三十六年前，必胜客在北京东直门开出了中国第一家餐厅。
彼时，凭借轻松休闲的用餐氛围和充满仪式感的西餐体验，必胜客迅速赢得都市消费者的青睐，发展如日中天，一度被国人视为西餐的启蒙符号。
然而，三十年河东，三十年河西。
如今，曾坐拥全球最大餐饮集团之名的百胜餐饮集团已经显露疲态。海外业务连年亏损，必胜客逐渐从曾经的增长引擎变成了拖累盈利的沉重包袱，最终以182亿元人民币的价格被分拆出售。
与海外市场的落寞形成鲜明对比的是，深耕中国市场多年的百胜中国以12亿美元接盘中国大陆业务，从过去每年上缴数亿元品牌使用费的“租客”，一举转变为品牌的主人。
同一个品牌，在海外被视为烫手山芋，在中国却能逆势生长。一场交易就此落幕，而属于必胜客的一个时代，也随之悄然翻篇。
182亿，必胜客被卖了
近日，世界上最大的餐饮集团美国百胜环球公司宣布，以总计27亿美元（约182.43亿元人民币）的价格分两笔交易出售必胜客业务。
图源：百胜集团公告
其中，私募股权公司LongRange Capital收购除中国大陆以外的必胜客业务，百胜中国控股有限公司收购了中国大陆的必胜客业务。预计两项交易将于2026年第三季度完成。
至此，必胜客与老东家百胜集团彻底一拍两散。
而对于这笔交易，市场分析指出，这并不是一次简单的资产转让。
对于百胜集团而言，此次出售必胜客业务，是不得已的选择。
从财务数据来看，必胜客在百胜集团内部的地位持续下滑，其在集团总收入结构中的贡献比例从2019年的超过18%一路萎缩至2025年的12%左右。
2025年数据显示，必胜客收入仅占集团总营收的12.33%，而肯德基和塔可钟分别贡献了43.13%和37.68%。根据百胜2026年第一季度财报，必胜客品牌当季营收为2.53亿美元，占总营收比重进一步降至12.29%。
图源：同花顺
不过，单独的营收数据还只是表象，更令人担忧的，是必胜客的未来趋势。
与肯德基、塔可钟相比，必胜客无论是营收数据、盈利能力，还是门店数量，都呈现出持续下降的趋势。
相关专家分析指出，作为一家多品牌运营公司，单个品牌若拖累投资回报率，影响市值和股价，剥离是自然而然的动作。
百胜集团在公告中表示，经过综合研判，出售必胜客是最大化股东价值的最优选择。百胜首席执行官的表态更为直接，交易使百胜能够成为一家更加聚焦的公司。
剥离之后，百胜集团的管理层可以将资本和资源集中投入增长更为强劲的肯德基和塔可钟业务。
对于这场交易，资本市场也给出了明确回应，消息公布后百胜集团股价盘前上涨，盘中一度涨超3%。
图源：同花顺
不过，与百胜集团的甩包袱心态截然相反，有分析指出，百胜中国接盘必胜客的目的，在于收编核心资产。
过去，百胜中国虽然已经实现独立运营，但从本质上而言，其与百胜集团之间形成了“租赁”关系。
百胜中国要想经营必胜客，必须按全系统销售额的3%向美国母公司支付品牌特许经营费。
公开数据显示，2024年和2025年，百胜中国向百胜餐饮集团支付的特许经营费分别高达人民币4.78亿元和4.94亿元。
当交易完成之后，双方的角色就发生了翻天覆地的变化。百胜中国将从必胜客品牌在中国大陆的独家特许经营商转变为品牌所有者，无须再支付这笔费用。
当然，百胜中国之所以愿意接盘，与必胜客在中国市场的发展情况密切相关。
不同于海外市场的持续下滑，必胜客在中国保持稳健增长。自2024年三季度起，必胜客中国营收重回增长通道。2025年全年，必胜客中国营收达23.24亿美元，经营利润1.83亿美元，餐厅经营利润率提升0.8个百分点至12.8%。
更值得关注的是，必胜客同店交易量已经连续13个季度实现增长，餐厅利润率和经营利润连续8个季度提升。
从门店规模来看，截至2026年3月31日，必胜客已覆盖超过1100个城市，拥有4375家餐厅。2026年第一季度净新增门店207家，已经接近2025年全年净新增门店数量的一半。
一系列数据表明，百胜中国未来的发展前景极为乐观，收购中国大陆的必胜客业务是一件百利而无一害的事情。
与此同时，收购完成后，百胜中国将获得更大的自主权。
这一点对于百胜中国来说至关重要，意味着其能够更灵活地制定本土化战略，可以根据中国消费者的口味偏好和消费习惯，更自由地调整产品研发方向、门店形态和营销策略，而不必像过去那样在品牌调性和产品标准上受到美国总部的约束。
百胜集团与百胜中国
需要注意的是，要完全理解百胜集团与百胜中国的这笔交易，还需要厘清二者之间复杂的历史关系。
2015年，百胜集团第一次宣布将分拆中国市场。
彼时，中国市场仍旧是百胜销售最主要的增长点。数据显示，2014年百胜全球的营业额超过130亿美元，其中69亿就由中国市场贡献。
然而，在一系列食品安全丑闻曝光之后，百胜中国业务遭遇滑铁卢，资本市场要求分拆中国业务的呼声也越来越大。
2016年11月1日百胜中国正式完成分拆，在纽约证券交易所独立上市。
图源：人民网
分拆后，百胜中国成为一家完全独立的上市公司，在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权。
不过，此次分拆并没有改变品牌所有权的归属，百胜中国仍然需要向美国母公司支付品牌特许经营费。
这也是与当前百胜集团分拆出售必胜客业务最核心的区别之一。
此次分拆从某种意义上来说，折射出了全球餐饮品牌在中国市场与海外市场日益分化的命运。
当前，越来越多的国际品牌发现，中国消费者已经形成了独特的口味偏好和消费习惯，全球统一的产品策略和品牌调性在中国市场往往水土不服。
与此同时，中国餐饮市场的竞争烈度远超海外，本土品牌的崛起使得国际品牌必须更加灵活和快速。
在这种背景下，将中国业务从全球体系中独立出来，给予本地团队更大的决策权和品牌自主权，正在成为越来越多跨国餐饮企业的选择。
当此次交易彻底完成，必胜客也将开启新的市场篇章。
在中国市场，百胜中国将拥有肯德基和必胜客两个核心品牌的所有权，可以更自由地调配资源、统筹发展；在全球其他市场，LongRange Capital将带领这个拥有超过15000家门店的庞然大物走出困境。
无论对于哪个市场而言，2026年第三季度交易的最终交割都将成为一个标志性的节点，标志着必胜客这个拥有六十多年历史的全球披萨品牌，正式进入了所有权与运营权彻底本地化的新时代。
从长远来看，中国市场的必胜客能否在获得品牌自主权之后继续保持增长势头，海外市场的必胜客能否在私募资本的推动下实现扭亏为盈，都将成为全球餐饮行业持续关注的焦点。
