东方财富证券：
《Agent元年，BC两端应用百花齐放》

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东方财富证券这份《Agent元年，BC两端应用百花齐放》报告，系统梳理了2025年AI从“大模型”到“Agent”的跃迁逻辑，指出“2025年是Agent元年”，并围绕“基座模型—开发平台—场景落地—投资标的”全链路展开论证。核心观点可归纳为五句话：

1. 技术底座已夯实
   DeepSeek、通义、GPT-4.5 等基座模型在推理能力上实现“代差级”突破，推理成本却持续下探（通义32B输入价降至0.002元/千tokens），带动AI原生APP月活单月净增1亿，为Agent应用奠定了“模型普惠”基础。

2. 流量入口之争全面打响
   通用Agent被视为下一代超级入口：

• Manus以“全球首款通用AI代理”身份横空出世，能在云端端到端完成研究、写报告、做PPT，GAIA基准测试大幅领先，并率先推出19-199美元/月的订阅体系；

• 海内外大厂迅速跟进：OpenAI推出“Operator”，微软Copilot全面植入Office全家桶，百度“心响”、阿里“心流”、字节“扣子空间”、腾讯AI与微信生态打通，均指向“一句话搞定复杂任务”的通用Agent。

• B2C场景：金山办公（3.4亿月活的WPS）、福昕PDF、捷顺停车、石基酒店等凭借海量场景数据和专业工具链，成为通用Agent在办公、出行、酒旅等场景的“能力插件”。

• 企业级场景：金蝶云·苍穹把数千个ERP API封装成MCP服务；汉得信息基于AI PaaS打造“智慧导购、智能物流调度、财务共享精灵”等几十个业务Agent；鼎捷数智推出制造业专属的MACP协议，让生产现场的Agent像人类班组一样协同。
  报告强调：只有掌握行业know-how和私有数据的厂商，才能做出“可用、敢用”的垂类Agent，避免被通用Agent“管道化”。

• 需求端：B端客户AI建设预算激增，利好企业级IT服务商——金蝶国际、税友股份、捷顺科技、鼎捷数智、汉得信息、泛微网络、新致软件、博思软件。

• 工具端：AI开发平台及MCP生态价值凸显——金山办公、福昕软件、卓易信息、星环科技。

风险提示聚焦三点：技术迭代不及预期、企业AI支出收缩、市场竞争加剧。整体来看，报告认为Agent已跨过概念验证期，进入“平台+场景”的实质落地阶段，2025年将成为Agent商业化元年，B端垂类数据与C端通用入口的价值重估正在发生。

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