功率半导体三巨头财报V型反转，AI成为新一轮上行周期重心

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）今年以来，功率半导体已经进行了多轮涨价，算得上是“久旱逢甘霖”。因为自从2022年，上一轮全球范围的“缺芯潮”以来，功率半导体行业受到产能扩张以及消费电子市场需求衰退的双重影响，迈入价格下行周期，功率半导体厂商利润受到严重冲击。

不过从今年以来海内外功率半导体厂商的业绩来看，利润开始随着市场价格的上涨，逐渐回暖。近期，全球前三大功率半导体厂商英飞凌、ST、安森美、陆续公布了二季度的财报，从利润表现来看确实都有不错的表现，而更让我们关注的是功率半导体新的增长点。

英飞凌：创单季度营收新高，数据中心收入利润大增

英飞凌2026财年第三季度（截至2026年6月30日）营收41.72亿欧元，环比增长9%，同比增长13%，创下公司有史以来单季营收新高；剔除一次性、非常规项目后的分部经营利润为7.97亿欧元，分部利润率19.1%，较上季度提升2个百分点；调整后毛利率高达42.8%。

在财报中，英飞凌本季度的增长主要是有四大驱动力。一是AI数据中心电源需求持续火爆，成为最强增长引擎。面向AI服务器和数据中心的电源解决方案（电源与传感系统部门）收入14.42亿欧元，同比大增34%，分部利润率从上年同期的18.3%升至24.9%，为四大部门中最高。公司预计2026财年AI相关收入将超过16亿欧元，并已与多家领先AI客户签署多年期产能预留协议，累计收入体量达高个位数十亿欧元级别，且含预付款安排，为未来收入提供强锁定。

二是盈利能力和现金流大幅改善。毛利率环比提升210个基点至40.8%；基本每股收益0.32欧元，环比增长39%；经营现金流11.14亿欧元，自由现金流由上季度的负0.63亿欧元大幅转正至5.99亿欧元，净债务从57.21亿欧元收窄至51.85亿欧元。

三是多市场同步回暖。汽车订单明显回升，软件定义汽车推动微控制器、智能电源和以太网产品需求，汽车部门收入环比增长6%；全球电网基础设施投资带来顺风，绿色工业电源部门收入环比增长11%；互联安全系统部门环比增长10%，身份认证与识别方案需求强劲。

四是战略并购落地。7月1日英飞凌完成收购ams OSRAM的非光学模拟/混合信号传感器业务，年化收入运行率约2.3亿欧元，自交割起即增厚调整后每股收益；同时推进德累斯顿第四制造模块建设，并提前投入5亿欧元加速AI产能爬坡。

收入按业务部门看，汽车（ATV）收入19.32亿欧元，占比约46%，同比增长3%，分部利润率18.4%；电源与传感系统（PSS）收入14.42亿欧元，占比约35%，同比增长34%，分部利润率24.9%，是增长最快、盈利最好的部门；绿色工业电源（GIP）收入4.47亿欧元，占比约11%，同比增长9%；互联安全系统（CSS）收入3.50亿欧元，占比约8%，同比基本持平。

虽然汽车依然是英飞凌的最大收入业务，但AI驱动的PSS正在快速追赶，按照目前的增速明年有可能会与汽车收入持平。

英飞凌预计四季度营收约47亿欧元，环比增长约13%，分部利润率约23%；全年营收约163亿欧元，同比增长约11%，调整后毛利率保持在40%出头区间，分部利润率约20%。

同时，在资本支出方面维持约27亿欧元，重点投向AI电源产能与德累斯顿工厂，为AI驱动的结构性增长备足产能。

意法半导体：同比扭亏，数据中心、低轨卫星成未来增长核

意法半导体2026年第二季度净营收34.87亿美元，同比增长26.0%，环比增长12.7%，超出业绩指引中点1.1个百分点；GAAP摊薄每股收益0.24美元，上年同期为每股亏损0.11美元，实现强劲扭亏。

从财报透露的信息看，意法半导体在本季度实现扭亏的原因，一是需求强劲复苏，订单动能充足。本季度各终端市场订单强劲，整体“订单/出货比”接近2，其中通信设备与计算机外设（CECP）板块显著超过2，主要由硅光子光互连需求拉动。分销渠道库存进一步下降并低于标准目标，多类产品出现供应趋紧迹象，业绩可见度明显改善。

其次是AI数据中心业务大幅上修，凭借硅光子IC、电子IC、微控制器及高、低压电源方案的全面布局，公司将2026年数据中心收入目标上调至10亿美元以上，并预计2027年将远超20亿美元，确认其在AI数据中心演进中的强势地位。同期公司深化与英伟达合作，加入“NVIDIA Halos for Robotics”生态，为工业和仿人机器人提供端到端功能安全系统。

同时受益于闲置产能费用下降与产品组合改善，毛利率大幅修复至34.8%，同比提升130个基点。

另外，LEO低轨卫星通信可寻址市场也是意法半导体在财报中重点提到的一个未来增长点。预计该市场收入在2030年达约30亿美元（约为2025年的4倍），意法半导体目标2026至2028年累计太空业务收入超30亿美元；此外公司参与Quobly的1.15亿欧元A轮融资，加速硅基量子计算产业化。

按业务板块看，嵌入式处理（EMP）收入11.47亿美元，同比增长35.5%，经营利润率19.7%，是最大增长引擎；模拟、MEMS与传感器（AM&S）收入14.26亿美元，同比增长26.0%；射频光学通信（RFOC）收入4.45亿美元，同比增长32.0%，经营利润率21.2%为最高；不过值得一提的是，功率与分立器件（P&D）收入4.64亿美元，同比增长3.7%，经营利润率仍为-21.4%，主要受制造重塑期闲置产能费用拖累，同时第二轮涨价在三季度开始，利润率还未体现在二季度财报中。

按终端市场看，通信设备与计算机外设增速最快，同比大增50%；工业增长34%；汽车增长16%，仍是第一大市场，占比约四成；个人电子增长20%。

意法半导体预计三季度营收37亿美元（±3.5%），同比增长16.2%，毛利率约37%，环比继续改善；四季度在AI数据中心与LEO卫星通信驱动下营收预计突破40亿美元，下半年较上半年增速将高于正常的15%季节性水平。

战略层面，公司持续推进制造足迹重塑计划，闲置产能费用已从上年同期的1.03亿美元降至0.37亿美元，并将2026年净资本支出上调至20至22亿美元区间上限，加速云光互连等增长领域投资。

安森美：盈利改善，数据中心全年收入预计翻倍

安森美2026年第二季度营收16.04亿美元，同比增长9%，环比增长6%；GAAP归母净利润2.26亿美元，同比增长33%；GAAP毛利率为38.4%，同比增加0.8个百分点。

同样，AI数据中心业务也是安森美本季度财报增长的核心，这是当前增长最快的板块，公司预计2026年全年收入将翻倍以上。而季度安森美在中国市场获得长城（Great Wall）等云基础设施客户的战略平台项目，并深化与英伟达MGX生态的合作，带动EliteSiC碳化硅、硅MOSFET及控制器产品放量。

盈利质量在本季度也大幅改善，Non-GAAP经营利润率20.8%，连续五个季度扩张，较上年同期提升350个基点。盈利提升主要来自高价值产品组合优化与严格的成本管控。

收入按业务部门看，电源方案（PSG）收入8.29亿美元，占比约52%，同比增长19%，是公司最大的增长引擎；模拟与混合信号（AMG）收入5.46亿美元，占比34%，同比微降2%；智能感知（ISG）收入2.29亿美元，占比14%，同比增长7%。

按终端市场看，汽车业务7.81亿美元，占比49%，同比增长7%；工业业务4.23亿美元，占比26%，同比增长4%；其他市场（含AI数据中心）4.00亿美元，占比25%，环比大增34%，同比增幅达21%，是增长最猛的市场。

按地理区域看，亚洲（不含日本）收入占比从48%跃升至53%，首次占比过半，这主要受中国AI数据中心与新能源汽车需求拉动；欧洲占22%，美洲占19%，日本占6%。

对于三季度，安森美给出了积极指引，预计营收16.5亿至17.5亿美元，Non-GAAP毛利率40%至42%，环比继续提升。

战略层面，安森美在二季度宣布计划收购Synaptics，扩展互联计算能力并增厚毛利率；发布覆盖40V至650V的GaNEXUS氮化镓产品组合，面向AI数据中心、机器人等新兴应用；在汽车领域拿下Rivian R2平台项目，巩固区域架构与车载充电领域领先地位。AI驱动的智能电源组合，正成为安森美新一轮增长的核心主线。

小结：

总体来看，功率半导体行业正在从持续两年的去库存低谷走出，而AI是这次复苏与以往最大的不同点。

从业务板块的复苏情况看，汽车、工业等增长恢复，包括汽车订单的回升显示去库存周期可能已经接近尾声。同时在传统行业之外，带动功率半导体进入全新增长周期的引擎则是AI数据中心，英飞凌预计全年AI相关收入将超过16亿欧元，从增速和利润率来看都已经成为了公司的全新增长点；安森美则预计AI数据中心业务2026年全年收入将翻倍以上。

行业资本支出开始从过去的电动汽车，转向AI数据中心电源，也预示着这一轮功率半导体上行周期的主线应用转变。

功率半导体三巨头财报V型反转，AI成为新一轮上行周期重心图3