百度昆仑芯赴港IPO：目标估值500亿美元超母公司

今天（6月29日），百度旗下AI芯片子公司昆仑芯（北京）科技股份有限公司赴港上市引发市场高度关注。

据外媒报道，昆仑芯正推进香港IPO，目标估值约500亿美元（约3398亿元人民币），不仅超过百度自身约360亿美元的市值，较其2025年7月D轮融资后约210亿元人民币的投后估值亦大幅跃升。据报道，公司已于2026年1月1日以保密形式向港交所提交A1申请，目前处于监管审批阶段；同时于5月7日启动科创板上市辅导，同步推进“A+H”两地布局。

昆仑芯的前身可追溯至2011年百度内部FPGA AI加速器项目，初衷是为降低搜索业务的算力成本。2018年正式发布第一代自研AI芯片“昆仑”，2020年量产，2021年分拆独立运营，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，2025年7月完成股改。

产品方面，公司已形成覆盖训练与推理的完整序列：

P800（2024年上市，三星7nm，FP16算力345 TFLOPS）：主打数据中心推理，对标英伟达A800，已完成规模化验证，2025年至今交付多个万卡集群，并在全国产集群上完成文心5.1训练，有效训练率达97%。

M100（预计2026年上市）：面向大规模推理场景，已交付大客户测试，尚未大规模出货。

M300（预计2027年上市）：面向超大规模多模态模型，已完成开发。

市场地位方面，据IDC数据，2025年中国云端AI加速器市场中，昆仑芯出货量11.6万块，与寒武纪并列国产厂商第三，占国产芯片总出货量7%，仅次于华为昇腾和阿里平头哥。

商业化已取得关键突破：公司研发副总裁披露，外部业务收入已超过内部供货，客户包括腾讯；2025年8月中标中国移动AI推理服务器集采，斩获十亿级订单；在手订单覆盖百度、中移动、吉利、南方电网、招商银行等。

由于昆仑芯仍为百度子公司，财务未在百度财报中单列，以下数据基于投行研报及公开信息。

据高盛及中银国际测算，2024年营收约20亿元，2025年预计超35亿元；高盛预测2026年达65亿元，摩根大通更乐观至83亿元。

其盈利端近年来改善明显：2024年净亏损约2亿元；2025年预计实现盈亏平衡，其中半数以上收入来自外部客户。野村证券预计，受推理芯片需求推动，2026年收入将达66亿元。

股权结构方面，百度（中国）有限公司持有57.67%，分拆上市后仍保持控股权。经过六轮融资，已引入CPE源峰、IDG资本、君联资本、中国互联网投资基金、北京市人工智能产业基金、比亚迪、元禾璞华等机构；2025年7月D轮新增中移和创（中国移动旗下）、信达香港等股东。CEO欧阳剑为法定代表人。

募资用途方面，市场传闻本次IPO募资规模约10亿至20亿美元，主要投向下一代芯片研发（M100、M300的量产）、产能与供应链建设和吸引高端人才。

此外，本次IPO最引人注目的是罕见附加条件——部分认购机构被要求购买价值相当于其认购金额3至7倍的昆仑芯芯片。该安排并非招股书公开条款，而是路演中的实际操作，主要面向有地方政府背景、运营自有数据中心的投资者。这折射出国内AI芯片公司资本化速度快于真实客户增长的现实，公司需持续回答“除了百度和政策性买家，谁会持续下单”的问题。