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微软、Meta、甲骨文、亚马逊与Alphabet已承诺支付约1.09万亿美元（约合人民币7.7万亿元）尚未开始生效的租赁款项，大多用于兴建人工智能（AI）热潮下所需的数据中心。这些租赁承诺显示，科技巨头大规模AI支出其实已有相当大的部分提前落实，但目前尚未以类似债务的租赁负债形式反映在资产负债表上。
若AI计算需求持续快速增长，这些数据中心将支撑下一阶段云计算业务扩张；但若需求未如预期，这些企业可能须承担大量昂贵且难以处理的长期产能成本。目前这5家企业已入账于资产负债表的租赁负债约为2,850亿美元，为上述未生效的租赁承诺仅四分之一。
这项差距的主因在于会计处理方式。已签订的租约通常要到设施可供使用时，才会列为负债。在此之前，企业会在财务报表附注中披露未来的支付金额。
这些租赁承诺并非隐藏信息，信用评级机构可能已将其中部分纳入评估。
值得注意的是，1.09万亿美元不能直接视为新增债务。未开始的租赁承诺通常代表未折现、分多年支付的租金，而财报中入账的租赁负债则反映其现值。
巨头提前争抢数据中心
5家企业中，微软披露的未开始租赁承诺最高，达3,291亿美元，相比之下，已入账租赁负债为885.2亿美元。
Meta披露未开始的经营租赁及融资租赁付款承诺共2,789.9亿美元，并于今年7月再签署680亿美元数据中心租约，使5家企业已知的未开始租赁总额提高至1.16万亿美元左右。Alphabet披露尚未开始的租赁承诺为852亿美元；亚马逊为1,372.1亿美元。在5家企业中，甲骨文面临的集中风险最为明显。甲骨文披露尚未开始的租赁承诺高达2,600亿美元，几乎是已入账租赁负债378.9亿美元的7倍。
这些租约大多与数据中心有关，预计将于2027至2029财年陆续开始生效，租期通常在15年至19年之间。
甲骨文曾警告，其数据中心租约的租期、续约条件及租金价格，未必与客户合约一致。若客户未续约或无法履约，公司将承担相关风险。
根据分析伦敦证券交易所集团（LSEG）资料及公司财报，截至今年5月底，甲骨文借款金额约为近12个月EBITDA（息税折旧摊销前利润）的4.4倍；若再纳入已入账的经营租赁及融资租赁负债，杠杆倍数将升至约5.7倍。
标普全球评级（S&P Global Ratings）表示，已将甲骨文这笔2,600亿美元尚未开始的租赁承诺纳入调整后债务预测，并预计甲骨文2027财年杠杆比率约为4.4倍。
资本开支继续上升
近日，美股AI巨头陆续公布年中财报。其中，Meta、谷歌母公司Alphabet和亚马逊再度上调2026年资本开支指引。算上微软，目前四大巨头的全年资本上限有望达到7450亿美元，该数字将远超2025年的4558亿美元。从2023年AI热潮开始到今年6月底，四家巨头的资本支出总额已达到惊人的1.1万亿美元。
详细来看，谷歌将全年资本支出预期上调至1950亿美元至2050亿美元区间，此前预估为1800亿美元至1900亿美元；Meta将全年预期从之前预估的1250亿美元至1450亿美元区间调整至1300亿美元至1450亿美元区间；亚马逊则将该数字从2000亿美元上调至2200亿美元。
只有微软选择维持全年的资本支出计划不变，由于会计准则的变更，该数字从三个月前宣布的1900亿美元变为1750亿美元。在巨额支出的挤压下，四家巨头的自由现金流已合计降至十年来的最低点，仅为70亿美元。Alphabet和亚马逊的自由现金流已经转为负值，Meta也可能很快面临类似情况。
OpenAI也在扩大基础设施布局
不仅是上市科技巨头，OpenAI也在谋求对数据中心基础设施的更大控制权。
援引两位知情人士的消息报道，OpenAI正在就租赁俄亥俄州联邦土地上一处拟建的10吉瓦数据中心园区展开谈判，期间，英伟达或提供资金支持。
报道称，根据目前芯片、劳动力、电力及其他投入品的价格，该园区的建设成本至少将达到5000亿美元。OpenAI预计将签署20年租约，并在项目投入运营后承担付款义务。相关报道还补充称，第一阶段（约800兆瓦）预计于2028年启动，这标志着OpenAI迄今为止最大的单一基础设施投资。
目前谈判尚未最终敲定，该计划仍可能发生变化。如果项目得以实施，这意味着除了与微软、甲骨文和亚马逊的大型服务器租赁协议外，OpenAI还希望继续对其数据中心保持独立控制。这一做法类似OpenA此前提出的“星际之门”计划，该计划最初旨在与甲骨文和软银合作成立合资企业，建设5000亿美元的数据中心容量，但三方合资实体最终未能实现。
这些不断膨胀的数字，很容易让人把AI竞赛理解为一场单纯的资本游戏。但仅看租约和资本开支，还不足以解释科技巨头为何如此坚定。烧钱的背后，是对AI能否走向AGI、能否真正改变科学研究的长期判断。在谷歌的AI版图中，最能代表这套判断的人，正是DeepMind创始人德米斯·哈萨比斯。
哈萨比斯唯一官方授权传记
作者：[美] 塞巴斯蒂安·马拉比
译者：周健工
出版时间：2026年3月
出版社：湛庐文化/浙江科学技术出版社
《哈萨比斯：谷歌AI之脑》由美国作家塞巴斯蒂安·马拉比撰写。作者从2023年起与哈萨比斯进行了约30小时深度对话，并深入DeepMind展开记录，以哈萨比斯的人生和DeepMind的发展为主线，讲述他如何从国际象棋神童、游戏开发者和神经科学研究者，成长为谷歌AI体系的核心人物。
书中既写了AlphaGo击败李世石、AlphaFold攻克蛋白质折叠难题，也写了 DeepMind被谷歌收购前后的资本博弈、内部冲突，以及哈萨比斯对AGI和AI安全的长期思考。它不只是一部人物传记，也是一部理解过去十余年AI浪潮如何形成的行业史。如果你想知道，科技巨头为什么愿意为AI投入千亿美元，以及这些算力最终要服务怎样的目标，这本书提供了一个从“人”出发的答案。
