晶盛机电“叛逃”光伏，投奔半导体？

曾经的“光伏设备一哥”晶盛机电，如今却陷入一场剧烈的身份撕裂。上半年净利润暴跌近70%，毛利率跌至24%，光伏主业失速、材料业务重挫，公司在光伏产业链寒潮中被推向了“叛逃”的边缘——叛逃光伏，投奔半导体。可问题是，半导体这条新赛道，真能救晶盛吗？

从数据上看，晶盛机电的“叛逃”并非空穴来风。公司最新动作是全面押注碳化硅（SiC）产业链，首条12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线，宣称打通“生长—加工—检测”全流程自主研发。浙江晶瑞SuperSiC项目、银川60万片晶体项目、槟城8英寸产业化基地齐头并进，技术上也号称“从并跑迈向领跑”。表面看，公司似乎已在半导体领域找到新支点。可细看财务报表，却难掩一地鸡毛。

2025年上半年，晶盛机电实现营收57.99亿元，同比下降42.85%；净利润仅6.39亿元，同比暴跌69.52%，二季度净利润更是暴跌93.56%。应收账款高达33.47亿元，占收入比例近六成，现金流压力陡增。更雪上加霜的是，公司研发费用同比下降近24%，成本压缩几乎压到了创新命脉。光伏设备订单断崖式下滑，材料业务毛利率仅6%，创历史新低。光伏行业的天花板来得比想象更快。

晶盛机电的光伏设备业务，一度占公司营收近七成，如今却因硅片产能过剩陷入泥潭。2025年上半年，中国硅片产量同比下降超21%，行业整体开工率跌入低位。龙头客户TCL中环都喊停扩产，光伏扩产潮退去，设备厂商自然“无米下锅”。去年TCL中环曾为晶盛贡献90亿元采购额，如今风光不再。投资者在最新交流会上已不再关心光伏业务，而是频频追问半导体进展。

可惜，半导体业务虽有技术突破，但体量太小、增速太慢。晶盛披露的未完成半导体设备合同为37亿元，半年仅新增4亿元，同比增长仅12%。这与动辄数百亿营收的北方华创、中微公司相比，差距堪称天壤之别。更关键的是，公司至今从未披露半导体设备营收明细，只能模糊地以“业务占比小”为由搪塞。既然占比小，为何又在所有场合反复强调？这种遮遮掩掩，恰恰暴露了晶盛半导体业务的尴尬：有梦，但不够大；有方向，但不够快。

在材料端，情况同样不容乐观。晶盛材料业务收入占比两成，主要靠石英坩埚支撑，而石英坩埚的价格今年暴跌三四成。2024年6月均价还在1万元左右，如今已跌至七八千元，毛利率暴跌与价格几乎同步。公司虽声称将逐步转向碳化硅材料，但当前产量有限、利润尚未体现，短期内难以对冲光伏坩埚暴跌的冲击。

事实上，晶盛机电真正的危机，不在于业绩短期下滑，而在于“新旧业务断层”。光伏失速、半导体未起，转型节奏被市场周期硬生生撕开。虽然半导体板块能带来想象空间，但现实是冰冷的：碳化硅产业尚处投入期，盈利遥遥无期；设备市场被强敌环伺，国产替代红利也非晶盛独享。

光伏叛逃的路不好走，半导体的门槛又太高。晶盛机电站在十字路口：一边是熟悉但衰退的光伏旧梦，一边是昂贵且未知的半导体新局。是继续死守光伏，还是孤注一掷地叛逃？答案或许决定着这家曾经千亿市值巨头的生死未来。

晶盛机电不是第一个“叛逃”的光伏企业，也不会是最后一个。光伏的周期，终究会淘汰那些转型太慢、转得太浅的玩家。未来几年，晶盛能否用碳化硅重新崛起，仍是问号。但可以肯定的是，在光伏泡沫退潮的今天，只有那些敢于“叛逃”且叛得彻底的企业，才可能活到下一个风口。