特朗普：英特尔救世主？

美国总统唐纳德·特朗普将向英特尔注资近90亿美元，换取其9.9%的股权。但分析师表示，这笔资金——根据一项联邦资助法案，这家陷入困境的芯片制造商无论如何都将获得这笔资金——不足以使其芯片代工业务蓬勃发展。

英特尔需要的是外部客户来支持其所谓的尖端 14A 制造工艺——至少在短期内，这是一个艰巨的要求。

今年3月上任的首席执行官Lip Bu Tan上个月警告称，如果公司拿不到大客户，可能不得不放弃芯片代工业务。“未来，我们对英特尔14A芯片的投资将基于已确认的客户承诺，”他表示。

Summit Insights 分析师 Kinngai Chan 强调了 Tan 言论的经济原理：“英特尔必须确保足够多的客户数量来投入 18A 和 14A 节点的生产，才能使其代工部门具有经济可行性，”他指的是英特尔的制造流程。

“我们认为，如果无法获得足够的客户，任何政府投资都无法改变其代工部门的命运。”

这家芯片制造商曾是美国芯片制造实力的代名词，但由于多年的管理失误而陷入困境，其制造领先地位被台湾台积电夺走，并在人工智能芯片竞争中输给了英伟达。

如今，英特尔陷入僵局，需要证明其有能力生产先进的芯片来吸引客户。路透社报道称，英特尔目前的18A工艺（不如14A先进）面临着良率问题，良率是衡量有多少芯片能够满足客户需求的标准。

包括台积电在内的大型芯片厂在与苹果等客户合作时，会承担初期良率低下的成本。而对于连续六个季度净亏损的英特尔来说，要做到这一点并实现盈利实属不易。

持有英特尔股票的 Gabelli Funds 分析师 Ryuta Makino 表示：“如果良率很差，那么新客户就不会使用英特尔代工厂，所以这实际上并不能解决公司的技术问题。”

牧野相信英特尔最终能够以最佳产量生产芯片，他认为，与拜登政府最初承诺的根据《芯片法案》获得资金相比，这笔交易对英特尔来说是净负面。

英特尔表示，联邦政府不会在英特尔董事会占有席位，并已同意在需要股东批准的事项上与公司董事会一起投票。但这项投票协议附带“有限的例外情况”，政府将以较周五收盘价低17.5%的价格收购英特尔股票。

这些股份将使美国政府成为英特尔最大的股东，尽管特朗普和英特尔均未透露交易何时发生。

受政府入股消息影响，英特尔股价周五收盘上涨5.5%，但在该公司公布交易条款后，盘后交易中下跌1%。尽管陈志勇宣布大规模裁员，但英特尔股价今年迄今已上涨23%。

这项投资是白宫对美国企业的最新一次非同寻常的干预，符合总统促进国内生产和恢复就业的愿望。此前，特朗普本月早些时候曾表示，谭因与中国企业的关系而“陷入高度利益冲突”，并要求谭辞职。然而，特朗普很快就改变了对谭的看法。

一些分析师表示，英特尔可能会受益于政府的支持，包括建设工厂。

英特尔表示，将投资超过 1000 亿美元扩建其美国工厂，并预计将于今年晚些时候在其亚利桑那州工厂开始大批量生产芯片。

大通投资顾问公司总裁彼得·图兹 (Peter Tuz) 表示：“获得资金和希望看到你成功的新部分所有者都很重要。”

英特尔在一份声明中表示，政府的 89 亿美元投资是英特尔迄今为止收到的 22 亿美元拨款的补充，总投资额达到 111 亿美元。

政府还将获得一份为期五年的认股权证，以每股 20 美元的价格认购英特尔额外 5% 的股票，如果英特尔不再拥有至少 51% 的代工业务，则可以行使该认股权证。

CreditSights 高级分析师安迪·李 (Andy Li) 表示：“一方面，政府持股可能被视为英特尔‘大到不能倒’的强烈信号。另一方面，人们担心潜在的治理影响，以及这可能会如何影响公司为股东的最大利益行事的能力。”

“该公司没有获得政府的增量资金……这表明美国政府提供支持的兴趣略有减弱。”

此次投资是软银本周早些时候宣布注资 20 亿美元之后进行的。

特朗普周五表示：“这对美国来说意义重大，对英特尔来说也是如此。英特尔专注于打造尖端半导体和芯片，这对我们国家的未来至关重要。”

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