估值78亿，系AI光电混合算力市场龙头。 文丨直通IPO ID：zhitongIPO 作者丨邵延港 港交所又将迎来一只半导体独角兽。 3月30日，港交所披露上海曦智科技股份有限公司（简称“曦智科技”）上市申请文件，曦智科技将根据上市规则第18C章寻求在香港联交所主板上市，并将凭借稀缺性成为“光芯片第一股”。 此前，有市场消息称曦智科技早已向港交所秘密提交招股书并通过聆讯，如今上市计划正式公开。在3月30日，中国证监会正式下发备案通知书，曦智科技境外发行H股及境内未上市股份“全流通”事项获通过，这家AI光电混合算力龙头已经正式拿到赴港上市路条。 据悉，曦智科技成立于2017年，技术基础来自于创始人沈亦晨在《自然光子学》发表的论文，该论文首次验证利用光进行计算的可行性，为该领域后续的技术发展奠定基础。自成立以来，曦智科技专注于光电混合算力领域，已构建以光互连及光计算为核心、以自研光电芯片技术为支撑的产品及解决方案组合。根据弗若斯特沙利文的资料，曦智科技是全球首个实现光电混合算力大规模部署的公司。 招股书显示，在冲刺IPO之前，曦智科技已经完成数轮融资，累计融资额超23亿元，在2025年4月的C4轮融资后，曦智科技的投后估值达到78亿元。曦智科技背后也攒齐了一套豪华的投资者阵容，包括腾讯、中国移动、中国国新、红杉、中金资本、百度、深创投等明星机构。 来源：曦智科技招股书 股权结构方面，创始人沈亦晨直接持股7.57%，间接持股17.10%。投资机构中，经纬创投持股4.99%，腾讯持股4.19%，红杉持股3.02%，祥峰投资持股2.07%，百度持股1.01%。 如今，生成式AI的快速發展及應用正在重塑算力需求。传统的电计算长期遵循摩尔定律，如今已面临显著的物理极限，限制着单芯片性能的提升。而光电混合算力通过更高效的单芯片计算及光互连直击算力短缺问题，大幅降低客户的计算成本，成为算力基础设施演进的重要方向。 曦智科技的收入来自光互连业务及光计算业务。于往绩记录期间，其绝大部分收入均来自中国市场。 据招股书，2023年、2024年、2025年，曦智科技收入分别为3823.5万元、6019.1万元、1.06亿元，复合年增长率为66.9%；毛利分别为2320.3万元、3221.3万元、4146.8万元；年内亏损分别为4.14亿元、7.35亿元、13.42亿元。 来源：曦智科技招股书 曦智科技亏损不断增加，其中2024年向投资者发行的金融工具公允价值变动大幅增加，由2023年的5660万元增加至2024年的3.79亿元，以及产品持续产生大量研发开支。2025年，由于向投资者发行的金融工具公允价值变动进一步增加至8.44亿元，以及随着业务扩张及持续投入商业化及企业发展，研发开支、销售及营销开支、一般及行政开支以及以股份为基础的付款开支均有所增加。 招股书显示，2023年、2024年、2025年，曦智科技研发开支分别为2.80亿元、3.52亿元、4.79亿元。 从营收构成来看，曦智科技的光互连业务收入主要来自Scale-up及Scale-out产品的销售。光计算业务收入主要来自销售PACE系列、基于PACE 2（曦智天枢）的光计算集群、LTSimulator、Gazelle及OptiHummingbird，及向研究机构及公司提供技术及开发服务。 据悉，在光互连领域，曦智科技2025年在中国独立Scale-up光互连解决方案供应商中收入排名第一，市场份额为88.3%市；在光计算领域，其芯片累计出货量全球第一，相关产品已进入商业化阶段。 招股书显示，2023年、2024年、2025年，曦智科技光互联业务营收分别为0、4701.9万元、8427.7万元，其中Scale-up产品营收分别为0、4701.9万元、7558.2万元，营收占比分别为0、78.1%、71.0%。同期光计算业务营收分别为3823.5万元、1317.2万元、2209.1万元。 来源：曦智科技招股书 曦智科技的客户主要包括科研机构、互联网公司、GPU及服务器制造商、系统集成商以及算力基础设施建设及运营商。截至2025年底，曦智科技已累计服务44家客户。 招股书显示，截至2023年、2024年、2025年止年度，曦智科技来自各年度五大客户的总收入分别占其总收入约84.6%、87.0%、78.9%。同年，来自各年度最大客户的收入分别占总收入约31.1%、31.8%、40.6%。 此次IPO，曦智科技计划将募集资金分别用于未来五年用于研发和商业化工作，以及用于营运资金及一般企业用途。 （首图来源：壹图网）
