三家企业研发投入金额上，云天化7.72亿元规模居首，川恒股份3.15亿元次之，芭田股份0.33亿元投入规模最小；研发投入占营收比重排序则完全相反，川恒股份3.78%最高，云天化1.60%次之，芭田股份0.65%最低。整体看，大体量一体化企业研发投入绝对值占优，专业化磷化工企业研发强度表现更为突出。3家企业研发资本化比重整体处于低位。

各企业规划均围绕做强主业巩固资源壁垒、延链补链培育第二曲线、结构优化实施精益运营三条主线展开：芭田推进小高寨磷矿扩建，扩大磷矿产出并优化上下游配套；川恒股份依托自有磷矿稳定原料供给，提高中低品位矿石利用水平；云天化加快镇雄磷矿开发、开展低品位矿综合利用，夯实磷肥龙头地位；三家企业同步向磷酸铁等新能源材料以及高附加值精细磷化工领域拓展，芭田延伸一体化布局切入电池材料，川恒股份打造磷氟循环布局食品、电子级磷化工，云天化结合绿电发展磷系正极材料，推动氟磷硅协同发展；芭田借助数据模型升级功能肥料研发与服务，川恒股份搭建研发平台、完善营销体系，云天化推动供产销运一体化落地，做好磷石膏综合治理。

芭田股份成立于1989年，2007年于深交所上市，是国内复合肥行业第一家上市公司。公司总部位于深圳南山，磷矿资源布局于贵州瓮安小高寨磷矿（矿石资源量6392万吨、P2O5平均26.74%），2025年2月取得安全生产许可证由建设期转入生产期，11月获批290万吨/年扩建，形成“上游磷矿—下游高精磷化工”一体化布局，在磷矿石业务上由配套自用快速转为对外贡献增量的核心板块。经营业绩方面，芭田磷矿石（分产品）营收由2022年的0.82亿元攀升至2025年的21.62亿元，三年增长约25倍；毛利率在2022年高达90.98%后逐步回落至2025年的68.71%，反映随产量放大与中低品位矿利用，盈利质量有所稀释但仍居高位。在行业中，芭田凭借高品位自给资源与一体化产业链，已成为磷矿石营收规模与增速的双料领先者。