影石创新上市首年营收破98亿却“增收不增利”，重金押注研发与人才激励

【科技纵览】2月13日晚间，因年会豪送房产与豪车而引发热议的影石创新（688775.SH）发布了其登陆科创板后的首份年度业绩快报。数据显示，公司2025年实现营业总收入98.58亿元，较2024年的55.74亿元大幅增长76.85%，创下历史新高；但同期归属于母公司所有者的净利润为9.64亿元，同比下滑3.08%，扣除非经常性损益后的净利润为8.82亿元，同比下降6.74%。

作为2025年6月被冠以“A股智能影像第一股”称号的企业，影石创新在上市首年即陷入“增收不增利”的局面。公司创始人刘靖康在年会上透露，2025年第四季度营收增速达到过去十个季度以来的最高水平。对于收入的显著提升，公司归因于市场拓展力度加大、新品研发迭代加速以及线上线下渠道协同效应增强。

截至2025年末，影石创新总资产达110.83亿元，较年初增长120.75%；归属于母公司的所有者权益为58.5亿元，同比增长83.91%。公司解释称，资产规模扩张主要源于2025年完成IPO所募集的资金、运营资金沉淀及备货需求增加。

值得注意的是，尽管营收表现亮眼，其利润水平却未达市场预期。Wind金融终端汇总的19家机构一致预测显示，影石创新2025年归母净利润应约为11.19亿元，实际数据明显低于该预期值。与此同时，高盛虽于2月8日首次覆盖该公司并给予“买入”评级，预计其2025至2030年收入年复合增长率可达53%，但二级市场反应冷淡——截至2月13日收盘，公司股价报224.7元/股，较2025年9月高点377.77元已累计下跌超40%，总市值回落至901亿元。

就在业绩发布当日，影石创新因年会登上微博热搜榜首。活动现场，刘靖康宣布送出5套大湾区商品房、1辆保时捷及多辆可选名车，并披露2025年年终奖总额同比翻倍，另设“夏雨激励”计划发放近3000万元项目奖金，覆盖超七成员工。这种高调激励与利润下滑形成鲜明对比，折射出公司对人才保留与长期投入的战略倾斜。

财报同时披露，2025年公司研发投入高达16.49亿元，超过2022至2024年三年总和；过去七年累计研发投入逾30亿元，仅前三季度研发费用就超10亿元，占营收比重达15.3%。资金主要用于芯片定制与战略级项目，重点布局手持云台相机等新品类。刘靖康在现场展示了即将于2026年上半年发布的双摄云台相机“Luna”，强调其并非简单对标竞品，并透露该产品或将成为首款具备长焦功能的手持云台设备，直接挑战大疆Osmo Pocket系列。此外，旗下全景无人机品牌“影翎Antigravity”亦于2025年底推出首款无人机，被视为切入大疆核心市场的关键一步。

刘靖康表示：“影石创新是创造驱动的公司，相信长期价值大于短期利润。”高盛研报进一步预测，随着规模效应显现，公司研发与营销费用将逐步摊薄，2026年及2027年净利润有望分别高出市场一致预期9%和16%，年均复合增长率预计达56%。当前利润承压，或正是为换取未来技术壁垒与市场份额所支付的“长期门票”。然而，在资本市场耐心有限的现实下，如何平衡短期业绩与长期投入，将成为影石创新持续面对的核心命题。