2021 年以来，粘胶行业几无新增产能，行业开工率高企

2021 年以来，粘胶短纤有效产能小幅下降。2017 年，工信部发布《粘胶纤维行业规范条件》，要求新建粘胶短纤项目单线产能高于8 万吨，产品差别化率高于30%，2024 年工信部更新《规范》，要求新增产能采用产污强度小、节能环保的工艺和设备，旨在提高行业环保水平，淘汰落后中小产能。叠加行业内中小厂商盈利不足，近年来国内粘胶短纤有效产能有所下降。

根据百川盈孚数据，粘胶短纤有效产能自 2021年达到峰值 513万吨后，2024 年粘胶短纤有效产能降至 488.5 万吨，较 2021 年有效产能下降幅度为 4.8%；2025 年粘胶短纤有效产能略有增加，截至 2025 年 7 月，国内粘胶短纤有效产能为 493.5 万吨/年。

未来新增产能方面，仅盐城金光有 50 万吨粘胶短纤规划产能，预计在 2026 年 6 月投产。但根据盐城金光官网显示，该项目 2022年 4 月 27 日曾进行过一期第一阶段的部分公用工程招标，该项目进度至今仍无披露，未来是否能如期投产仍存疑虑。

2021 年来粘胶短纤有效产能下降

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

2018 年来粘胶短纤行业整合，行业集中度逐步提高。粘胶短纤行业自 2018-2020年产能扩张开始，头部企业通过产能扩张、同业收购等方式逐步整合中小产能，行业产能集中度逐步提升。2021 年 5 月，赛得利以 17.4 亿元收购阜宁澳洋 33 万吨粘胶产能，优化其在华东区域的产能布局；2022 年 4 月，中泰化学为进一步充分发挥“氯碱—粘胶纤维—纺纱”一体化产业链的协同效应，扩大液碱在疆内的销售规模，构建公司在北疆地区的粘胶纤维一体化产业规模，公司通过向新疆兴泰纤维科技有限公司增资的方式持有其 65%股权，实现对该公司的控股。同时粘胶短纤行业中小厂商盈利不足，部分产能淘汰或退出市场，根据百川盈孚数据，2020 年以来累计淘汰退出的粘胶短纤产能为 46.5 万吨/年。目前粘胶短纤行业产能主要集中在赛得利（189 万吨/年）、中泰化学（88 万吨/年）、三友化工（83 万吨/年），CR3 高达 69.77%。

自 2020 年，累计 46.5 万吨/年粘胶短纤产能淘汰或退出

目前粘胶短纤行业集中度高，CR3 高达 69.77%

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

粘胶短纤产量增长，行业开工率处于高位。根据百川盈孚数据，粘胶短纤受下游需求较为强劲的支撑，粘胶短纤产量 2023-2024 年连续两年增长，2024 年国内粘胶短纤产量为 411.7 万吨，同比+5.26%。2025 年 1-7 月，国内粘胶短纤产量为 235.75万吨，同比仅小幅下降 0.31%，展现了充足的韧性。行业开工率来看，自 2023 年 4月以来粘胶短纤开工率持续高于 70%，2023、2024 年整体开工率分别为 77.14%、84.28%。

2025 年粘胶短纤开工率在年初短暂下探后，自 7 月开始强势反弹，截至 8月 22 日，行业开工率为 87.6%，明显处于高位。库存方面，截至 8 月 22 日，粘胶短纤行业库存为 15.16 万吨，按照行业名义产能 516 万吨折算，装置一年稳定运行 330天算，当前粘胶短纤工厂库存仅为 9.7 天，处于历史较低水平。

2023、2024 年国内粘胶短纤产量同比增长

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

根据我们测算，假设 2025-2027 年粘胶短纤表观消费量年化增长率为 5%，2025-2027 年粘胶短纤行业产量分别为 433、456、480 万吨；对应开工率分别为 84%、88%、93%。行业开工率高企，粘胶短纤行业供需平衡或将进一步缩紧。

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