全球第二！“民用无人机电机第一股”即将上会

近日，深交所发布公告称，南昌三瑞智能科技股份有限公司（简称“三瑞智能”）将于12月26日首发上会，向着创业板发起最后的冲刺。

早在2023年9月，三瑞智能在江西证监局完成上市辅导备案，经过四期辅导的打磨，于2025年5月底正式递交创业板IPO申请，很快就拿到了深交所的受理回执。同年6月，深交所的首轮问询函涉及行业格局、股权代持、业绩增速、募资必要性这些核心问题，三瑞智能在10月完成“答卷”并对外披露，为上会铺平了道路。

最新版招股书显示，三瑞智能本次公开发行股票数量不超过6,352.94万股，拟募资7.69亿元，拟投资于无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目、信息化升级及智能仓储中心建设项目。

苦熬这么久，三瑞智能一旦闯关成功，就能拿下“民用无人机电机第一股”的称号，在资本市场上占据一席之地。

提到无人机，2006年成立的大疆无疑是行业“天花板”。官网数据显示，大疆的产品在国内市场能占到70%的份额，全球市场更是50%以上的市场份额，妥妥的龙头老大。

2009年，大疆推出了第一代里程碑式产品无人机飞控xp3.1，在市场上攒下了不错的口碑和人气。也是在这一年，70后创业者吴敏怀揣着一腔热血成立了三瑞智能。

吴敏虽然是个大专生，毕业于南昌高等专科学校机械电子工程专业，但在无人机领域的经验可一点都不含糊。公开资料显示，吴敏从小就接受系统的航模运动训练，还连续6年参加国内专业航模比赛。毕业后，他又先后在北航龙圣飞行器技术有限公司、珠海市三超模型有限公司等企业担任工程师，摸爬滚打多年。

这样的双重buff加持，让吴敏早早嗅到了商机，果断切入无人机动力系统赛道，瞄准当时方兴未艾的多旋翼无人机，创立了自主品牌T-motor（老虎动力）。

彼时，具备自主悬停功能的多旋翼飞行器技术还处在“襁褓期”。2006年，德国的Microdrones推出MD4-200四旋翼无人机，首次实现自主悬停和半自主飞行，拉开了多旋翼无人机商业化应用的序幕。2010年，法国Parrot的AR.Drone四旋翼无人机登场，进一步完善了这项技术。再看国内，大疆于2013年初才推出首款以自主悬停功能为卖点的“精灵Phantom”系列四旋翼飞行器。

而三瑞智能早3年的布局，让其在多旋翼无人机爆发前夜埋下技术伏笔。

经过深耕行业数年，三瑞智能已掌握并突破包括一体化动力模块集成技术、电磁设计及优化技术、热管理效率优化技术、FOC矢量控制技术、轻质高强复合材料工艺技术、高精度伺服控制技术等在内的13项具有自主知识产权的核心技术。截至2025年6月30日，该公司拥有已授权境内专利368项、境外发明专利4项，已登记软件著作权26项。

三瑞智能成为行业领先的无人机与机器人动力系统制造商，主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。

如今，三瑞智能是国内产品线最丰富、业务布局最完善的专业无人机动力系统厂商之一，产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等电动动力系统全品类，可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机，应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息等各垂直细分领域。

弗若斯特沙利文数据显示，按2024年7.28亿元销售额计算，该公司在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场以7.1%份额位居第二，仅次于大疆。

机器人动力系统方面，自2018年起，三瑞智能建立自主品牌CubeMars，专注于机器人关节领域，实现机器人动力模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件全部自研自产。目前，该公司产品可应用于人形机器人、外骨骼及穿戴设备、四足机器人等众多新兴领域，已服务极壳科技、瑞典Hexagon（HEXAB）、加拿大Kinova等机器人领域知名企业以及清华大学、上海交通大学、美国MIT等国内外知名科研院所。

财务数据印证着其增长势能：2022-2024年，三瑞智能营收从36,160.40万元增升至83,147.85万元，复合增长率达51.64%；扣非净利润同步从10,091.78万元跃升至32,050.83万元，毛利率更连续三年攀升至59.76%，显著高于行业平均水平。

2025年1-6月，该公司实现营业收入43,563.71万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,314.85万元；毛利率为59.35%。

从收入构成来看，2022-2024年以及2025年1-6月（以下简称“报告期内”），该公司主要产品为无人机电动动力系统产品和机器人动力系统产品，实现收入33,463.79万元、48,011.24万元、77,207.55万元和40,882.18万元，占主营业务收入比例分别为92.66%、90.10%、93.04%和94.21%。

其中，无人机电动动力系统产品是营收的主力军，由2022年的30,858.59万元增长至2024年的72,845.79万元，年复合增长率为53.64%。

值得一提的是，三瑞智能早就走出国门，销往亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲的超过100个国家和地区，海外收入主要集中于亚洲、欧洲及北美地区。

招股书显示，报告期内，三瑞智能外销业务收入分别为23,532.14万元、38,250.23万元、42,635.45万元和21,319.86万元，占当期主营业务收入比例分别为65.16%、71.78%、51.38%和49.13%。其中，该公司美国客户销售的收入分别为5,678.20万元、6,101.76万元、7,388.49万元和2,186.68万元，占各期主营业务收入比例分别为15.72%、11.45%、8.90%和5.04%。

然而，近年来，国际政治经济环境变得越来越复杂，地缘政治局势波诡云谲，再加上国际制裁等外部冲击，多重挑战搅在一起，让企业的国际经营环境充满了不确定性。

近日，美国联邦通信委员会称，将大疆创新、Autel以及所有外国制造的无人机和零组件，都纳入国家安全风险管理的“受管制清单”，而且未来新型无人机想要进入美国市场，连进口和销售的批准都拿不到。

这意味着，想要进军美国市场的难度将陡增。

随着IPO开启资本赋能，三瑞智能能否借此机会进一步拓宽技术护城河，在风云变幻的市场中站稳脚跟？这场与时间的赛跑，或许才刚刚吹响发令枪。

就在上个月，上交所也传来消息——三瑞智能的同行对手好盈科技的科创板IPO申请已经获得受理，而且近期已经进入问询阶段。作为国内领先的无人机动力系统制造商，好盈科技同样野心不小，计划募资19.6亿元，资金主要投向高端动力系统智能产业园项目（一期）、研发中心升级建设项目以及补充流动资金，剑指高端市场。

弗若斯特沙利文数据印证着民用无人机市场的势能：2019-2024年间，全球市场规模从657.40亿元飙升至1,938.33亿元，以24.14%的复合增长率强势突围。而中国市场堪称这场产业浪潮的“主引擎”，2024年以超57%的全球占比，稳稳占据民用无人机市场的头把交椅。

水大鱼大，上游的动力系统赛道自然也跟着吃香。同样是弗若斯特沙利文的数据，全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场规模，从2019年的43.11亿元增长到2024年的103.08亿元，年复合增长率达到19.05%。其中，中国市场的表现更为亮眼，同期市场规模从16.79亿元增长到46.19亿元，年复合增长率高达22.43%，远超全球平均水平。赛道景气度拉满，这些企业会卯足劲儿冲刺资本市场，想要分得更大的蛋糕。