又一家汽车零部件厂商冲刺IPO。

今年6月，天海汽车电子集团股份有限公司（简称“天海电子”）正式向深交所主板提交IPO申请，目前已进入问询阶段。本次IPO，天海电子计划募资24.6亿元，募集资金投资项目全部围绕现有主营业务进行，包括连接器、汽车线束、汽车电子等的产能扩建，以及天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目。

近年来，伴随着智能网联汽车车内传感器、ECU等数量增加，以及对于数据传输速度和质量要求的提升，由此也推动了智能化线束、高速线束、高速高频连接器等市场需求的不断攀升。

天海电子在招股说明书强调，目前公司主营业务发展态势良好，市场竞争力不断增强，本次募投项目将扩大现有产能规模，进一步提高公司的经营业绩，并且提升公司在汽车连接器等核心零部件业务的市场竞争优势。

然而，实际上，天海电子近几年业绩已经出现了营收增速放缓、净利润负增长、毛利水平下滑等情况，未来业绩能否持续保持高速增长，还要打个问号。

天海电子成立于2006年，主要提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品，是国产汽车线束、汽车连接器龙头企业。

招股说明书显示，2022年-2024年，天海电子的营业收入分别为82.15亿元、115.49亿元和125.23亿元，营收增速从40.58%骤降至8.44%，呈现明显放缓趋势；实现归母净利润分别是4.02亿元、6.52亿元、6.14亿元，净利润在2024年出现了负增长，同比下降了5.8%。

对此，天海电子表示，汽车行业内卷式竞争、主机厂价格战导致产业链利润分配失衡。同时，主机厂向上游传导成本压力，产品售价下降对业绩造成了不利影响。

具体来看，天海电子的营业收入由汽车线束、汽车连接器、汽车电子三大部分组成。其中，汽车线束是天海电子最大的营收板块，营收占比一直高达超8成。2022年-2024年度，天海电子汽车线束业务营收分别是66.82亿元、95.64亿元、101.11亿元。

而汽车连接器营业收入分别是10.2亿元、13.18亿元、16.81亿元，营收占比分别是12.95%、11.86%、13.92%。

天海电子的汽车电子产品主要包括车身智能控制产品、车身域控制器、车灯智能控制产品等，但该业务整体占比还较小。过去2022年-2024年，该业务营业收入分别是1.76亿元、2.3亿元、2.88亿元，营收占比均在2%左右。

近两年，我国汽车市场增速放缓，进入了存量竞争时代。在这样的背景之下，汽车行业深陷“内卷式”竞争，致使不少汽车零部件厂商的产品价格出现了下滑。

招股说明书显示，2024年，公司与下游主机厂的多个低压线束项目因国内新能源汽车市场竞争加剧，均出现了不同幅度的降价。比如汽车连接器和汽车电子两大产品的销售价格已经连续多年下滑，其中汽车电子产品销售单价由2022年的60.41元下降至2024年的34.82元。

在部分产品价格下降的同时，天海电子的部分重要原材料价格却出现了上涨。比如连接器类、电线类的采购价格在2023年时还分别为227.98元/千件和877.52元/千米，而到了2024年，则分别上涨至230.85元/千件和898.85元/千米。

在这样的背景之下，天海电子的主营业务毛利率分别为15.94%、15.20%和14.59%，呈现下降趋势。

当前，全球汽车线束、汽车连接器市场主要由欧美、日本占据主导地位。但在国内汽车线束市场，伴随着汽车电动化、智能化的转型，本土厂商数量逐渐增多，市场竞争逐步激烈。

与此同时，汽车市场对于线束、连接器的需求也在发生转变。比如伴随着汽车电动化、智能化的持续渗透，与传统燃油车相匹配的汽车低压线束市场已经演变成存量市场，而汽车高压和高速线束市场规模将进入快速增长通道。

天海电子表示，公司将深度锚定新能源与智能网联汽车产业变革浪潮，聚焦高低压、高频高速、板端及轻量化等核心赛道，提升公司在汽车连接器等核心零部件业务的市场竞争优势。

不过，值得注意的是，作为国内汽车线束行业龙头厂商，天海电子虽然与奇瑞汽车、Y公司、上汽、吉利、长安等传统主机厂，以及理想、蔚来、零跑等新造车企业建立了合作关系，但这也带来了客户集中度、应收账款高、存货高等风险。

报告期内，天海电子应收账款分别为31.24

而从应收账款带来的实际损失来看，2022-2024年，天海电子应收账款坏账损失金额分别是1.43亿元、1198.83万元和3596.79万元。天海电子在招股书中表示：“近年来汽车行业竞争愈演愈烈，车企经营风险事件时常发生，公司亦存在合众新能源汽车股份有限公司、广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司等客户由于经营困难甚至破产导致公司对其应收账款计提减值损失，对公司利润产生负面影响。”

与此同时，天海电子还存在存货高企的风险。报告期各期末，天海电子存货账面价值分别为14.27亿元、16.44亿元、15.71亿元，占流动资产的比例分别为24.21%、18.17%和17.71%。

总体来看，伴随着汽车“新四化”的持续演进，连接器作为“汽车神经脉络”的重要性凸显，但行业门槛与市场竞争激烈程度也在同步提升。而对于天海电子来说，未来需要解决难题还很多。

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